以食为先： 稳健投资者后发先至

专栏·股市钟言

以食为先： 稳健投资者后发先至

北京师范大学金融研究中心主任 钟伟

最近人们关注一个机构和一头猪，受到关注的机构是美联储，其加息与否影响全球资产价格和资本流动。受到关注的中国猪价格，则往往会对中国物价走势影响巨大。这使得A股投资者心绪不宁。

我们需要做一些后发先至的稳健投资，也许基础消费，比如白酒饮料、乳品肉类也许是不错的选择。

说到慢， 基础消费的确是个周期性质不强烈的慢行业。慢的原因何在？

根源在于基础消费植根于农业。从物理学的角度来看，农业是将太阳能转化为碳水化合物和蛋白质等人类可用能量的过程。由于人类至今没有发明出比树叶等更有效的具有超级光合作用的能量转换器，也由于将植物转换为动物蛋白的最重要的群体——昆虫——被杀虫剂大量消灭，因此人类近百年来，农业科技的进展远不如工业，和农业相关的产品和产业链的发展，也远远滞后于工业制品。以中国为例， 1949到今天，农业占GDP仅约1%， 谷物产量增长不足10倍，和几乎无数倍增长的工业相形见绌。

但民以食为先，在狂热的潮水褪去之后，基础消费可能会吸引一些稳健投资者的目光。

这个慢行业快在哪里？

快在行业洗牌加速。产业链细分化，上下游一体化，资源和品牌国际化，渐渐地，就有了一些在基础消费子领域的龙头企业， 这些企业开始在一个全球最大的基础消费品市场展现领导力。

快在行业信心重建。中国的消费者曾经过度关注价格而不太关注品质，中国企业曾过度关注扩张和利润而不太关注赢得消费者的忠诚。过度扭曲竞争的市场未必有利于用心深耕的企业，而今中国人开始加倍关注水、空气、食品和健康，国产品牌开始摆脱洋货冲击，确立其清晰可信的生动形象。

快在行业弹性。在过去21个月，大多数禽蛋肉类企业处于盈亏边缘。目前猪粮比在大约7：8之间，即便肉价上涨也很难使得猪粮比达到正常水平，猪肉也将带动禽肉乳蛋类价格的跟风涨，价格弹性并不小。估计三季度和四季度的CPI分别为2.1%和2.9%，涨价可能持续到国庆前后，这种短促上升的价格，会对投资者的选择产生较大影响。

快在龟兔赛跑中，轮到作为忍者和寿者的神龟门焕发光彩。中国经济仍然没有摆脱温和下行的轨迹，通缩的阴影日益浓重，这些乌云还没有飘散。外贸难捱，投资低迷，工业深陷去产能和求创新的困境。但基础消费并非如此，它们的终端消费客群是稳健的， 他们的上游水源良田牧场是有限的， 他们的中游加工在精细化集中化国际化， 甚至植入到好莱坞大片中，它们也受到电商的青睐。

在股市动荡之后， 在产业转型升级之际， 在下半年股市在大箱体中极度分化的氛围下， 市场在等待投资者情绪转折的催化剂，这种催化剂可能是3季度GDP增速达到7.2%，可能是十三五规划的成型，可能是外围负面冲击的消退等。在整个股市情绪还缺乏明显的情绪转折催化机遇之前， 也许基础消费是清水中的芙蓉。

一个人的胃，往往比这个人的心更爱国。 阳光之下，以食为先， 稳健投资，后发先至。(编辑 张立伟)