凯顺控股(08203.HK)2025年度ESG报告解读

关于此报告

凯顺控股于2026年4月30日发布2025年度环境、社会及管治报告，报告期覆盖2025年1月1日至12月31日，涵盖香港总部及中国附属公司，涉及开採煤炭、咨询及媒体服务、企业及投资三大业务分部。报告依据香港联交所创业板上市规则附录C2编製，董事会明确对ESG事宜承担全面责任，采用由上而下的管理架构，并授权管理层执行政策与数据收集。但报告未披露ESG绩效与管理层激励的挂钩情况，治理层面的量化指标较为有限。

社区投资

报告期内，集团未启动新的外部社区项目或进行直接财务慈善捐赠，策略重心集中于巩固内部资源与优化组织效率。集团将业务稳健性视为对社会经济贡献的基础，但该策略导致社会维度影响力在短期内较为薄弱。

环境保护

能源效益与无害废弃物管理

集团主要环境足迹来自办公室用电，已采取节能措施包括LED照明、设备自动关机、鼓励电子化沟通等。无害废弃物产生量约19.39吨（2024年：20.54吨），密度为每百万港元收入0.02吨。集团设定以2022年为基准年，至2026年将无害废物强度降低5%的目标。

环境绩效关键数据

关键信号：排放强度显著恶化。 尽管电力及纸张消耗密度有所下降，但范围1温室气体密度从31千克/百万港元上升至83千克/百万港元，悬浮粒子密度从0.7克/百万港元跃升至17.2克/百万港元。报告解释原因为煤炭价格下跌导致收入减少7.8%（从1,112百万港元降至970百万港元），但生产量未相应下降。集团设定的2026年降低排放强度5%的目标面临挑战。

气候变化

集团识别出物理风险（极端天气）和转型风险（监管及市场变化），制定了应对措施如极端天气前提前下班、加强建筑抗御能力等。但未进行气候情景分析与财务影响量化评估，亦未披露范围3排放。

雇佣及劳工常规

员工结构与流失率

流失率同比改善，整体下降6.87个百分点。报告期内无因工死亡事件及工伤损失天数记录。

培训与发展

培训覆盖面和平均时长均有所增加，中级管理层培训参与率提升显著。

日常运营

供应链管理

报告期内共有148家供应商，全部位于中国大陆。集团在供应商选择时考虑法律合规、健康安全、环境影响及社会道德等ESG因素，但未披露具体执行ESG尽职调查的比例及审计覆盖率。

反贪污

集团已制定反贪污及举报政策，报告期内未发生违反相关法律的被起诉案件，亦无针对集团或其员工的贪污诉讼案件。但反贪污培训的具体内容未被披露。

ESG治理与风险管理评价

集团建立了由董事会负责、管理层执行的ESG管治架构，并通过持份者沟通识别重大议题。但存在以下不足：未披露实质性议题的具体评估过程及结果排序；未明确ESG目标与财务绩效的关联及进展追踪；部分指标（如用水、包裝材料）因被定义为非重大议题而未披露；未聘请第三方鉴证。

漂绿风险提示

• 排放强度逆势上升：范围1温室气体密度同比上升168%，悬浮粒子密度增长23倍，集团归因于收入下降，但缺乏对冲收入波动影响的运营路径描述。
• 目标实现存疑：2026年降低排放强度5%的目标在2025年出现明显偏离，报告未提供调整后的措施。
• 鉴证缺失：未披露外部鉴证信息，数据可靠性需投资者自行判断。

行业对比与财务传导

凯顺控股作为涵盖煤炭开采的多元化中小型企业，ESG表现受大宗商品价格周期影响显著。排放强度恶化直接关联收入端波动，若碳成本收紧将压缩利润空间。员工稳定性指标改善有助于降低人力资本风险。投资者需关注其环境目标在收入恢复期的执行有效性。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。