受外围和地产股推动恒指放量上冲 H股小幅回落

受海外市场强势和地产股上涨推动，香港股市2月23日创下2001年2月以来最高水准。恒生指数收升1.13%，报15812.53点，之前一度触及5年高点15849.86点。成交值非常庞大，为424亿港元，较2月22日的306亿港元大增39%。
　　国企股有所回落
　　国企股表现不佳，恒生国企指数下滑0.39%，报6691.28点。2月22日其曾触及8年高位。
　　由于中国内地经济增长势头强劲，人民币继续稳步升值，近期各路资金纷纷吸纳中资股，而国际商品期货价格大幅上扬也促使了较多短线资金参与资源类股，进而拉动国企指数持续走强并不断改写8年多来的新高。
　　不过随着近日国际商品价格的大幅波动，近期国企股中的资源类股亦出现较大震荡，而这些股票在国企指数中占有较大权重，因此也引起了指数的波动。
　　例如受国际油价下挫影响，权重股中石油和中石化一度出现较大回落，但此后中东及尼日利亚局势紧张又拉动油价回升，加上内地成品油定价机制可能发生变革以及中石化收购在内地上市的4家子公司的有利因素，近期股价又重新回升。
　　QDII或成做多依
　　据近期有香港媒体报道称，获准到境外投资的中国人寿和平安保险已投资超过3亿美元于香港上市的3只H股———建设银行、交通银行和中石化。这是允许保险公司外汇资产投资港股以来首次看到具体投资品种和投资金额方面的报道，显然增量资金的介入对于H股的上涨具有一定作用，而市场亦在期待一个更大的题材，即合格境内机构投资者（QDII）制度的出台。
　　允许保险公司外汇资产投资港股并不等同于QDII制度，与合格境外机构投资者（QFII）制度对应，QDII是指允许境内机构以人民币换汇投资境外市场，这个规模估计将是保险公司目前投资港股所用外汇资产的5至10倍。虽然内地媒体近期亦引述来自国家外汇管理局的消息，称合格境内机构投资者制度尚没有时间表，但伴随着资本市场逐步对外开放，允许境内机构投资境外股市亦会渐行渐近。
　　持续走高存隐忧
　　美联储新任主席伯南克近期发表讲话，暗示要控制通货膨胀，此后国际商品价格出现明显回落，对于一些中资资源股存在影响。加之今年以来国企指数累计涨幅约20％，目前很多国企股在持续上扬之后价格与对应的A股相比已经不算便宜。考虑到H股股改不获对价的事实，随着股价的不断走高，其对外资的吸引力可能会降低。此外，除了少数资源类企业外，国企股上市公司2006年业绩可能会出现下降，这亦是不利因素。
　　笔者认为，国企指数短线持续创出新高后估值水平已经偏高，而很多境外机构亦开始降低国企股的评级，预计后市难有太大上升空间，投资者不妨考虑减持累计涨幅较大的资源类股，择机转持其他受商品价格波动影响较小的公用事业股，亦可关注一些近期表现相对滞后的恒指成份股。