长债走势反复债市上行减速

□银河证券　冯琛
　　昨日国债市场未能继续前一阶段的上行态势，开始出现反复。沪市企业债尚未受到影响，继续保持原有上升力度，成交量小幅度下挫至4982万元。
　　截至昨日收盘，沪市65％的个券品种出现下行，其中长期债不但下跌幅度比较大而且成交量也明显减少，此外其走势的反复也最为典型，010504、010213等品种整个交易日均表现为典型的震荡走势，在行情大背景良好的情况下，长期债券的反复无疑将影响整个债市继续上行的想象空间。另外，昨日整个市场的成交萎缩也值得关注，一方面是短期品种收益率不具有吸引力，因此交易持续清淡，另一方面，前期一直比较活跃的剩余期限在6年左右的品种也出现了无量局面。由此可以推断，在债券价格持续上涨之后，资金并没有持续抢筹，即使在国庆长假前仅剩的两个交易日资金还是表现出一定的理性，看来市场的收益水平很可能又走到了一个阶段性低点，未来债市很可能在整体平稳的基调下再度出现结构调整。
　　而谈到结构调整首当其冲的就是长期债券的收益率市场定位问题。目前发行市场以保险公司为代表的机构对长期品种定价非常激进，而二级市场普通投资者对长期品种的定价一直持犹豫态度，如果保险机构对债券的定价不能有效影响交易所市场，则交易所市场长债将变得更加具有投机性，收益率降低时向保险机构收益要求靠拢，收益率升高时又可以拿历史波动幅度进行参照，可以肯定，交易所长债风险和吸引力都在持续加大。(中国证券报)