美元:短期优势难改 长期问题依旧

中国银行 谭雅玲
由于当前处在全球汇率矛盾的积聚之中,主要货币的经济、金融层面的不均衡是最大问题,彼此之间的货币和经济问题很难放弃或协同别国实施货币政策的合作。在这样的情形下,美国货币政策的前瞻性似乎开始转嫁汇率问题于石油,以新的可能战略组合,应对各国汇率的"不合作",尤其在针对人民币汇率和欧元竞争上将表现得更为突出。美国设计于长远的思路惯性,值得市场警觉与思考。

在全球金融市场变数扩大、震荡性扩张中,一些国家潜在可能或已经开始增加欧元储备、减少美元储备的迹象,进一步加大了金融市场的脆弱和不稳定因素,石油价格上涨则为此提供了更大空间,将会直接影响汇率波折与调整。美国将会依据目前其经济、市场和交易的优势,以石油搅局手段,干扰经济、打击欧洲,稳定和扩大美国自身的调控空间和策略把握。美国借助当前欧洲的不稳定时机,利用市场产品与价格交叉,尽力创造有利于美国经济环境与政策调控条件,掌握投资主动,实现美国经济利益最大化；但是飓风灾难的出现,使得美国经济出现变数,国际市场投资或投机继续处于迷失状态,经济周期与技术周期难以协调。

美元强势政策是美国政策与策略驾驭必然选择,对美国经济信心和实质经济稳定具有重要作用与意义。因此,未来美国以"强"控制和主宰全球经济金融的局面将加大美国潜在的风险压力,不稳定的忧虑加大；反之欧元区和欧盟以"稳"来应对却积累有利因素,直接与美元分庭抗礼的趋势必然不可阻挡；日元则以可能的反转经济,"弱向"表现提示国际社会的关注,极力维持和进一步显示经济大国的地位与作用,以牺牲自己和默契他人的代价换取国际货币的主导地位。因此,从美国经济前景对世界经济趋势和格局的影响看,国际经济前景面临改观与调整,但美元和美国经济主导是世界经济和国际金融判断的几个基础和核心因素。

从未来3-5年短期看,美国经济主导和影响依存,美元作为国际货币的影响和牵动作用不可改变；欧元区潜在竞争力与危机风险并存,信心脆弱性加大欧元崩溃可能；日本经济改观具有不确定性,货币地位难有提升,局限性依然明显,但经济潜在反转将会形成汇率基础的变化；美国经济与美元汇率依然是世界经济和国际金融的核心因素。

从未来5-15年中期看,美国经济实力逐渐削弱,进而影响美元强势货币的地位与作用,全球货币价格与比重调整以及价格合理性将使美元的绝对优势面临修正；欧洲经济统一的实力效益和竞争优势将明显显现,美欧平分天下将不相上下；而日本经济将最终难以与美欧竞争,三极分化世界经济和国际金融的格局将逐渐演变成为两极主导。此外依然不排除欧元潜在崩溃的可能,因为欧元区和欧盟的矛盾分歧在扩大,并难以消除和解决。

从未来20-30年长期看,欧洲经济将取代美国成为世界最大的区域经济实体,欧元规模效益将使货币、结算、储备等多领域和多渠道的份额比例超过美元,货币均衡与强势欧元将取代美元,成为世界具有优势与竞争力的新主导。欧美货币并驾齐驱,成为支撑国际金融体系的重要主宰；日本经济将逐渐融入区域经济之中,货币区域化的主导者之一将是日元的归宿。

因此,2005-2006年国际金融市场,尤其是外汇市场将面临新的调整、新的动荡和新的风险,金融形势将会较为紧张、脆弱和敏感,利率与通货膨胀变数将是市场变化的重要因素。国际金融风险预警则显得更为严峻,金融市场需要关注和防范欧元潜在的危机和石油价格上涨可能的危机。

理由一:欧元区域合作已经逐渐出现分散离心状况,政治分歧扩大使得经济脆弱性上升,并且已经延展为退出欧元体系的迹象和舆论出现,这是欧元不稳定一个危险的信号。

理由二:国际石油价格表面似乎与美元价格有紧密关联,但实际上却是美元综合战略一个重要筹码。石油本身对经济层面的影响已经有限,对经济的冲击力将随着各国协调能力与防范危机意识和举措的增强而有所减弱；但是无论过去与当前石油价格的上涨似乎都存在美欧货币博弈的背景和竞争战略。

综合而言,短期美元调整依然是关注焦点,中长期则是美元战略与政策变化的影响,其中经济基本面和前景预期、市场规模和效率因素以及国际理念和竞争需求依然是外汇市场观察与判断的基点。欧元可能的危机、美元调整后的趋强、日元经济可能的新崛起以及发展中国家经济分化态势,都将是中长期对外汇价格有重要影响的关注焦点。