贝莱德：下半年A股催化剂为人民币能否加入SDR

贝莱德：下半年A股催化剂为人民币能否加入SDR

导读

全球最大资管机构贝莱德发布中期策略报告会。贝莱德认为，相比A股纳入MSCI指数，下半年带动A股市场的催化剂主要为人民币是否能加入IMF的特别提款权货币篮子，这个机会很大，但这需要中国进一步改革其金融体系，尤其是使得中国的债券市场更加国际化，便于海外投资者自由交易。

特约记者 朱丽娜 香港报道

随着美联储加息的步伐逐渐临近，全球投资者的不安情绪正在升温。

“美联储可能在今年9月正式启动加息，短期债券很可能首当其冲，投资者需要提防估值偏高的美股。”全球最大资管机构贝莱德（Blackrock）首席投资策略师华逸文表示。

“利率上调的影响将不利于波幅较低的美国收息股，比如公用事业、房地产投资信托及必需消费类股票；相反，由于贷款增长倾向跟随利率上升，银行股在加息环境将会受惠。”他指出。

同时，经过长达十几个小时的马拉松式谈判之后，欧元区终于就希腊债务危机达成一项协议，希腊得以暂时摆脱退出欧元区的厄运。

由于希腊债务危机暂时得到缓解，“欧元兑美元的汇率在近期一直稳定在1.10-1.12水平，欧元走弱有助于改善欧洲企业盈利，因为当地企业一半以上的利润来自于海外市场，同时欧洲货币政策持续宽松，这将有利于银行类股票。”他表示。

港股结束三连升

7月14日，恒指收报25120点，跌103点或0.4%，三连升暂告段落。全日成交额1261.18亿港元，较前一日减少106.84亿港元，成交额连续4日下跌。国企指数收报11836点，跌167点或1.4%。

其中，两只主要A股ETF领跌，南方A50（02822）跌2.8%，成交额41.16亿港元，位居榜首；安硕A50（02823）跌2.9%，成交额28.76亿港元。

虽然，海外投资者仍然对A股心有余悸，然而港股却已明显出现资金持续流入的迹象。

截至7月14日，北上投资A股的“沪股通”录得10.47亿元的资金净流出，全日剩余额度140.47亿元，连续第七个交易日资金净流出。南下投资港股的“港股通”则出现7.72亿元的净流入，全日剩余额度为98.22亿元，并录得连续四日资金净流入。

银联金融投资总监夏卓华表示：“由于港股相比内地上市的A股仍有约40%的差价，在估值方面更有吸引力，而且海外投资者对A股的看法与内地投资者有所分歧。”

他指出，内地投资者的看法较为正面，认为一旦出现股市危机，中央政府必定会出手救市，而国外投资者则担心内地股市的流动性、透明度及“政策市”等因素。

银联集团董事总经理及行政总裁刘嘉时则透露，由于近期A股市场大幅波动，加上市场的透明度问题，香港积金局及业界暂不会考虑加大投资A股占比。

高盛首席中国策略师刘劲津认为，过去三周，A股、H股分别下跌23%和19%是正常的牛市调整，而非市场崩盘。A股去杠杆过程已经接近尾声，但未来融资规模可能要再缩减约4000亿元，市场仍面临一些波动。

“投资者可以关注香港市场上被超卖的H股以及基本面强劲的H股，部分港股中小盘股入场点更佳，大部分都处于今年低点附近。”他指出。

A股震荡并非经济问题

A股在短短三周急泻30%，股市震荡的骨牌效应是否会波及实体经济？

贝莱德亚洲股票联席投资研究主管Chris Hall表示：“内地A股近期的波动主要是市场问题而非经济问题，我们并不认为会对实体经济带来显著的影响。”

他称，以财富效应而言，内地家庭投入股市的资金只占他们资产组合的11%-12%左右，其中杠杆融资的占比仅为4%，因此由于股市暴跌影响楼市等其他资产类别的概率很低。

“融资融券业务的规模约为3000亿-4000亿元，占A股流通的市值只有约6%-7％，对整体经济的影响比较有限。”他指出。

Chris Hall指出，港股近期的剧烈波动主要来自A股，因为A股早前有约50％的股份停牌，而H股与A股的关系密切，因此投资者为对冲风险而沽售H股获得流动性，变相令港股受压，但他认为香港相对于内地仍为较好的投资渠道。

海外投资者对于A股市场结构的担忧可能推迟A股纳入MSCI指数，对此Hall回应表示，“MSCI在纳入A股的步伐上十分谨慎，虽然纳入只是时间问题。即使真的获得纳入，大约会吸引约500亿美元的资金流入内地股市，这与整体A股的规模相比，也许并没有那么重要。“

华逸文则认为，A股早前升幅超过一倍，近期则跌近30％，令到目前A股不同个股的估值存在很大差距，“未来要视乎央行的政策会否使此情况有改善，从而稳定A股市场，但目前A股的估值在亚洲区当中仍然较有吸引力，投资者可以发掘一些买入机会。”

“相比A股纳入MSCI指数，我认为下半年带动A股市场的催化剂主要为人民币是否能加入IMF的特别提款权（SDR）货币篮子，这个机会很大，但这需要中国进一步改革其金融体系，尤其是使得中国的债券市场更加国际化，便于海外投资者自由交易。”华逸文表示。

截至去年底，外国投资者在中国国内债券市场的持有量仅1.9%。全球超过60家中央银行均已投资人民币资产，持有量超过1000亿美元。根据国际计算银行的估算，目前人民币已经成为全球贸易融资的第二大货币、全球结算的第五大货币、全球交易量第十大货币。(编辑 李艳霞)