"三驾马车"昨全线跌停 新疆德隆系彻底崩盘

证券之星4月15日消息： 据《上海证券报》报道，在经过了三个月的漫漫阴跌后，德隆的"三驾马车"终于来了个集体"跳水".昨日开盘后不久，新疆屯河、湘火炬、合金股份相继跌停，截至收盘，上述三家公司的股价仍然封死跌停板，分别收在8.88元、8.40元和20.72元，"三驾马车"今年的总体跌幅已经超过40%.

德隆的"三驾马车"是庄股时代的典型代表，其股价经过反复的除权——填权——再除权——再填权，流通筹码高度集中，操盘主力帐面利润十分丰厚。然而，随着市场的多次洗礼，庄股时代的"游戏规则"已逐渐被投资者所抛弃，即便是QFII以高价购买新疆屯河，仍然是落得个无人喝彩。

据记者计算，新疆屯河、湘火炬、合金股份的股价尽管近期跌幅巨大，但复权价格仍然高得惊人，分别为109元、80元和153元。另外，新疆屯河2003年中期的股东人数为6232、合金股份2003年中期的股东人数3791，湘火炬2003年底的股东人数为13550，筹码的集中程度可见一斑。

德隆的"三驾马车"中只有湘火炬公布了2003年年报，湘火炬每股收益为0.24元，净利润较上年还有较大增长。德隆系的另一家公司天山股份也公布了2003年年报，每股收益为0.58元，算得上业绩出色，但这两天股价也顶不住了。

市场分析人士认为，以市盈率来看，新疆屯河、湘火炬、合金股份分别约为44倍、35倍和172倍，除了合金股份市盈率偏高之外，新疆屯河和湘火炬都在合理的范围内。因此，近期这些股票的暴跌只能解释为盘内的筹码急于兑现出局。

在德隆的"三驾马车"昨日成交排行榜中，恒信证券频频现身，另外的一些营业部也重复出现。市场人士认为，德隆系个股的暴跌，应该是同一伙人在抛售。

在证券市场屡次的下跌中，总有一部分庄股以跳水的形式结束自己的悲剧生涯，而德隆总是幸运地躲过一劫，因此被人称为"熊市不倒翁".然而，在今年的牛市行情中，在没什么利空的日子里，德隆系的股票却倒下了。

杀伤力有多大

由于德隆"三驾马车"昨日的跌停，带动了一批老庄股以及西部板块部分个股的大幅下跌甚至跌停。兰陵陈香、敦煌种业、多佳股份、桂东电力、万鸿集团、天山股份、飞亚达、凤凰股份等股价都出现了大幅度的下挫。

市场人士普遍认为，德隆系个股的暴跌所引发的老庄股跳水是近期空方的主要力量，这股力量的杀伤力已经开始显现，但市场的承受能力已经大大加强。昨日上午两市大盘尽管走出单边下跌走势，但下午大盘还是出现两波反弹，整天跌幅并不算大，成交量也没有明显放大。

湘火炬和合金投资目前流通市值分别为50亿元和34.5亿元，分别排名深市第7位和第19位，新疆屯河目前的流通市值为36亿元，排名沪市31位。与"三驾马车"风光时相比，它们对市场的影响力已经大大下降，毕竟，"三驾马车"目前的流通市值连两市总流通市值的零头还不到。"德隆系个股暴跌的杀伤力将主要体现在对投资者信心的打击上".一位业内人士这样评价道，"当然，也要关注德隆系是否爆出巨大担保或担保逾期等消息，如果消息面比较平静，负面影响将逐步消除".

记者注意到，在德隆系个股暴跌的近两天里，以长江电力、中国石化、马钢股份为代表的大盘股板块明显抗跌，盘中不时有巨量买单出现。

德隆称市场有误解

随着德隆"三驾马车"的暴跌，市场中对于德隆的各种揣测和传言也纷纷出现。对此，德隆国际高级经理刘晓雨昨日作出回应，认为这些传言对德隆存在一定程度的误解。

她说，市场上一些传言和猜测，肯定会给公司造成负面影响，但是大家通过德隆控股的上市公司年报可以看到，我们的经营状况是好的。我们认为，目前社会上对德隆产生误解主要来自四个方面。

一是关于质押上市公司股权问题。质押股权是市场的惯例。近期德隆质押其在上市公司的股权也只是按照银行方面的要求调整了原有贷款的担保方式，并不是新增贷款，况且用上市公司股权做质押也是股东的权利。

二是关于对外担保问题。2003年8月28日，中国证券监督管理委员会、国务院国有资产监督管理委员会颁布《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，湘火炬和合金投资大部分担保行为都是发生在《通知》颁布之前，而且其中绝大部分是对控股子公司。《通知》颁布后，德隆控股的几家上市公司按照证监会的要求迅速提出了解决这一问题的方案。

