兖州煤业H股配售募集16亿港元 百富勤是其承销商

证券之星7月9日消息： 据中证网报道， 7月7日，兖州煤业（600188）与法国巴黎百富勤融资有限公司就按每股H股8.30港元之价格配售公司股本中最多20400万股H股而订立一项配售协议。本次增发预计最多可募集资金净额16.5亿港元，所得款项将全部用于共同投资在中国山东省和陕西省的两个新的煤矿项目和在陕西省的甲醇项目。

客观地说，由于目前存在的我国证券市场与国际标准两种“制式”，内陆与香港股价的高低差距，将很难使两种价格融合，而同股同权的制度设置势必会使得境内那些无力改变已有的市场规则与市场差异的A股股东所持有的股权因增发H股而相对“缩水”。

但是，兖州煤业在历史高位附近增发而法国巴黎百富勤包销，说明后者对兖州煤业的发展前景有充分的信心，因为大的国际投行对公司和行业有较深的研究，这也向投资者传递了有关兖州煤业的积极信号。

事实上，从募集资金投向来看，公司在这个时候决定增发H股来实现主业的战略性扩张应该算是一种明智之举。公司属于国内煤炭上市公司的龙头企业，具有较强的技术优势和管理优势，在煤炭深加工领域已具备富有效率的技术研发能力，具备了拓展煤炭深加工业务的条件，收购优质煤矿和拓展煤炭深加工业务可扩大公司的经营规模，实现持续快速发展，提高盈利能力，提高股东的回报。

中国经济的未来持续快速增长以及经济发展所处的高耗能阶段，将使中国未来相当长一段时间内处于能源需求旺盛甚至紧缺的状态。而煤炭在中国一次性能源消费中仍占到70%左右，从而决定了煤炭仍将长期作为中国的基础性能源。中国的这种能源结构，将使未来的煤炭市场特别是电煤、焦煤供应继续偏紧，因而预计国内煤炭价格在未来几年将在高位持续运行。

公司此次拟投资建设的两个煤矿均具备综合机械化放顶煤开采条件。其中山东省煤矿项目地处华东经济发达的缺煤地区，交通运输条件便利。估计煤炭地质储量10.76亿吨，可采储量2.88亿吨，主要煤炭品种为1/3焦煤、气煤、肥煤，是用于炼焦和发电的优质煤，年设计生产能力300万吨，2005年4季度开始贡献产能。陕西省的新煤矿交通条件也优于中西部其他省份，估计地质储量23亿吨，可采储量12.45亿吨，为优良的不粘煤和长焰煤，非常适合于用来气化制造甲醇。煤矿年设计生产能力800万吨，2005年4季度投产。

近年来，由于需求不断增长，甲醇处于紧俏状态，目前世界上甲醇基本上属于“以产定需”，国内甲醇的需求仍将保持较为强劲的增长势头。从长远看，甲醇产品有着广阔的发展前景和巨大的市场，下游产品对甲醇的需求保证了其价格将稳步攀升。公司拟投资建设的甲醇项目以陕西省的新煤矿项目生产的煤炭为原料，采用成熟的国际先进的技术和设备，属于高附加值的煤炭深加工和下游产业，具有成本低、原材料供应有保证、当地政府重点支持等多项优势。该项目设计能力为年产甲醇60万吨，2007年一季度开始投产。

当然，由于上述拟投资项目目前仍在协商阶段，尚未签署任何确定性协议，项目的总投资额还未定数，目前煤炭行业正处于高景气状态，收购成本相对来说会较高，这些项目最终所能产生的效益还存在一定的不确定性。此外，国家宏观调控政策带来的煤炭供求关系的变化，会引起煤炭价格的波动，从而影响煤炭项目的经济效益。甲醇项目建成后，产品将在市场上面临来自国内外同类产品的竞争，市场风险可能会影响该项目预期经济效益的实现。

方正证券 方世群