公募详解国企改革顶层设计投资机会： 四大亮点凸显 关注政策落地效应

公募详解国企改革顶层设计投资机会： 四大亮点凸显 关注政策落地效应

导读

国企改革顶层设计文件正式出台后，投资机构接下来更为重视的是顶层设计方案的逐步落地。不只一家基金公司提示，未来需要重点关注“1+N”中的“N”，也就是各地相关的配套政策措施。

本报记者 陈浠 深圳报道

9月13日，国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，市场预期已久的国企改革顶层设计文件正式出台。

9月14日，21世纪经济报道记者采访的公募、私募机构认为，国企改革是一个中长期的过程，接下来要更重视顶层设计方案的逐步落地。

“在短期市场影响方面，由于国企改革关注度长期处于极高水平，不同理解较多而且都已经相当固化，再加上顶层规划本身是各方权衡的结果，它的出台不太可能形成市场向上或者向下的趋势。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示。

预期兑现

在诸多公募、私募机构看来，《关于深化国有企业改革的指导意见》整体符合市场预期。

“《关于深化国有企业改革的指导意见》我们认为整体来说符合预期，这是一个比较务实，可操作性比较强的文件。”9月14日，博时国企改革基金经理林景艺对21世纪经济报道记者表示。

“国企改革的顶层设计未明显超出市场预期。”9月14日，融通基金则认为，本轮牛市启动的一个重要的原因在于改革加速提振市场信心，这其中，国企改革是整个改革措施中的重要一环，也是市场检验改革成色的主要标的。上周日《关于深化国有企业改革的指导意见》正式公布，在部分政策措施上有一些亮点，但整体未明显超出市场预期。

而预期兑现之后，9月14日，国企改革概念股相对大盘高开，但随后跟随大盘下跌。截至收盘，国企改革概念股平均跌幅大于6%，龙头股中粮屯河（600737.SH）、际华集团（601718.SH）等截至收盘跌停。

当天，上证指数下跌2.67%，收于3114.80点。蓝筹股与成长股分化严重，上证50上涨1.49%，创业板指数和中小板指数分别大跌7.49%和7.21%。板块方面，以银行、保险为代表的大盘蓝筹股上涨，以互联网为代表的成长股大跌，市场跌停股票数量超过1400只。

林景艺认为，市场下跌并非因为“文件出台低于预期”的原因，而主要是受市场情绪主导。事实上，从六月底开始回调之后，市场情绪比较混乱，没有明确趋势，从板块轮动很快就可以看出来，现在是区间波动的行情。短期市场预计还会有一定的震荡。

而私募机构对国企改革主题的判断偏谨慎。

“目前市场是熊市的走势，国企改革顶层设计预期兑现之后，今天市场利用利好兑现来出货。”9月14日，国诚投资投资总监黄道林对记者表示，短期内国企改革的主题投资告一段落。

一家深圳私募公司的总经理则告诉记者，其对于国企改革的市场表现并没有太高的期待，因此并没有参与这一主题投资。

四大投资亮点

对于国企改革，从偏短期的单纯主题性投资去看待，或者中长期投资去解读，结果会有明显不同。

譬如，《关于深化国有企业改革的指导意见》并未对“推进国有企业混合所有制改革”设定具体的时间表，其关键表述为“不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表，成熟一个推进一个”。

黄道林认为，只有顶层设计而没有明确的时间表，会让市场忧虑国有企业混合所有制改革的进度。

不过，对此，着眼于中长期投资的林景艺则有不同解读。

她认为，之前市场认为，有的省市提出国企改革的指导性文件，会做具体的混合所有制目标，比如达到多少证券化率。但这次文件没有提出时间表，这也是文件最主要的与此前市场理解不同的一点。

“我们反而认为这样的说法更加市场化，符合实际，更加有指导性意义。”林景艺表示。

针对《关于深化国有企业改革的指导意见》，林景艺从投资角度看出四个亮点。

其一，“完善现代企业制度”部分提及，加大集团层面公司制改革力度，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。这是比较直白的讲法，之前市场预期更多的是集团子公司层面的运作，但这里提到了“集团公司整体上市”，值得重点关注。

其二，在“发展混合所有制经济”部分提及在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目，这部分其实可以泛泛而谈，但现在说得很明确。

其三，“探索实行混合所有制企业员工持股”中的表述比较市场化。

其四，“发挥国有资本投资、运营公司的作用，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业”，这与资本市场关系较大。

事实上，国企改革顶层设计中还有一些更为具体的投资启示。

林景艺表示，“引入非国有资本参与国有企业改革”中提到“石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域”，方向更明确；“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业”中提及，以公共服务、高新技术、生态环保、战略性产业为重点领域，这也给投资提供了新的启发。

国企改革顶层设计文件正式出台后，投资机构接下来更为重视的是顶层设计方案的逐步落地。

不只一家基金公司提示，未来仍然需要重点关注“1+N”中的“N”，也就是各地相关的配套政策措施。

（记者邮箱：chenxich@foxmail.com。编辑：巫燕玲，邮箱：wuyl@21jingji.com）