券商投资另辟蹊径

□见习记者王进
　　1380家上市公司三季报显示，券商三季度末持仓市值达129.79亿元，持股总数比半年报增加13.32%。券商已经成为当前证券市场上的活跃力量。
　　券商投资面临艰难选择
　　价值投资无疑是券商的主导投资理念，但现阶段券商投资却面临着艰难的选择。
　　一方面，如果券商追逐基金重仓股即所谓的核心资产，那么未来的命运将受制于基金的操作。据天相公司统计，二季度末150多只非货币基金手头共有银行存款约154亿，三季度末这个数字进一步下降到136亿，平均到每只基金手上则不到1亿。基金的后续资金已经捉襟见肘，同时面临年底的赎回压力，如果此时券商增仓基金的核心资产，很可能成为基金的轿夫，基金借机减仓会令券商饱受套牢之苦。
　　另一方面，如果券商在核心资产外挖掘新的品种，则又要面对两个问题，一是由于对上市公司研究不深而带来的基本面风险，另一个则是券商的自有资金有限，在市场走弱的情况下独木难支。
　　统计显示，在三季度末券商（不包括集合理财产品）持有的291只个股中，只有27只个股基金持股数量超过流通股总数的20%，占券商持股总数的9.28%。券商显然并没有追逐基金重仓的核心资产，而是在核心资产外另辟战场。
　　东方证券受托资产管理业务总部副总经理陈光明认为，券商选择弃旧迎新有合理的一面，核心资产在受到广泛关注的情况下，其价值已经在股价中得到了充分体现，要想获得超额收益就必须沙里淘金，从那些被冷落的品种中挖掘价值低估的品种，这类品种未来可能会成为基金的核心资产。在这类品种价值发现的过程中，先期投资的券商可以赚得盆满钵满。
　　国泰君安策略部分析师于洋认同这种看法。于洋认为，大部分基金经理是从券商的研究和投资队伍中产生的，他们所采用的研究方法与券商没有大的区别，而且目前基金的很多决策仍要参考券商的研究成果，因而，对于研究实力较强的券商完全可以利用自己的研究成果，不必追逐基金的核心资产。
　　投资策略显现分歧
　　投资策略为机构下一阶段的操作提供了指引，但在宏观经济减速增长、企业利润整体见顶回落的背景下，券商的投资策略出现了分歧。
　　新疆证券策略分析师李先明认为，未来几年业绩持续增长、目前市盈率不高的品种可以关注，这些品种在经过了前期回调后又具备了阶段性投资机会。国泰君安策略分析师刘令仪对此并不认同，她认为，多数策略分析师建议回避周期性股票的结果反而使周期性股票出现了低估，目前这类品种已经具备了长线机会，应该是可以考虑反向操作的时候了。申银万国策略分析师施恒新则提出，市场先后经历了周期性股票炒作和非周期性股票炒作，目前已经过渡到主题投资上来，预计主题投资的思路在明年初仍将延续，其中新能源、循环经济、军工和消费四个主题值得关注，在个股选择上应关注目前估值合理且具备主题投资价值的品种。
　　在时机选择上，陈光明介绍说，东方证券受托资产管理业务的投资会选择好公司在股价低估时买入，对时机的选择则放在第二位。于洋则认为，目前券商增量资金入市应谨慎，预计今年底到明年春节前是更好的投资时机。
　　无疑，不同的策略会形成不同的操作方法，并会对具体股票的走势产生影响。对于普通投资者，在关注机构持仓品种的同时，也应关注机构下一阶段的操作策略。
(证券时报)