油市：漠视消费疲软 沪燃油强势上扬

在高位持续震荡近一个月后，沪燃料油期货近期受到现货价格的推动再度稳步上扬。0509月合约在7月6日创出该合约上市以来新高2897元/吨，终盘也强势报收在2890元/吨的高位。同日，现货月0508合约也以2931元/吨的高价报收。那么促使近期沪燃料油期货价格再度走高的原因何在呢？
　　首先，创纪录的现货价格是主因。五一长假过后，国内黄埔地区进口燃料油现货价格一度曾触及2900元/吨的高位，然而好景不长，由于国内进口燃料油数量较多，而消费始终不振，使得库存积压现象较为严重，现货价格也一路走低，六月上旬一度跌至2810元/吨。随后，在新加坡燃料油市场价格重新走强，以及国际原油价格始终维持高位的推动下，黄埔地区的进口燃料油价格重新走高，近期更是达到2980元/吨左右的创纪录高点。现货价格的坚挺是促成此次沪燃料油期货价格上涨的最主要因素。
　　其次，国际相关油品市场的强劲是诱因。在国际原油成功冲击60美元/桶的强势带动下，原本就一直处于人为操控下的新加坡市场并未理会中国市场消费的疲软，而始终推动当地燃料油价格走高，7月5日180cst燃料油报277.40美元/吨，同样处于创纪录高点的位置。国际相关油品市场强劲的表现是诱发沪燃料油期货此轮上涨的导火索。
　　第三，沪燃料油期货出现补涨需求。在过去数月中，尽管国内、外燃料油现货市场始终表现强劲，而沪燃料油期货，尤其是远期的沪燃料油期货合约走势却一直落后于现货市场，且经常会出现价差较大的局面，只是在换月之后，成为现货月的合约为弥补与现货价格之间的巨大价差而被动补涨，使其涨幅较大，其余远期合约依然跟涨有限。随着进口燃料油成本居高不下，国内绝大多数消费企业不得不改变采购策略，要么转向价格相对低廉的国产燃料油市场，要么转向其他可替代燃料市场。沪燃料油期货因其价格偏低，品质又有保障，也吸引了部分消费买盘的介入，使得远期合约交易趋于活跃，主动性补涨态势逐渐明显。
　　目前看来，支撑沪燃料油期货价格上涨的动力依然存在，短期内尚难消除。但是，制约其涨幅的阻力也十分明显，主要就是消费方面比较疲软。由于进口燃料油成本高企，使得各燃料油消费企业成本压力非常沉重，消费企业出现大面积亏损，令他们不得不大规模减少对进口燃料油的消费，或转向其他价格相对低廉的替代能源消费，甚至以前不受市场欢迎的国产燃料油的消费近期也有逐渐增加趋势。这就使得后市国内进口燃料油处于非常尴尬的位置，一方面是进口成本高高在上，迫使国内价格跟随上扬，另一方面则是来自消费商方面的消极抵制，令进口燃料油出现库存积压。
　　从沪燃料油期货市场表现来看，受国际原油的强势影响，国内投资者对后市依然看好的信心在近期似乎越来越明显，这从远期合约涨幅不断加大可见一斑。短期来看，国际市场确实也很难出现大幅回落，将在很大程度上支撑沪燃料油继续维持高位，但来自消费方面的制约同样明显。因此，后市沪燃料油期货仍将继续高位运行，并将与现货市场保持联动性，但需警惕因现货价格下跌或国际原油价格下跌所带来的价格波动风险。（上海中期　林慧／中国证券报）