专访银河证券董事长陈有安：资本市场的繁荣依然可期

专访银河证券董事长陈有安：资本市场的繁荣依然可期

救市会战·驱逐恐惧魔怔

继上周监管层采取更强救市方案后，在7月6日至7日，救市资金集中于蓝筹股票，而中小盘股票在继续暴跌下带来了新风险，纷纷选择了停牌以稳定股价缓解风险。随后监管层加大救市力度，提供更加充裕的“真金白银”，将中小盘股票纳入救市资金范围，同时“输血”券商、基金等金融系统，防范风险外溢。

救市同时，融资盘也加快了去杠杆步伐，三天融资余额减少了4500亿，这极大地释放了融资杠杆的风险，从上证综指点位和融资余额观察，已经逐步化解了融资杠杆风险。

核心摘要

“在我看来，目前的单边下跌实际上是极大的投资机会。而就在此时此刻，银河证券内部的研究和策略专家们正在和我们的自营部门开会研讨一系列计划和措施。关于这些策略的具体内容，涉及到商业机密，暂不便透露”。

本报记者 罗诺 北京报道

“这一天将载入A股的历史，从目前结果来看，有关措施也正在发挥出预期中的积极作用。”

7月9日下午15：00，北京金融街35号银河证券总部大楼，作为此次券商“救市”声明的发起人之一和“救市”行动参与者，同时也是在国内券商业占有举足轻重地位的中央汇金投资有限责任公司副总经理、中国银河证券股份有限公司董事长、党委书记陈有安就“股灾”、“救市”以及银河证券IPO等话题接受了21世纪经济报道记者专访。

谈“股灾”：“临时性”危机将很快过去

《21世纪》：在您看来，如何定义此次A股的单边大幅下滑？

陈有安：A股从6月15号高点5178.19下跌到7月8号的3507.19，跌了32.27%，特别是过去近十个交易日以来连续的出现千只以上股票跌停，市场的强制平仓已经从过去的场外，蔓延到场内的两融，较大面积的强制平仓已经导致市场出现非理性恐慌。与此同时，强制平仓和非理性恐慌所带来中小市值股票出现流动性危机，这又进一步加剧市场的非理性。

金融市场本身就是信心市场，依靠的是国家信用和投资者的信心支持这一虚拟经济的发展。一旦信心遇阻，产生的将是崩塌式危机，从而很容易传染到其他金融系统和实体经济。所以说我认为这一次单边大幅下行归根到底的原因来自于短期信心的缺失和投资者的恐慌。

但是我们要客观地看到，在刨除去这一些心理因素之外，整个中国的经济的基本面并没有发生改变。

回顾自2014年年底开启的这一波涨势，其推动国内资本市场上涨的原因，一是中国股市经历了漫长的7年熊市，与国际市场以及周边市场相比，中国上市公司被严重低估，不少业绩非常好的蓝筹股价格甚至在每股净资产以下；二是得力于新一届政府的改革措施，通过结构调整实现经济和社会转型；三是监管层与时俱进，适当引入了创新机制。

《21世纪》：作为7月4日21家券商联合声明的发起者之一，您在当日有关会议上提出了什么观点？而21家券商共同按6月底净资产的15%出资1200亿的额度是如何确定的？

陈有安：面对因缺乏信心而造成恐慌性下跌的境况，最重要的就是要在稳定市场的同时想办法恢复投资者信心。所以我当时建议要立即从国家层面联合发声支持资本市场稳定，同时将中国经济基本面向市场参与者说清楚。同时，要采取断然措施，提供真金白银来“救市”。

也正是鉴于以上逻辑，在7月4日上午举行的21家券商研究“救市”的闭门会议上，大家决定一起履行这一市场责任和义务，于是决定共同拿出真金白银来交给证金公司。

至于这一额度为什么是净资产的15%，首先要考虑到的是各家券商的资金承受能力，其次则是资金额度对于当前市场的影响力。在会上，有参会者认为几百亿资金数量过小，为了体现券商“救市”的决心和勇气，便提出了千亿规模这一大概数字，也由此折算到21家券商的净资产头上，最终决定按净资产的15%出资。

按照这一额度，银河证券此次出资额度约为80亿元，这笔资金已经于周一上午11点正式到账，而按照当时会上的对于该笔资金的管理共识，这笔资金将由各家券商推荐派遣自身最为资深的投资专家进行管理。银河证券也派遣了最为资深的专业人士参与。

我要澄清的是，之前有声音质疑称对于市场化的国资上市公司，有关出资流程是否符合上市公司的相关规定。我要说的是，就银河证券而言，在当日会议后，我们就立刻启动了有关流程。这笔出资符合股东大会对于董事会授权的审批范围，也在交易所规定的选择性披露范围内，同时银河证券也在其后于港交所披露了有关信息。因为对于银河证券而言，我们对行业有信心，对市场有信心，这部分投资也必将是符合银河证券自身利益的。

