十余公司 激辩翻转急启方案

10倍杠杆！员工持股计划 借道基金子公司亏光本金？

十余公司 激辩翻转急启方案

本报记者 周松清 重庆报道

这对于前期跌幅较大已经跌破员工持股计划价格的上市公司来讲，可谓是夏日甘泉，终于看到一丝曙光。

6月15日回落以来，截至7月8日短短17个交易日，已经有超过40家跌破员工持股计划的持股成本价，部分公司的股价甚至低过了员工持股成本20%。。

7月9日，在银监会表态和国家队增持中小盘利好下，市场出现全面反攻。

一位上市公司参与了员工持股计划的员工向21世纪经济报道记者表示：“控股股东有担保兜底，也有限售期短时间跌并不影响。”

与此同时，更多的上市公司选择低位停牌实施员工持股计划进行抄底。

掘金跌破的“员工持股计划”

据21世纪经济报道记者不完全统计，2015年以来新公布员工持股计划的上市公司中，已经有超过40家跌破员工持股计划的持股成本价，部分公司的股价甚至低过了员工持股成本20%。在6月初高位实施员工持股计划的更是损失惨重。

比如，6月11日，万达信息（300168.SZ）发布公告称，员工持股计划实施完成。该公司员工持股计划委托大成基金设立“大成基金-万达信息1号资产管理计划”进行管理，管理人于6月8日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计727.8万股，购买均价为137.26元（除权后成本价为68.53元），总额约10亿元，并锁定1年。员工持股方案显示，其是按照1.5∶1的比例设立优先级份额和进取级份额，员工持股计划放了1.5倍的杠杆。

而在6月15日，A股便开始暴跌，万达信息6月30日股价深跌至40.19元/股，相对于其员工持股价低41%，截至7月6日其停牌时，股价为51.01元/股，仍比员工持股价低25%。

因为跌幅严重，跌破员工持股价而停牌的还有香雪制药（300147.SZ）、科力远（600478.SH）、永贵电器（300351.SZ）、鼎龙股份（300054.SZ），其停牌股价均低于员工持股价的30%以上。

香雪制药6月18日完成第一期员工持股计划购买，买入781万股，均价30.84元/股，而其7月6日停牌价为20.33元/股，相较员工持股价低44%，不过香雪制药明确表示并没有爆仓危险。香雪制药资料显示其员工持股计划采用1∶2杠杆，以8000万元出资撬动合计2.4亿元资金，控股股东广州昆仑投资为该持股计划中优先份额的权益实现提供连带责任担保，对风险进行兜底。

同样跌破员工持股价较多的慈星股份（300307.SZ）、中来股份（300393.SZ）、中际装备（300308.SZ）等，因为7月9日的普遍涨停使兜底股东资金负担稍微有所减轻。

多停牌公司推新方案

21世纪经济报道记者不完全统计，在7月7日、8日两日，包括宏达矿业（600532.SH）、洲际油气（600759.SH）、欣龙控股（000955.SZ）、嘉麟杰（002486.SZ）、盛和资源（600392.SH）、丹化科技（600844.SH）、宋都股份（600077.SH）、盈方微（000670.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、德豪瑞达（002005.SZ）、康得新（002450.SZ）、恒大高新（002591.SZ）、南京新百（600682.SH）等均以实施员工持股计划为由进行了停牌。

对于这个时候提出员工持股计划进而停牌，上述策略分析师向21世纪经济报道记者解释：“员工持股计划就是较为优先的选择。一方面又能够停牌躲避继续暴跌，另外一方面又能够使已经是价值洼地的股价利益与员工分享，刺激员工生产积极性。”

在此前中信证券所提议的救市政策中，鼓励上市公司实施员工持股计划排在了第二的位置。

而在7月初才推员工持股计划的华孚色纺（002042.SZ）抄底并不算成功。在6月30日华孚色纺才由“华孚财富1号专项资产管理计划”通过二级市场购买及大宗交易的方式买入华孚色纺1726万股，购买均价为 11.47元。在抄底的同时，华孚财富1号还按照6∶3∶1的比例设立优先级、中间级和劣后级份额，公司员工持股计划认购劣后级，这意味持股员工将承压10倍杠杆。控股股东华孚控股有限公司承担补仓义务，补仓线为150%、平仓线为130%。

华孚色纺停牌前价格为9.54元，已经跌破员工持股计划成本价。一位证券从业人士向21世纪经济报道记者分析：“10倍杠杆参加公司设立的员工持股计划，持股价格为11.47元，现价已经低于员工持股价格，按照现价计算，员工持有的2000万已经亏损3200万。华孚控股就要先补仓3200万，如果继续下跌就还要补。”(编辑 李新江)