增发新股在加速，市场会否遭冲击

随着股票发行制度的改革和核准制的实行，增发新股已成为上市公司再融资的一个重要方式，上市公司增发新股的积极性也空前高涨，出现了像山东黑豹（600760）在其2000年度股东大会上，否决原先的配股预案，转而考虑增发新股的新情况。

应该说，增发新股对于调整上市公司股权结构起到比较重要的作用。由于种种原因，我们许多上市公司的国有股持股比重较高，有一些甚至高达70%以上，且至今还不能流通，若国有股股东参与配股，则持股比例同步扩大，不利于今后的因有股减持工作。事实上许多国有股股东弃了大部分的配股权，加上配股有明确的比例限制，也使得一些有较好项目的上市公司难以筹集到足够的资金；而增发新股却能较好地解决上述难题，一方面上市公司可能根据所立项目筹到足够的资金，另一方面也使得国有股占总股本的比例不但不增加，而且会有所减少。另外，一些好的上市公司通过再融资，在进一步加快发展的同时，其净资产值也有了较大的提升，为今后国有股减持卖个好价钱埋下了伏笔。这从眼下市场上，一些增发新股的上市公司法人股股价借增发增值之机节节走高由此而可见一斑。

作为投资者而言，对于增发新股更多地是从其对于市场所产生的影响这方面来考虑的，因为增发的条件越来越宽松，使得上市公司纷纷打增发的主意，由于国内上市公司普遍存在着一种资金“饥渴”症，在一些公司一味贪多的心态下，是否会产生筹资规模失控的局面，从而诱发新一轮的“圈钱”过程？单就这个角度而言，市场虽然有所反映，但还未累及整个市场，不过其潜在的风险可能比以往的配股来得更大。

近期我们在盘中也看到，一些增发新股的上市公司股票并不被投资者所看好，一些个股一遇见增发便出现了短线较大的调整，上述的山东黑豹便是其中一例，其他像上港集箱、冰箱压缩、安徽合力等等均在增发消息发布前后出现震荡。其实投资者的担心并非毫无理由，之所以对增发新股持谨慎态度，首先是由于公司的治理结构很不完善，一些上市公司没有做到“三分开”，上市公司所募集的资金屡屡被大股东强行占用。从ST猴王中反映出来的情况看，尤其更令投资者心寒！其次，少数上市公司通过再融资后，投资方向并不明确，随意改变募集资金投向，更有甚者，一些上市公司把募集来的大量资金放在银行里睡大觉。个别上市公司甚至出现业绩大滑坡。最后，增发新股的数量远大于配股数量，造成流通盘的急剧扩大，如果其上市公司的前景不被市场看好，可参会引发盘中老股东的集中出逃，导致筹码由集中到分散，从而影响该股的走势，在目前以做差价为主的市场中，这一点非常突出，当然如果在增发新股中有诸多战略投资者参与的话，那又应另当别论。

因此，在增发新股有望成为上市公司再融资的主要方式的今天，加强研判上市公司持续发展能力以及所设项目的前景显得尤为重要。相信一些好的上市公司，虽然在短期内由于增发新股而产生一定波动，但从中线的角度看，正国为有了短期调整的出现，恰好构成逢低介入的机会。投资者在实际操作中，在充分了触增发新股的上市公司的基本面的同时，对该类个股的具体走势也要有深刻的认识，毕竟在资金推动型的慢牛格局中，筹码是分散？还是集中？仍显得十分重要性，增发价格也是一个重要的参考依据，这样我们就不难理解，广电股份在增发之后能始终在其增发价上运行，而清华同方则至今仍在其增发价之下徘徊。

总而言之，笔者认为增发新股在越来越市场化的今天，可能仅对部分上市公司产生较大影响，而对整个市场的波动则影响会较为有限。（徐鸣）