[铜市]铜价中短期走势不容乐观

上周（9月19-23日）以LME三月期铜为代表的国际铜价走出强劲反弹上涨行情，反弹上涨行情力度之强劲超出想象。此前国际铜历史高点是3725美元，上周这一高点被轻易突破、且屡被刷新，最后被提高到3795美元的新高度。随着9月第三个星期三的结束，LME期铜总成交量不断缩小，总持仓量也回落至20万手整数关口下方，市场走势归于平静，期铜价格开始出现小幅回落。

　　导致国际铜价强劲反弹的主要原因以技术面因素为主。9月初以来非商业方面的多头平仓暂告一个段落，市场失去下跌动力，在此背景下出现技术性反弹是可以预期的。而在非商业方面主力多头离场后，反弹行情带有明显的报复性，市场对投机空头进行了空前强烈的逼空，由此带动铜价强劲上涨、屡创历史新高。近期，铜价走势与其它基金属价格走势形成较大差异，这种差异不利于铜价的持续走强。

　　基金属品种方面，只有铜的走势异常强劲，强劲到能够屡创历史新高的程度。这是令人惊讶的，令人惊讶之处在于，铜价走势已与其它基金属品种形成较大的背离。从理论上讲，在一定条件下出现这种背离是正常的，但持续的时间不大可能持久。而就铜市场情况分析，铜市供求关系正在得到改善，由量变到质变的时间不会太远了。在这种情况下，应该谨慎看待铜价的中短期走势，至少不宜太过乐观。

　　目前，宏观基本面情况较好，这是比较乐观的一面。国际货币基金会（IMF）表示，今明两年全球经济将保持4.3%的较快增长步伐，高于过去10年来3.9%的均值。在半年一次的全球经济展望报告中，IMF调降了明年全球经济增长率预估，其4月时的预估值为4.4%，但维持今年的经济增长预估不变。IMF调降了美国今年经济增长预估至3.5%，4月报告时的预估为3.6%；IMF还将美国明年经济增长率预估由3.6%调降到3.3%。日本经济看似处于良好复苏轨道上，IMF对其今年经济增长率的预估较五个月前调高了逾1个百分点；IMF预计日本国内生产总值（GDP）今明两年均将增长2%，该机构4月时预计为仅增长0.8%。IMF预计中国经济2005年将增长9%，高于4月时预估的8.5%；2006年中国经济增幅预计将达到8.2%，这也高于IMF自己4月时预计的8%。总体上看，过去几年全球经济展现了非凡的韧性，抗风险能力有所增强。或许正是这一点，为铜市的强势提供了土壤。

　　从截至9月20日的COMEX期铜持仓报告看，总持仓量由上期的99329手增至100852手，重回10万手整数关口上方；其中非商业多头持仓由33734手增至34780手，空头由27483手增至27885手。就上述数据分析，非商业方面净持仓已由多头6251手增至多头6895手，持续近一个月的减仓行为暂告一个段落。非商业方面多头减仓行为暂告一个段落，成为国际铜价强劲反弹，屡创历史新高的根本原因。

　　技术面上，上周LME三月期铜价格在3500美元整数关口，即60日算术移动平均线所在处受到支持，其支持强度超过此前预期。从技术分析角度看，这是期铜价格走强、强劲反弹上涨行情的起点，其重要性自然是毋庸置疑的。LME三月期铜在上周四上涨势头明显减缓后，于上周五出现下跌调整，这是合乎情理的。而从市场自身情况看，随着9月第三个星期三的结束，在非商业方面主力多头离场后，对投机空头的强烈逼空也随之结束，期铜价格的上涨也自然失去动力，走出下跌调整行情也便顺理成章了。未来，市场将继续调整行情的可能性较大。

　　关于本周（2005年9月26-30日）及未来LME三月铜价格走势：随着强劲上涨行情的结束，下跌调整行情已初步展开，并可能成为本周铜市的主流趋势。
　　（上海证券报　辛桦）