2006：券商自营有望全面出击

券商普遍看好今年股市行情———2006：券商自营有望全面出击
　　□见习记者王进
　　多家主流券商表示，今年将加大自营业务的投资力度，这意味着券商在二级市场上仍将扮演重要角色。
　　与市场的普遍预期不同，尽管上证指数在2005年下跌了8.3%，但不是所有券商都陷入了自营业务的泥潭，部分券商的自营业务甚至成为2005年的最大亮点。其中，东方证券去年实现自营差价收入1.2亿元；光大证券去年股票投资收益达1.06亿元，权证方面已实现的利润为3000多万元；另外，海通证券去年7月取得的一笔专项贷款至年底也取得了不俗的业绩。
　　尽管业内曾有券商回归本位的呼声，但在明显的机会面前，券商显然不会冷眼旁观。采访中，多家券商自营部负责人表示，预计2006年股市行情会好于去年，因而可能调高自营业务的金额，但具体额度需要公司董事会的批准。另据有关人士介绍，除了看好今年的行情外，券商增加投资规模还与券商的经营环境改善、可用资金额度增加等因素有关。
　　市场人士担心，止盈止损制度实施后，券商在2006年的操作可能畏首畏尾，其中止损制度可能使券商重仓品种在下跌时遭到券商的强行斩仓，从而起到助跌作用；而上涨时券商重仓股在止盈的规定下也会带来较大抛压，使上涨空间受到抑制。这样，券商重仓股很难得到市场认同。
　　业内人士并不赞成这一观点。海通证券投资部总经理时建龙认为，券商会根据具体情况确定止盈与止损空间，对于确实价值低估的品种，如果股价下跌则是增仓摊低成本的良机，止盈止损制度不会成为券商投资的羁绊。而此前光大证券自营业务相关负责人接受本报记者采访时也曾表示，“止盈止损制度并不是说每家券商都有统一的口径，各家券商可以根据自己的情况制定适合自己的止赢止损比例，适合10%的就用10%，适合50%的就用50%。”
　　在券商回归本位的呼声下，部分券商有弱化自营业务的倾向。然而，这种做法未必是券商的主流趋势。业内人士认为，部分券商弱化自营业务是出于回避风险的考虑，是在预期市场疲弱的环境下采取的应对策略，就此认为削减自营规模是发展趋势显然有失偏颇。我国券商自营业务的发展可与国际银行业的风险控制过程相类比：发达国家银行过去也曾有过全面控制和回避风险的阶段，但目前国际主流银行已进入全面风险管理阶段，即银行通过主动承担部分风险来换取利润水平的提升。未来我国券商的自营业务也会随风险控制能力的增长而得到加强。
　　“只要有承受风险的能力以及过硬的投资水平，券商还是可以做大做强自营业务的。国外著名券商高盛的自营业务就做得非常出色。近年来自营业务一直是高盛秘而不宣的赚钱机器，2004年其自营业务部门的业务收入在公司税前收益中占比甚至超过了50%，高盛也因此在华尔街被称为‘对冲基金式的投资银行’。”国信证券公司战略研究员陶鹂春介绍说。
　　尽管2006年将是A股市场风云变幻的一年，但多家券商投资部负责人表示，今年券商自营业务的表现仍然值得期待。
(证券时报)