刘纪鹏:2008年后才能见分晓

单一送股是隐患 建议深入探讨股改方法

首都经贸大学教授刘纪鹏日前接受上海证券报采访时说,2008年6月才是后股改时代的起点,并表达了自己对单一送股的担忧。

"2008年6月,三一重工度过‘锁一爬二’期,进入全可流通阶段,才仅仅是后股改时代的起点。"刘纪鹏说,真正的后股改时代来临之时,将是"T＋3",单位不是天而是年,即最后一家完成股改程序、支付对价完毕的上市公司,度过三年锁定期之日。如果认为非流通股股东向流通股股东送股完毕就算完成股改,将产生很多判断失误,甚至误导股民对未来三年行情的判断。就这个意义而言,单一送股模式已经决定了股改不可能在今年完成,而必须等到两类股东有关股改的责、权、利全部交接之后,才算完成。

"这就引申出我一直强调并担心的股改方法问题。"刘纪鹏说。在他看来,前期股改过程中的主流股改方法------单一送股模式加锁定期安排,将为今后三年的市场带来一定隐患。以今年将结束"锁一"期的170余家公司计,仅年内就将有300亿股左右的非流通股转为可流通状态,至明年6月之后,转为可流通的存量非流通股将达700--800亿股。"虽然流通意愿不确定,但最大的可流通量我们必须清楚,这才是对市场负责的态度。"

因股改而来的扩容压力一直笼罩于市场上空。刘纪鹏也依此解释了为何市场未因制度变革而出现行情转折:一个逻辑推理出的机制是,股改前期用手投票讨价还价,获得即期收益,股改后期用脚投票一走了之,避免利益损失。他说,如果方法对头,牛市本应早已到来。牵住牛鼻子,把牛市牵出来。刘纪鹏眼里的"牛鼻子"就是股价,而单一送股方式送出的股,被他看成"牛尾巴"------道理很简单,股价是金,股票是纸。为此,他建议把股改的对价从股数预期调整到价格预期,机制应该是要么让目前的持股者不离场,要么吸引更多资金入市。

"预设可流通底价,让大股东在解放投资者的同时解放自己",这个概念在刘纪鹏亦是老生常谈,只不过,与股改之初迫切需要坚定股改信心,速度要求恐略高于方法要求的情况相比,今时今日,重提对方法的探讨,环境毕竟宽松许多。刘纪鹏表示:"怎样用尽量小的代价尽快迎来最大的成功?方法问题,还要我们深入地加以探讨。"