每日必读：8月3日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

李振宁：股权分置，年内试点的可能性非常大

继近日中国证券报发表其评论文章《如何看待解决股权分置的市场压力》后，李振宁昨日接受媒体记者采访表示在达成共识的条件下，年内开始解决股权分置问题试点的可能性非常大。

点评：近段时间，李作为一个民营咨询公司的老总抛出了一套解决股权分置或者全流通问题的解决方案，并提出了变"非流通股股东向流通股股东补偿"为"非流通股东与流通股东共享全流通收益"的说法。李振宁的文章引起了市场的高度关注和热烈讨论。趋势，对于市场而言，走到现在这个地步已经没有任何一个赢家，现在大家都将"股权分置问题的解决"当作救命的最后稻草来期待，因此，全流通与否，怎样全流通在很多人的看法中已经不是问题，问题是何时开始试点，行情什么时候来？我们认为，现在解决股权分置问题的时机确实已经成熟，近期有数据表明，市场中已有近百只股票股价跌至净资产附近，而市净率在1～2之间的股票已经比比皆是。事实上，市场有一点共识：全流通试点，以净资产附近定价就是利好。所以，从改革的成本角度降，多数股价跌至净资产将消除管理层推出"利多全流通"方案的成本顾虑。而正式试点解决全流通问题也是水到渠成的事情。时间？看来也不是一个问题了。

商务部：上半年报告显示消费信心减弱、商品库存增加

商务部日前发布了2004年上半年国内市场情况及全年发展趋势预测分析报告，报告认为，今年上半年，消费品市场增速创1997年以来的最高水平，生产资料销售高速增长势头趋缓，基础产品价格开始回落。市场总体运行良好，但存在几个倾向性问题：一是最终消费率偏低，消费者信心减弱；二是商品库存及占压资金增加，据测算，5月末全社会钢材、电解铝、水泥、汽车工业企业库存分别比年初增长8％、25％、3％和35.6％。6月末全社会焦炭库存大约比年初增长20％。流通企业的库存也在增加，上半年限额以上批发零售企业库存同比增长10.3％。

点评：行政性的调控手段起到的调控效果往往是立竿见影。我们认为，随着库存的增加，经济过热的现象将得到很大程度的缓解，这将为宏观调控从行政手段为主转向市场化手段为主创造良好条件。另外，外汇占款增速在美国加息后，也出现趋缓迹象。我们认为，这些将增加中国经济"软着陆"的可能性。但是，有一点有必要强调：经济"软着陆"并不意味着证券市场能起来，这有两个层面的问题，首先是预期，当投资者认为增长速度已到顶峰，他们的策略往往就是抛出股票了；其次，"软着陆"本身也是一个过程，不是某个"时间点"的问题，市场需要时间消化这个"利好"，因此那些认为今年内经济软着陆，今年内起行情的观点是值得商榷的。

行业公司点评

长安汽车半年每股收益0.54元
长安汽车（000625）今日公布了上半年年报，半年报显示，公司实现主营业务收入101.42亿元，同比增长39.65%；净利润7.98亿元，同比增长4.36%；每股收益0.54元，净资产收益率为15.27%。
公司称，因销售增长以及运输费增加等原因，致使营业费用大幅上升；管理费用4.68亿元，同比增长113.65%，主要是提取管理层激励基金4306万元，同时技术开发费同比增加了2956万元。
半年报显示，长安汽车上半年生产汽车24.77万辆，同比增长32.49%；销售汽车24.88万辆，同比增长27.46%，销售增长主要来自于长安福特、河北长安和南京长安；从销售结构看，轿车品种的销售比重由去年同期的33.76%上升到今年的44%。目前公司产品市场占有率为9.74%，同比8.78%上升了0.96个百分点。

点评：长安汽车二季度的净利润继续维持一季度的水平，每股收益接近0.28元，尽管费用上升，已经管理层激励基金和技术开发费用的增加，公司业绩仍然能够保持，表明公司的业绩整体改善趋势是明显的，由于长安福特的销售形势看好，抵消了汽车价格下降的因素，从目前来看，长安汽车在管理层激励方面制度建设较好，有助于公司未来几年的长期发展，但管理层过分注重短期利润，可能会损失公司的长期竞争力。总体而言，长安汽车仍然有希望成为国内汽车界的"黑马"，因此，投资者应保持关注。虽然短期宏观调控政策对公司的影响不明显，市场仍然会保持谨慎，特别是在行情持续低迷的情况下。



电力板块业绩持续增长

国投电力（600886）、内蒙华电（600863）和三峡水利（600116）今日公布了上半年年报，半年报显示，三家上市公司上半年业绩继续稳步增长。
半年报显示，上半年电力公司业绩稳步增长主要有两方面原因：一是毛利率提高；二是发电量上升。毛利率提高主要得益于国家发改委提高了销售电价水平，如国投电力和三峡水利上半年毛利率分别为38.97%和35.14%，同比分别提高了6个和20个百分点。
发电量增加主要是各公司投资项目进入投产期，以及公司所在地降水量与去年相比大为丰富。
不过，煤价的上涨则给电力公司带来一定的不利影响。内蒙华电称，由于上半年标准煤价同比每吨上涨22元，致使公司主营业务毛利率同比下降1.5个百分点。

点评：从已公布的电力企业来看，煤炭价格的上涨目前影响不大，而电价上调和发电量的增加抵消了电力煤炭价格上涨的影响，今年全国各地降水量相对丰富，使得水电企业的效益也相对较好，由于部分电力企业前期的跌幅已经较大，出现了一些非理性下跌，而电力企业受宏观调控的影响不大，电力紧缺使得电力企业新项目较容易上马，未来电力机组的增加是明显的，而煤炭价格的长期走势是必然下跌的，因此，部分电力企业的中长期投资价值已经凸现，投资者可积极关注。