三是关于二级市场股价问题。二级市场股价的涨跌是正常的市场行为，这是投资者对市场做出的判断而采取的自主行动。况且市场投资也有长期和短期之分。

四是关于资产负债率高的问题。看一个企业不能光看负债率、担保额度。

刘晓雨说，社会上不少人和媒体之所以对德隆产生种种猜疑和误解，其中最主要的原因是不少人将法人股权质押、上市公司对外担保和二级市场股价变化、资产负债率高的问题混为一谈，实际上，这是四个不同主体的不同层面的问题。

刘晓雨称，德隆一直在行业发展、产业整合、培育核心竞争力、确定企业发展战略、国际化等方面给予其控股上市公司极大的支持，今后还会一如既往地给予支持，确保它们长期稳定发展。

刘晓雨同时表示，由于受国家大的宏观经济政策的影响，诸如国家在金融政策上采取收缩银根的政策，直接减少对企业的贷款，以及国家对几大过热行业加以限制。因此，在这一背景下，德隆的发展战略也要做出必要调整。

德隆“三驾马车”昨日成交龙虎榜

湘火炬A

营业部名称 买卖金额（万元）

恒信证券 1362.28

金信证券有限责任公司上海长宁路证券营业部 640.83

信泰证券有限责任公司徐州青年路证券营业部 390.73

兴业证券股份有限公司厦门兴隆路证券营业部 234.34

中信证券股份有限公司西安南二环路证券营业部 212.25

合金投资

营业部名称 买卖金额（万元）

恒信证券 671.56

信泰证券有限责任公司徐州青年路证券营业部 180.16

中国银河证券有限责任公司重庆民族路证券营业部 176.89

华夏证券股份有限公司常州邮电路证券营业部 45.25

中信证券股份有限公司西安南二环路证券营业部 41.66

新疆屯河

营业部名称 买卖金额（万元）

恒信证券有限责任公司长沙五一西路证券营业部 924.27

恒信证券有限责任公司上海崂山东路证券营业部 879.77

金信证券有限责任公司上海长宁路证券营业部 575.33

信泰证券有限责任公司徐州青年路证券营业部 529.53

中国银河证券有限责任公司重庆民族路证券营业部 528.87

[观点]

易方达平稳增长基金经理 江作良：

德隆系股票集体跌停很正常，这对市场是一件好事，可以使投资者越来越明白买股票要从基本面出发的道理。这也给部分机构投资者上了一课，并不是钱多就能说话。股价长期脱离基本面运行不符合规律。

德隆事件对市场短线可能会产生一定的压力。比如，去年7、8月份的股市调整，部分原因就是由于受到庄股跳水的影响。但这次对市场的影响不会像去年那么大，因为经过近年来股市的一系列调整，庄股的数量已经较以往少了很多。

基金开元经理 吕一凡：

德隆事件长期看是个好事，因为市场如果投机气氛过浓的话，对市场长远发展不利，也违背了监管层希望股市持续健康发展的意愿。德隆事件对遏制投机气氛是有利的，但短期而言，德隆事件会对市场产生压力。

[新闻视点] 大佬

大佬，广东话，也就是老大的意思。用这个词做标题，是因为当看到德隆三驾马车全线跌停的瞬间，笔者脑中首先想到的就是周星驰拍的一部电影《江湖最后一个大佬》。

想到这部电影，是因为这部电影的名字。在笔者的眼里，轰然倒地的德隆系三驾马车，不是摇身变成老板娘的金大班，而是有些沧桑的江湖老大。

统计显示，新疆德隆在近期已经连续4次质押德隆系公司的股权，质押的股票数量达到约2.4亿股。德隆为了公司的经营在不断努力，可惜的是，与德隆良好愿望相反的是，德隆系的股票昨天还是出现了全线跌停。

应该说德隆已经尽力了，可仍然无济于事。正如《江湖最后一个大佬》里的方叔，豪气依旧却有些力不从心。不是他不努力，而是所处的环境变了。

在方叔的时代里，凭着点力气凭着点义气凭着点不怕死的拚劲，他就能打拚下一个新天地。可要知道，即便成了大佬要想在江湖长久立足，就像在和上帝操作的老虎机赌博那样难，因为上帝能改变环境。

事实上促成德隆系股票崩塌的就是市场环境的改变。这个环境改变在什么地方呢？改变在以基金为代表的阳光资金大规模入市。既然跟着阳光资金能够赚钱，投资者难免喜新厌旧。而少了市场的支撑，昔日的江湖大佬们自然会一个个崩塌，德隆系当然也在劫难逃。

三年熊市，德隆的三驾马车没有倒，到了熊市转牛市的现在，德隆系却倒了。这似乎有些难以想象。但这恰恰说明，德隆系的崩塌不仅仅是因为他的自身原因，更重要的是他的这套模式已经不适应现在的市场，而这又是德隆自身无力解决的。除非他能倒转时空，和上帝悔棋。

江湖最后一个大佬倒了，市场难免会有所混乱，这也正常。一个大个子轰然倒地，肯定也会激扬起一些尘土。不过尘土过后，留下只能是记忆。对于市场而言，有些人虽然再也不会见到黎明了，但明天的太阳依旧会升起。这就是股市。