宝钢谋划整体上市融资百亿 （证星点评）

证券之星8月6日据国际金融报：宝钢集团中最优质的资产就是宝钢股份，所以整体上市后短期来看对宝钢股份不大有利

　　为了实现整体上市的融资目标，这次配股可能采取1∶3这一前所未有的配股比例。8月5日，宝钢股份（600019）冲高回落。据消息人士向记者透露，宝钢集团正在谋划整体上市百亿融资，8月10日的宝钢股份董事会将讨论整体上市事宜。不过这一消息没有得到宝钢股份有关人士的证实。

　　该消息人士表示，由于相关事宜是被临时加入董事会议程，所以很受关注。据测算，宝钢集团在宝钢股份之外的钢铁资产价值200亿元左右，为了实现整体上市，宝钢股份必须再融资200亿元左右。

　　至于具体融资方案，该人士表示还没有最后确定，目前主要是中金、中信和国泰君安三家券商在做方案，有方案设计是配股，还有方案设计是发可转债，但是可转债最后其实也是换股，所以本质差别不大。相对于宝钢来讲，配股是最好最直接的，但是在现在的市况下，融资压力很大。

　　据推算，为了实现整体上市的融资目标，这次配股将加大配售比例，有可能采取1∶3这一前所未有的配股比例。宝钢股份现在每股净资产2.83元，配股价将高于这个数字，在3元至3.5元之间，如果按照1∶3来配股，18.77亿流通股将配售56.31亿股，配股募集资金金额约在170亿元至200亿元之间。

　　但是，由于1∶3的配股比例过大，以普通投资者现有的资金融通能力，很有可能会有部分投资者由于资金不足，而无法全比例配股。所以，制定相关的配套措施，保证融资目标的顺利实现，也在市场人士的预料之中。“如果是10∶3，流通股东尚可以通过抛售部分所持股票。但1∶3的比例，显然无法通过这样的操作解决。”一位研究人士表示。

　　8月5日，宝钢股份负责证券事务的有关人士在电话中向记者表示，自己无法证实这些消息的真实性，而且自己不是新闻发言人，有采访要求只能找董事会秘书，宝钢股份将在8月12日出半年报，之前会召开董事会，但是具体时间、是不是在10日则无法告知。

　　早在今年3月宝钢就透露了要在2010年前实现整体上市，对于整体上市将选择在国内A股上市还是海外上市，公司表示这都有可能，也有可能同时上，两种市场各有好处，海外上市有利于公司全球化战略的发展，为公司发展提供国际资源的支撑，“公司会选择合适的时间、地点、环境实现集团上市”。

　　另据汉唐证券消息人士透露，上个月宝钢海外上市的方案就被否决了，也就是基本上不可能到海外上市融资，所以现在准备境内整体上市是意料之中的事。原来估算宝钢会按3元的价格增发60亿左右的新股，1∶3的配股很难预料得到。

　　对于宝钢股份的融资，兴业证券研究员表示，与武钢股份增发收购优质资产整体上市不一样，宝钢整体上市可能会摊薄宝钢股份的盈利水平。由于宝钢集团中最优质的资产就是宝钢股份，在上市公司之外的资产效率相对比较低，所以整体上市后短期来看对宝钢股份不大有利。但是现在对于宝钢来说是整体上市的最好时机，因为以后钢铁业绩就没那么好了

　　8月4日宝钢股份的涨停起因于宝钢股份将要进行国有股减持试点的传言，传言称宝钢可能以缩股流通的方式进行试点。不过如果宝钢要进行配股或再融资，近期宝钢将不可能进行国有股减持试点，兴业证券研究员认为，再融资与国有股减持试点不可能同时进行，那样太复杂，或者会在再融资后进行试点，或者国有股减持试点的传言本身就是假的。

　　《国际金融报》 (2004年08月06日 第十五版)记者 蔡锋


证星点评：

记得7月底，宝钢集团办公室还向某媒体肯定地表示，宝钢集团在近期内不会整体上市 ，宝钢集团党委办公室也称，融资一事可能是宝钢股份所为，但可以肯定的是，集团整体上市还是"没影儿的事"。但话语刚落，仅仅过了寥寥数天。又有媒体刊登宝钢集团为了实现整体上市的融资目标，融资配股可能采取1∶3。并且，可以预计下周四宝钢股份在批露中报时会有新的重要事项同时予以公布。围绕着宝钢股份的传闻，股价也是出现了急涨急跌的态势，其"猴性"特征被淋漓尽致地发挥出来，并且对近两天市场走向也产生了一定的牵引作用。

宝钢集体作为国内最大的钢铁企业之一，率先挤入世界500强之列。宝钢欲做大做强的策略既符合了我国的产业政策同时又能优化钢铁企业的资源结构，其意义非同一般。其无可非议，本次预推出大比例配股方案，它是国内迄今为止最大的一次再融资计划，对证券市场的影响也极为深远，若再融资计划得以实施，无疑是中国证券市场究竟能容纳多大企业的一杆标尺，对今后再有新股的融资和再融资方案，管理层也能做到心中有数。但问题是这一前所未有的配股比例中，宝钢集团最优质的资产就是宝钢股份,所以整体上市后短期来看对宝钢股份不大有利，又有谁能够保证宝钢股份集团整体上市后其赢利状况继续保持优良，而且在目前市场弱不经风的背景下，投资者必然会"雪上加霜"，因为绝大部分投资者已"满盘皆输"，手中也没有太多的余钱可以参与配股，即便倾其所有将其它股票全部抛售也不一定能够足额认购配股，所以管理层在具体实施时还必需制定相应对策，以免引发市场剧烈波动。