国元证券蔡咏：机构的目标是为投资人追求持续正收益

国元证券蔡咏：机构的目标是为投资人追求持续正收益

本报记者 李伊琳 上海报道

股灾之后，人们都在反思，为什么会出现这种情况？

“我们成长的时代是幸福的，在这个时代从事金融职业是幸运的，这个时代的特点是不断变化的，变化就是机会，我相信，中国资本市场会给全行业带来许多的挑战，但更多的是机会。”在“2015中国资产管理年会”私募基金分论坛上，国元证券董事长蔡咏针阐述了自身的投资逻辑及对未来趋势的判断。

他认为，这次的股市大幅波动是非常大的一次压力测试，如果解决不好，很可能造成一场非常大的流动性危机，可能把所有的金融机构都卷进去。

蔡咏指出，这一次股市大波动，亏损的客户不计其数，市场从2万多亿下降到1万多亿。

痛定思痛，市场上比较统一的几个观点是：一是估值太高，泡沫严重。6月中上旬，中小板、创业板市盈率最高达到150倍，市净率达到10几倍，估值一路被推高。

第二是加杠杆，加得过快过高，场内的双融是2.5万亿，还有场外的配资，“这个到底有多少？我估计很难判断出一个准确的数字，个人判断有可能是场内受监管资金2到3倍的量。”

第三是在做空机制上。

“我昨天听说限制了24个帐户的对冲量化交易，不管是对还是错，现在也是在摸索阶段。至少反应我们在做空的机制中存在了某种不健全的方面。”蔡咏分析。基金是机构投资者，这两年私募基金发展迅速，投资理念与模式特性应该更加多元化，千万不可以随大流。而随大流这有可能是我们市场里面存在的最大问题。

“这两年私募基金发展很快，尤其是在去年实施了备案制度以后更加的规范，我们也在考虑怎么样与私募基金开展合作，中信证券和华泰证券都在做这方面的合作。前不久我们成立了30亿的股权投资基金，想把这个基金作为一个母基金，寻找私募基金公司进行合作。这有可能是在探索一条证券公司与私募基金之间的合作之道。”

第四，科学运用各种投资工具，控制风险，追求长期收益。这一次的股市大波动让我们意识到控制风险的重要性，也让我们认识到股票市场正反两个方面的作用。在具体的操作中，要更加注重运用更多的工具和手段要把稳定的收益放在第一位，所有机构的目标就是为投资人争取长期稳定的收益，而不是一味追求高收益，是追求持续的正收益。

第五个方面，就是要依法合规经营。资产管理作为金融领域的重要内容，事关国计民生。金融业务必须依法合规，一定要不触犯法律，不越过界限，不踩踏行规的黄线，不可以突破诚信道德的底线。作为私募基金来说，最大的优点就是个人合伙制，很多人是无限责任的。作为公募基金来说出现了问题有股东担着。

最后，要增加运作的透明度，私募基金虽然有高度灵活机制的优点，但由于不够透明受到了市场的垢病，我们要让委托人放心，通过委托人的口口相传实现市场的推广和营销。

（编辑：马春园，如有意见或线索，请联系macy@21jingji.com）