2004经营前景生变? 小商品城增发意向书解读

证券之星3月15日消息： 据《证券时报》报道， 3月13日，小商品城（600415）公布了增发3000万股的招股意向书，与先前公布的2003年年度报告相比，更多信息进一步在投资者面前得到披露。意向书对2003年年报中披露不充分的地方进行了补充，但也有新的问题引起投资者关注。


子公司高负债与亏损并存小商品城母公司的资产负债率为69.58％，合并后的资产负债率却高达81.45％，控股子公司的高负债率可以说是小商品城的一大特点。资料显示，目前存续的8家控股子公司有3家资产负债率已经高达95％以上，其中，义乌国际商贸城福田有限公司的资产负债率为 99.84％，义乌中国小商品城房地产开发有限公司为95％，浙江义乌中国小商品城贸易有限责任公司为97％。而房地产公司还于2004年1月2日，以刚取得的两块土地作为抵押为另一子公司贸易公司提供了4000万元的担保。高额负债在小商品城是司空见惯的，从负债结构上来说，短期负债占较大比例，可以说，小商品城的融资政策偏向冒险型。


与高负债率并存的还有子公司的微利甚至亏损现象，目前8家控股子公司仅有3家盈利，其中浙江义乌中国小商品城广告有限责任公司实现净利润69.39万元，义务市中国小商品城物业管理有限公司实现净利润13.48万元，房地产公司实现净利润915.43万元，而包括上述资产负债率较高的2家子公司的其他5家子公司均为亏损。


高额负债再加上亏损，子公司的经营状况看来并不能让投资者放心。


业绩前景出现变脸让人不理解的还有公司2004年的经营前景为什么会突然发生了质的飞越。在招股意向书中， 小商品城虽然没有对2004年作出盈利预测，但是对2004年的前景非常乐观。公司称，“2004年度公司市场收入将高于2003年度，酒店服务业能维持上一年的收入水平，房地产收入稳中有升，出口贸易增势较猛……在不发生重大不可抗力事件的情况下，预计2004年实现净利润会好于2003年度”。而在2003年年度报告里公司对2004年的主营收入预计为7.5亿元，同比将锐减33％，预计的净利润5500万元，同比也将锐减16％。不足两月的时间，业绩前景就发生变脸，实在让人怀疑，公司在面对融资和非融资目的的报告时其诚信是否打了折扣？


“金桥人家”终于露脸2003年年度报告里没有被公司董事会提及的“金桥人家”项目终于在增发意向书里有了最新的注脚。 小商品城称，“金桥人家”预计2004年4月即可开始预售，根据预计，整个项目可以带来83786万元的销售收入和7827万元的利润。从项目2003年10月30日签订土地出让协议，10月底交付3.3亿元出让金，12月31日完成土地所有权的过户，到2004年4月即可预售，如果没有事先规划难以进行得如此有章法。但公司先前对该项目的投资情况披露不够充分，让投资者难以理解。同时，我们还注意到，小商品城控股公司的经营范围也包括房地产开发，但是对于与公司是否存在同业竞争问题，小商品城并未作
出说明。