股指期货必不可少 要是真开难而又难

证券之星分析员12月29日综述：近日证监会有关负责人以少见的坚决态度表明：股指期货一定要推行。

显然，作为一个成熟的资本市场，无论是从减少市场波动还是进行风险对冲来说，股指期货这样的交易品种必不可少。但由于我国资本市场的发展尚处在初级阶段，而股指期货则是资本市场发展到较为成熟阶段的产物，如此，在股指期货的推行中就必不可免的出现这样那样的问题。

问题之一：指数标的难以确定

股指期货以股价指数为交易对象，现在深沪两市较常用的有上证综指、深综指，至于深证成分指数则早已由于其所含指标股没有充分的代表性而不被投资者重视。而如果以两市综合指数作为标的的话，两市高权重股对大盘的影响力就显而易见。假如一家或几家机构投资者大量持有宝钢、长虹等股票，他们就有能力在一定程度上左右大盘，并利用手中持有的现货筹码，在期货上赚取利润。故而，目前两市的综合指数制定迫在眉睫，一些研究机构已经开始制定这方面的指数。但由于其中牵连过大，利益攸关，能否拿出一个让投资者信服的指数至今没有一个确切的答案。

问题之二：市场规模偏小

由于在我国股市上目前要赚取利润只能做多不能做空。这就导致资金的阀门一开，指数就只能一路往上涨，缺乏有效的空方力量。指数期货的推出只能使前期现货的多方机构受益，他们可以利用手中的现货筹码影响期货，从而赚取利润。解决这一问题的办法只有扩大股市规模一条路。今年以来我国股市的股票发行量创出历史新高，但相对于指数期货来说，规模需进一步扩大。而这种扩容不可能立竿见影。

问题之三：机构投资者尚未培育充分

可以说，股指期货的出现与开放式基金的出台是分不开的。很难想象开放式基金在2100点的相对高位入市做多能够获取什么利润。可以说股指期货的出台也是在为我国发展大规模的机构投资者开路。而大规模的规范化的机构投资者的出现也能够使股指期货市场健康平稳的运行。但目前我国机构投资者的发展尚较为粗放，违规操作层出不穷，这固然与我国证券市场的发展处于初级阶段分布开，也与机构投资者本身有一定的关系。

总体而言，股指期货的推出以至顺利运行尚有许多工作要做。如果不能由一个好的起点，这样那样的事还会出现。如此，无论对期货还是现货，甚至对整个资本市场都不是一件好事。（特约分析员 尊华）