宝钢整体上市方案出炉(证星点评)

证券之星8月12日消息：据国际金融报报道，8月10日，宝钢股份（600019）董事会终于敲定最后的整体上市方案。宝钢将增发不超过50亿股，融资280.2亿元实现钢铁类资产整体上市，这也成为A股市场历史上的最大融资额，预计增发将在年内完成。8月11日，宝钢部分高层分批飞抵北京，准备次日的新闻发布会。

　　根据整体上市方案，本次宝钢股份将增发不超过50亿股普通股，收购对价（对价是指承诺被允诺、提供或做成的事物）的基准价为280.2亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准。按照最大增发股数50亿股计算，计划融资280.2亿元，每股增发价格约为5.6元。

　　50亿增发普通股发行结构分两块，不低于实际增发股数的50％向宝钢集团公司定向增发，宝钢集团将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通。不超过实际增发股数的50％向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售。

　　收购的280.2亿元资产包括了宝钢集团的所有其它钢铁资产，包括钢铁精品、供应链和相关产业三大块。钢铁精品包括不锈钢、碳钢、特殊钢资产，分别为一钢资产、宝新54％的股权、梅钢84.4％的股权、五钢资产；供应链包括宝钢国际100％股权、马迹山码头资产以及包括全球性销售网络、巴西澳大利亚矿石资源在内的海外子公司；相关产业包括以宝信软件(资讯 行情 论坛)57％股权为代表的信息技术产业、以宝钢化工100％股权为代表的冶金化工产业。

　　方案中介认为，相比宝钢股份而言，本次收购目标资产估值的折扣水平具有较强的吸引力，目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购的这些高速增长的目标资产将成为新的盈利增长点。以7月30日收盘价6.38元计算，市盈率折扣46.5％、市净率折扣50.1％。

　　方案中介认为，收购将进一步提高宝钢的核心竞争力，实现跨越式发展，提升全球行业地位，收购后模拟合并计算，宝钢粗钢产量将由2003年的全球第17位跃居第8位，利润规模将超越中钢，由全球第3位跃居第2位。

　　记者 蔡锋

证星点评:

就宝钢增发整体上市而言，单纯地看有利有弊。举例来说，宝钢若能完成此次增发工作，毫无疑问宝钢挤进世界钢铁十强即显得毫无悬念，无疑也优化了我国钢铁产业结构，有助于我国钢铁企业在世界范围的钢铁行业中博击。尤其我们也欣慰地看到宝钢集团公司拟以5.6元价格参与增发50%股份，而且这50%的股份并不能兑现流通，说明宝钢集团公司对5.6元价格底线非常有信心。但同时我们也看到了某网站在对宝钢增发整体上市投票调查中有73.65%中小投资者认为是融资圈钱而已，并且有72.37% 的被调查者认为宝钢复牌后将带领大盘下跌。这也是市场中极大多数投资者的观点和想法，在周三的股市上已反映出继续下跌的征兆。无独有偶，周四宝钢公布了04年中期报表，在不菲的业绩后面我们同样看到了高举投资大旗的QFII 瑞银至少在上半年减持了该股6616万股，宝钢股份前十大流通股股东中的九家换了新的面孔，显示上半年部分机构有激流通勇退的迹象，难怪宝钢的高管层心急如焚，正在马不停蹄地拜访机构投资者，而其目标也早就确定下来--争取机构投资者的投票权，保持复牌后股价的稳定……

种种迹象表明，宝钢最终确定了增发后整体上市方案同市场预期有一大截差距，周五宝钢复牌后二级市场的股价自然会有所反映，这也是投资大众的真实反映和写照，在如此弱不禁风的市场中有关部门和人员若视而不见，一味追求做大而忽视市场的整体利益以及市场的整体承受度，最终也会拖垮证券市场。所幸的是上半年国务院就证券市场的“疲弱”征兆已开出了“国九条”意见处方。目前为止，仅突出融资功能这一条，显然是有违于“国九条”意见精神的，因此我们也急切地期盼其它六个工作小组向发审委学习，续以继日,苦干加巧干，尽快落实“国九条”其它数条意见。使证券市场尽快回到健康的，良性的“快车道”中来。