昨天和今天我们已经看到了来自央行、证监会、银监会、保监会、财政部以及公安部等多部门的联合发声，而这几天国家也有更多的真金白银来维护市场稳定。因信心缺乏而造成的“临时性”股灾将很快过去。

谈“救市”：已向证金公司申请100亿的信用额度

《21世纪》：除参与21家券商的集体“救市”之外，银河证券自身又进行了哪些积极政策？

陈有安：在这非常时期，作为证券公司和所有从业人员都应该众志成城，竭尽全力协助国家和监管当局解决危机，树立金融市场信心，实施行业自救。各大证券公司和从业人员，都应该站在全局的角度，尽全力去让市场逐步恢复理性。

我们也在8日、9日连续发布公告，择机推进股票回购、员工持股激励计划，以及关于董事、监事、高管和员工参与的集合理财计划，以之表达银河证券对于公司和行业的信心。

实际上银河证券的现金流是较为充足的，在此可以透露的是除了上述券商集体出资80亿元额度外，银河证券自身也有一系列针对目前单边下跌的“投资”计划，在A股市场受到质疑的时候，一些投资者出现了非理性抛售，一些中小市值公司市场交易出现了流动性困境，组织资金，果断出手，增强市场信心。在我看来，目前的单边下跌实际上是极大的投资机会。而就在此时此刻，银河证券内部的研究和策略专家们正在和我们的自营部门开会研讨一系列计划和措施。关于这些策略的具体内容，涉及到商业机密，暂不便透露。

昨天证金公司公布向21家证券公司提供2600亿元信用额度，用于增持股票。而银河证券已经在第一时间向证金公司方面申请其中1000亿元的额度用于有关“救市”计划。

虽然目前有关具体额度还没有批示下来，但可以看出银河证券对于“救市”的信心和决心。

《21世纪》：正如您所说这“临时性”的股灾将很快过去，但是对于这次“救市”的“得”与“失”，市场上各种声音都有，那么您对此如何评价？下半年的中国股市您如何看待？

陈有安：从今天的市场表现来看，我认为有关措施也正在发挥出预期中的积极作用。面对市场的非理性下跌，国务院领导下的各部门从上周末起相继出台了一系列措施稳定市场，抑制投资者的非理性抛售，从目前市场的表现来看，势头已经得到了有效遏制。但投资都是有风险的，难免还有跌宕起伏，这是资本市场本身的规律和特点，目前的情况更是需要做好准备，避免非理性行为的反复。

我依然重申并深信资本市场的繁荣是可以期待的，而且未来一定是美好的。

首先，过去改革开放三十多年，老百姓的收入主要解决家庭的衣食住行，住行的解决需要老百姓集中付款，所以老百姓的收入更多倾向于存银行。目前，城镇居民家庭的衣食住行问题已基本解决，那么未来他们想到的是收入如何实现保值增值，实现资产配置的多样化，这为资本市场的中长期发展奠定了基础。而目前国内老百姓的投资渠道依然较少，这就说明我们未来的资本市场还有巨大的空间。

其次对于中国未来几十年，养老问题将面临巨大压力，而目前和国外成熟市场相比，养老金入市的量还太少，未来这部分资金入市也同样可以期待。

此外，中国资本市场的对外开放的步伐将是坚定不移的，坚持对外开放也一直是中国证券监管部门的一个重要工作方向。无论是纳入MSCI等国际指数，还是从吸引外资进入到国际合作和跨境监管，都表明中国证券市场的开放程度进一步加深。

而中国目前还较为缺少专业的投资机构，尤其应该加大机构投资者的比例。这也是这次A股单边下跌所引发“股灾”的一个教训。在此次事件中，我们能够深刻地感受到许多中小投资者由于缺乏专业的投资知识，在早前盲目乐观，在引爆“减杠杆”效应之后，又过度悲观，这是不理性的，是这次“股灾”又一个鲜明的特点，这就使得市场信心急剧下滑而产生恐慌。

谈银河证券IPO：积极主动配合监管当局一系列稳定市场的措施

《21世纪》：继7月4日28家已经获得批文的IPO企业被叫停发行外，今日又有消息表示证监会发行部正式决定IPO和再融资只开反馈会，初审会和发审会均暂停。而这一消息属实的话，就意味着IPO或实质性陷入暂停中，这显然对已经排队申请A股IPO近一年时间的银河证券是一个坏消息。

陈有安：作为有责任和有担当的企业，在面临自身利益与国家有关利益相悖的时候，我们将无条件配合和支持有关措施。没有整体资本市场的稳定和繁荣，也同样没有个体上市企业的发展与兴旺。

虽然我们对银河证券回归A股充满期待，但融资并不是我们回归A股的唯一目的。借助资本市场平台，完成银河证券自身更进一步的市场化运作，提升经营管理的进一步升级，完成银河证券混合所有制改革和产业资本蜕变，这才是银河证券上市的主要初衷。（编辑：辛继召，电子邮箱：xinjz@21jingji.com）