维护股市稳定将是长期工作

维护股市稳定将是长期工作

本报评论员 张立伟

始自6月中旬的股市暴跌引发了市场恐慌和动荡，在这种背景下，7月初有关部门组织中国证券金融股份有限公司（证金公司）以及券商等入市稳定市场。但在市场稳定了不到半个月后，又屡屡传出“国家队”撤出的消息，让刚刚企稳的市场成为惊弓之鸟。

近期，由于市场猜测“国家队”撤出了稳定市场的行动，导致投资者信心不足。7月27日股市急剧下跌后，证监会深夜紧急发布消息称：这完全不符合事实，证金公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。

起初，有多家媒体报道，证监会正在研究维稳资金退出方案。澎湃新闻的报道称，“就救市资金如何退出问题，7月17日证监会与券商代表开会作了一个初步讨论。7月18日，证监会又召集所有券商开会，仍是讨论救市资金退出的问题。但是会议并没有讨论出结果”。

7月27日，又有媒体报道称，证金公司近日已归还部分商业银行的同业贷款。证金公司是此次维稳主力，尽管市场并不清楚他为何偿还借款，但毫无疑问的是，这令人怀疑市场“维稳”已经结束。

以上两个消息导致了市场快速下跌，尽管证监会及时宣布继续维护市场稳定，不会退出。但没有对这两则具体信息作出澄清，这让市场对监管部门的透明度以及维稳的决心产生怀疑。我们认为，在市场刚刚企稳时，有关部门应当尽量避免可能让市场产生误解的举动。

一定程度上，某些决策者对此次“维稳”意义认识不够，单纯认为只是稳定住了由投机者制造的一次证券市场的动荡。实际上，从市场恐慌时资金从各种商品市场和资产中抽逃看，如果不能及时稳定市场，流动性风险将蔓延至整个金融体系并冲击实体经济。正因如此，此次维稳意义重大，如果监管机构将“维稳”仅仅视为部门责任，就容易在市场稳定后认定工作结束。

在市场企稳后，一些国际投资者看空中国的声音依然继续，而国内市场信心也很脆弱，在此景下，监管部门出现任何暗示“退出”的信息都会强化市场的风险预期。而为了重树信心，可能需要更多的行动和成本。

从历史看，国外救市资金退出是一个漫长的过程，德国、日本、韩国等救市案例表明往往要花7-14年，考虑到市场对不确定性风险的敏感以及宏观经济压力，中国救市更不用说在短期内退出了。

但是国际上出现了要求中国退出救市的声音，即所谓“尊重市场而不应干预”，国内也有很多人附和。这令人匪夷所思，2008年美国次贷危机至今，美联储对市场的干预从未停止，也从没有人要求“尊重市场”。在中国资产在全球范围内被投资者喊空之时，仅仅采取措施维护股市稳定不到一个月时间的中国还没有到“退出”的时候。(编辑 刘波)