证券之星分析员12月21日综述：对于明年的经济走势，目前持乐观态度的居多，主要理由有三个：到今年10月底为止，累计投资增长率已达12％，超过了1999年和1997年的水平；消费水平大大高于1999年和1998年；今年进出口的增长率到目前为止，在20％以上，比前几年都高。但进一步分析，几大变数的存在又令人对中国未来经济走势又无法轻易乐观。
这些变数表现在8个方面：
----居民收入增长不明朗。很多国有企业的脱困，并不是靠企业经营效率的提高，不是真实的效益。这样的脱困很不稳，对宏观经济回升造成更深的不利影响。
当前农村消费缺乏支持，消费增长缓慢，将对明年整体经济转强形成制约。统计数字显示，今年一至三季度，农村居民纯收入增长比社会消费品零售总额增长低5％，扩大消费潜力有限。从目前形势看，指望农村消费增长仍然只能是“水中月，镜中花”。
而从城市情况来看，一些刺激消费的因素，如假日经济等只会产生一次性的影响，不会持续起作用。
----利率调整未见预期成果。尽管在今年的前十个月里，新的银行存款已经急剧减少，并有部分资金流向新兴的股市，但银行存款率降低的情形并没有达到引导消费者转而增加消费、以刺激迟滞的经济增长，从而克服通货紧缩威胁的预期目的。 利率调整效果欠佳，其原因在于多数消费者对就业的不安全感，以及人们仍觉得必须节省，以便有钱用在重要的教育和住宅费用上。
----国有企业的效率仍然不好。统计数据表明，当前不少国有企业的运行效率低下：国有工业企业大约占用了工业资本的2／3，银行工业贷款的70%，但只创造了工业总产值的1／2。国有企业的低效率和占据的重要行业，以及国有企业职工下岗人数仍然在增加，已经影响到中国经济持续增长的潜力。
现在，我国国有企业改革已进入到关键阶段，随着改革的深入，长期沉淀于国有企业中的深层次矛盾也充分暴露。
----亚洲金融危机的难题并没有解决。在亚洲有很多包括体制改革、内外经济关系的协调、企业重组等问题，以及一些在亚洲金融危机之前就已出现的问题，如金融部门脆弱性问题到今天也没有完全得到解决，这些因素还会继续制约着这个地区的经济增长，中国经济多少也会受到一些牵累。
----石油价格困扰出口也带来其他麻烦。目前尽管欧佩克在不断增产，但飞涨的油价实在让人心惊肉跳，引发全球范围的能源恐慌。对中国而言，石油价格上涨影响到中国主要出口地区市场的需求。石油价格的居高不下对世界各国经济产生来重大影响，中国也不例外。从飞机票涨价，到公交行业叫苦，这个难题摆在我们面前很久了。同时，油价上涨也对居民消费支出具有抑制性影响，可能使通货紧缩进一步加重。
----粮食减产暴露问题。今年粮食出现大幅度减产，今后几年粮食形势亦不容盲目乐观，不排除粮食供求关系出现逆转，粮价持续上涨，从而引发价格总水平突发式上涨的可能性。
----民间投资不够积极。在上半年10276亿的全社会固定资产投资中，非国有投资仅占不到75838/10276%的比重，且自1980年以来这一比重不断下降。例如西部大开发中最积极的是政府，民间投资不够积极，那么用这样一种措施实际上是强化了计划机制，冲淡了市场调节，效果并不好。地区的发展仍是不平衡的，有的地方仍必须快一点，比如说广东、浙江，而在内地还有很多不利于经济发展的因素。
----出口形势难以乐观。据预测，尽管明年的进出口总额仍由有可能实现顺差，但净出口将可能呈现负增长。7月份以来出口趋缓已延续将近半年，专家分析，预计明年出口增长形势不容乐观。自今年7月份起牼怀隹诮捣┐螅獠烤煤米耐环⑿в统隹谕怂暗恼咝вψ交海隹谠龀に俣却由显碌?5％下降到24％。同时期，进口仍然高速增长，10月份进口增长37.2％，造成净出口额下降。1－10月份净出口同比下降4.6％。
从以上情况看，对于中国的国民经济是否已出现重大转折，目前尚难下结论。
（证券之星分析员 张添勇）
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