固定收益雪中送炭助券商好过年

□见习记者彭露
　　“我们部门2005年的收益相当可观，仅债券自营交易一项的收入就以千万计。”一家大券商的固定收益总部负责人透露，其所在的固定收益总部的人均创利也超过了该公司其他很多部门。
　　2005年全年，国内债券发行和交易结算总量再上新台阶，债券市场整体平均回报率超过5%，呈现了历年来少见的上涨行情。债市的这把火也烧红了不少券商的固定收益部门，让它成为了券商的明星部门。
　　红火的固定收益业务
　　“一边是火焰一边是海水”，几乎是去年债市和股市的写照。债市的红火，使得不少券商纷纷收缩自营业务中股票投资战线，将目光转移到了与债券相关的固定收益业务。
　　包括国泰君安研究员梁静在内的多位券商研究员表示，由于2005年债券发行量和交易量纷纷创出新高，券商固定收益部门的盈利应该是相当可观的。
　　公开资料表明，今年发改委给出的首批512亿元的企业债发行额度不到半年就已经用完，随后发改委又增加了企业债发行额度。本报信息部的数据统计显示，2005年全年，企业债的发行额总计为1023亿元，而这个数据是2004年全年发行额度268亿元的4倍多，相应的承销商所获得的承销费用和价差收入也超过了2004年的4倍。
　　在红火的企业债承销业务中，一些新兴的券商迅速崛起。国海证券固定收益证券部负责人透露，国海证券固定收益部2005年共参与承销企业债券12只，市场参与度将近50%，承销金额共计11.45亿元，其中，担任主承销1只，担任副主承销4只，分销7只。
　　据本报信息部对2005年深交所企业债和国债交易量的统计，银河证券、申银万国、国泰君安居排名前三位，交易量分别达到473433.64万元、458305.02万元和319370.17万元。各券商交易量与2004年同期相比，均有一定幅度的增加。这意味着去年券商固定收益部门在债券交易也收益颇丰。
　　也有研究员指出，由于真实交易量可能只占表观交易量的一半，并且券商代理债券交易的佣金费率极低，所以交易佣金的收入可能远远低于券商的债券自营业务收入。
　　大牌券商包揽企业债承销
　　在一份截止到2005年9月底的企业债发行概况表中，中信证券、中金公司、中银国际、国泰君安、银河证券等大牌券商包揽了大部分企业债券的主承销商资格，这五家券商去年前三季度平均担任了3到4家企业债的主承销商。
　　业内人士分析，目前券商固定收益部门的债券业务中，能够盈利的主要是两部分，一是企业债承销和一二级市场价差，二是短期融资券的承销分销。由于首批获准从事短期融资券承销业务的券商仅国泰君安、中金公司和中信证券三家，所以券商主要的争夺领域还是在企业债业务上。
　　一位券商固定收益部门的研究员分析说，由于企业债承销市场一直处于“僧多粥少”的状态，中小型券商一般仅能在承销团中充当副主承销商或分销商一类的配角。而主承销商承销一家企业债的费用平均为1.2%，其中分销商仅能分得0.4%左右，因此能在企业债承销中赚到大头的是主承销商。
　　国泰君安固定收益部的一位负责人告诉记者，国泰君安今年总计承销的企业债家数在业内排名是第一，总承销额为75亿。广发证券债券业务部门一位老总透露，广发证券2005年担任了两家企业债的主承销商，其中独立主承销的项目为25亿，联合主承销的项目为15亿。
　　一位债券研究员分析说，券商承销企业债是固定收益部门的盈利重点，主承销商除了获得接近1.2%的承销费用外，还可以获得高达8%的企业债一二级市场价差收入。照此计算，国泰君安2005年仅企业债承销费一项，就接近1亿元，而每包销10亿的企业债，就将获得8000万元的收入。
　　固定收益部门成香饽饽
　　2005年，由于债市走势强于股市，不少券商纷纷成立了固定收益部，其中包括中金公司、招商证券这样的大牌券商。新成立的固定收益部门，整合了原有的与债券相关的固定收益业务，也使得固定收益部门的地位从原来股票投资部门的陪衬转变为了券商的重要部门。
　　国海证券固定收益部负责人认为，2006年，债券市场参与者队伍将会快速扩容，无论是筹资方还是投资人或者是专业的理财机构，对于固定收益证券研究咨询服务的需求日益旺盛，市场潜力巨大。国海证券固定收益部将利用自身的人才优势，加大研究投入，为市场提供高质量的研究报告，更好地为客户服务。
　　“2006年是债券市场大发展的年头，也会带动券商的债券业务跃上更高的台阶。”国泰君安固定收益部罗东原认为。
　　有研究员认为，券商的固定收益部门受到关注的另一原因，是短期融资券业务和资产支持证券业务等新品种的推出。不少业内人士指出，2006年资产支持证券的发行有望加速，固定收益产品的信用层次将更为丰富，券商应该积极利用自身的研究实力与客户资源，积极参与创新产品的承销与交易，使得固定收益部门的业务全面开花。
(证券时报)