债券研究要走“更广、更细、数量化”道路

———访国海固定收益证券研究中心总经理赵永健
　　证券时报记者窦彬
　　由本报主办的“05债市之星”评选活动日前落下帷幕，10位债券分析师脱颖而出当选“05债市之星”。就有关债券市场发展等有关问题，本报记者采访了本次活动协办方国海固定收益证券研究中心总经理赵永健。
　　记者：国海证券成立固定收益证券研究中心，这在业内还比较罕见，其重视发展固定收益证券业务的程度也相当高，这是出于什么考虑呢？
　　赵永健：近年来，中国债券市场发展迅速，债券发行、托管规模大幅增长，并且涌现了商业银行次级债、企业短期融资券、资产证券化等新型固定收益产品，出现了买断式回购、远期交易、利率掉期、货币互换等新型交易模式。债券市场是整个资本市场的基石，债券市场收益率曲线是全社会资产定价的基础，发展资本市场必须先发展债券市场。我们相信，中国债券市场的繁荣才刚刚开始。
　　基于这种认识，近年来国海证券突出发展固定收益证券业务，走特色化经营、差异化发展道路。过去1年多时间，国海证券主承销发行了3家企业债券，发行承销企业债券规模超过50余亿；承销国债近200亿元。固定收益证券业务成为公司旗舰业务之一。
　　国海固定收益证券业务主张以提升客户价值为中心，走专业化竞争道路，打造受人尊重的团队。国海证券成立固定收益证券研究中心，目的就是加强对固定收益证券市场的研究，强调差别化研究，提高研究成果的前瞻性，使研究成为国海固定收益证券业务的核心竞争力。
　　记者:在“05债市之星”评选活动中，中国固定收益证券网是唯一的协办方，当初是如何考虑的？
　　赵永健：《证券时报》举办本次“05债市之星”评选活动，为债券投资机构、债券分析师提供了一个交流平台，有利于聚集各债券研究机构、分析师的力量，共同对市场关注的问题进行交流、探讨，对促进债券市场发展非常有意义。
　　国海固定收益证券研究中心实行“开放式”研究。这有两层意思：其一，我们的研究与实际业务紧密联合，研究成果直接服务业务需求，在解决实际业务过程中，不断发现新的研究课题。其二，国海固定收益证券研究中心通过外聘研究员、联合开展专题研究、举办研究机构、债券分析师交流会议等形式开展研究。国海固定收益证券研究中心主办专业网站“中国固定收益证券网”，并协办此次“05债市之星”评选活动，是我们的“开放式”研究的一个体现。事实上，在活动过程中，我们聘请了部分“05债市之星”为研究中心的特约研究员，对促进我们研究工作非常有帮助。
　　记者:您预计国内对固定收益证券的研究将发生哪些变化？
　　赵永健：债券研究的发展是与债券市场的发展紧密相联系的。未来十年将是债券市场大发展的时期，市场成员、交易和发行规模、交易品种等各方面都会大大增加。特别是利率衍生产品的推出更为债券研究提出了更高的要求。我们认为，未来的债券研究业务将沿着“更广、更细、数量化”的方向发展。
　　更广。经济一体化的深化，使得中国的经济受世界经济的影响越来越大，汇率和热钱的变动都将影响债券收益率水平的定位以及资金的供给，因此国外的债券市场和经济趋势都将是未来国内债券研究的重点之一。
　　更细。由于未来债券市场的品种越来越多，如利率期货、互换等品种等，各种品种的差异较大，而不是于仅限于流动性和税收方面的差别，因此要求研究业务的研究更有针对性，更加细致。
　　数量化。按国外债券研究的发展经验，量化分析将是最主要的研究手段之五，模型的使用将会贯穿于整个债券研究过程当中。
(证券时报)