每日必读：8月6日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

专家指出中国实际物价水平仍在负增长
尽管物价上涨已成为当前中国的热门话题，但却有物价专家日前向记者表示，中国现今的实际物价水平仍在负增长。
来自国家统计局的数字显示，今年上半年，中国居民消费价格总水平延续了去年以来的上涨态势，上半年居民消费价格总水平上涨３．６％，涨幅比去年同期扩大了３个百分点。

专家认为，中国今年上半年的物价上涨属于一种结构性涨价。从构成看，粮食及随后的肉禽蛋类价格的快速上涨是最显著的特征。与去年同期相比，上半年粮食价格上涨２６．７％，拉动总指数上涨０．８３个百分点。同时，粮食价格上涨又在相当程度上带动了肉禽蛋和水产品价格的上涨。

服务价格的上涨是结构性涨价的又一方面。与去年同期相比，服务项目价格总共上涨２．０％，拉动物价总水平上涨０．４７个百分点。而在过去几年，服务项目政策性提价一直是推动价格上涨的主要因素。

数据显示，食品和服务价格的上涨，合计拉动价格总水平上涨３．６６个百分点，而上半年中国居民消费价格总水平统共才上涨了３．６％。此外受国际原油价格变动和国内燃料供应紧张影响，中国水、电、燃料价格上半年还上涨了４．６％，拉动价格总水平上升０．２５个百分点。因此如果扣除食品、服务、原油价格的上涨，中国实际的消费物价水平将为负增长。

专家表示，中国当前的通货膨胀危险并不严重，中国在物价方面还应考虑如何启动居民消费，以保持消费品市场的活力。毕竟，"实际通货膨胀率保持在一个３％以下的正值对经济的增长将是十分有利的。"

点评：农产品和能源价格上涨的传导作用已经不大，表明目前市场经济的成熟度上升，当前通货膨胀的压力并不严重，多数最终消费品的价格不是在上涨，而是下降，比如汽车、手机和家电产品等，随着钢铁价格的回落，工业品的上涨压力得到减轻，但是能源价格的上涨趋势已经减弱，因此，国内通货膨胀的压力已经减轻。尽管通货膨胀的水平较低，但是由于我国目前的存贷款利率水平已经很低，通货膨胀使得实际的存贷款利率更低，存款利率已经为负，而长期的低利率政策可能引发大量的经济泡沫，因此，未来半年时间升息的可能性仍然存在。

外管局清理规范行政许可项目

国家外汇管理局昨日公布8个被取消的行政许可项目，同时保留了39项行政许可项目。

外管局保留的行政许可项目包括：资本项目汇出境外的购付汇，外汇账户及其限额管理，境内机构外债和对外或有负债登记，境外投资外汇资金来源与汇出，银行结汇和售汇业务市场准入，非银行金融机构外汇业务市场准入，QFII托管人资格审批，QFII投资额度、账户、资金汇出审批与外汇登记证核发，B股、境外上市外资股和红筹股项下境外募集资金调回结汇审批，保险公司向境外分保购汇核准，保险、证券公司等非银行金融机构外汇业务市场准入、退出审批等。

取消的8项行政许可项目分别是：远洋渔业企业年度购汇限额核准，境外工程使用物资备案核准，对外支付超过规定比例和金额的预付货款核准，转口贸易项下外汇收支备案及对外支付核准，出口收汇核销员管理备案，国际收支统计申报员认定，外汇指定银行结汇、售汇业务从业人员资格核准，保险公司外汇业务从业人员资格核定。

点评：美联储已经步入加息周期，因此，人民币的升值压力得到大大减轻，国内加息的可能性上升，继续放松外汇管制可能为人行加息作准备。今年以来我国外贸进出口继续保持高速增长，外贸进出口继续保持顺差，外汇储备继续增加，这也为放松外汇管制创造了可能性。预计今年我国将成为世界上第三大外贸进出口国，而世界前三大外贸进出口国的货币都是自由兑换的，因此，我国放松外汇管制的趋势将是长期的。在目前H股和A股存在较大价差的情况下，放松外汇管制对A股市场是不利的。


行业公司点评：

万科逆风飞扬，利润增长52％

今年以来，尽管国家实施了多项针对房地产行业的宏观调控措施，仍无法阻止作为行业龙头---万科（000002）的增长步伐。上半年公司的净资产较期初增长20%，共实现营业收入24.69亿元，项目储备达到797万平方米，净利润3.15亿元，同比分别增长12.70%和52.19%。

点评：国家在年初相继实施一系列宏观调控措施，以图遏制某些行业的过快增长。这其中首当其冲的就是房地产业。半年过去后，我们看到宏观调控的影响逐渐显现，我国房地产业的增长已经趋缓。然而，对于房地产业的龙头万科集团而言，这样的降温措施非但没有使公司业绩下滑，相反其半年报显示却是逆风上涨，同时，半年报还显示，净利润增长除去收入增长的因素以外，32.1%的项目毛利率也较去年同期增加了9.6个百分点，效益式增长进一步显现。在年初我们就认为国家宏观政策的调整对于房地产业的一些大型集团而言，绝对是利好消息，当前万科的报表印证了我们前期的判断，我们建议投资者积极关注万科这样稳健的大型房地产上市公司。

招商银行净利润上涨52％

招商银行（600036）今日发布的半年报显示，公司2004年上半年业绩实现强劲增长。实现税前利润为26.38亿元，比去年同期增加10.38亿元，增幅为64.86%；实现净利润16.89亿元，比去年同期增加5.81亿元，增幅为52.43%。每股实现收益0.25元，同比增长31.58%，净资产收益率为8.69%。

点评：同样是净利润上涨52％，同样是国家宏观调控的对象，而且还发生在两个完全不同的行业。从这里可以看出，宏观调控措施的真正目标并不是打压这些行业，而是促进行业的优胜劣汰，形成良性循环。招商银行作为我国股份制银行的佼佼者，半年报的业绩可以说基本符合市场预期。国家对于银行贷款的宏观调控并未影响它们利润的增长。即使在贷款总额同比增长趋缓的前提下，贷款收益仍可实现较大增长。综合判断，我们认为公司如果能够在后半年抓住信贷投放整体紧缩、资金紧缺的有利时机，调整客户结构，增加贷款收益的话，相信其全年业绩仍然会有较好的表现。