每日必读：8月30日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

公司法证券法修正案获得通过

十届人大常委会十一次会议28日上午表决通过了公路法、公司法、证券法、票据法等10部法律修正案。其中，公司法第131条原规定"股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管理部门批准。、、、、、、"本次公司法修正案删去此条第二款。而证券法第28条修正后，股票溢价发行不用再报国务院证券监督管理机构核准。

点评：我们认为，本次公司法和证券法的修正是在行政许可法实施后进行的"微调"，特别是就证券法而言，并未进行根本性的改造。我们知道，老证券法是计划经济思维主导下的一步资本市场法律，没有体现市场经济应该具有的根本精神，特别是股权分置问题已经成为中国证券市场的"万恶之源"，因此，就目前中国证券市场的困境而言，需要的是证券法像指数"推翻重来"一样进行一次彻底的改变。但此次修正案，仍然是着眼在于股票发行价格问题上，我们认为在老股票的出路问题还没有一个合理说法之前，通过立法改造，将发行价格控制放开，将会促成发行市盈率进一步降低，老股票将进一步承受股价重心下移的压力。不过，既然以"行政许可法"之名，将具有鲜明计划特征的股票发行价格管制废除，我们也可以预期，未来证券法大规模修改也会出乎市场意料，这只不过是个时间问题。

尚福林在基金业联系会上强调：建立以市场为主导的创新机制

五券商获准合并纳税、银河全面落实保证金独立存管

尚福林强调，要培育合格机构投资者队伍，首先应该加快养老体系建设和基金发展的融合，鼓励养老金等长期、稳定资金入市。其次要鼓励保险公司作为合格机构投资者直接投资资本市场。第三要稳妥有序地积极推进QFII制度。

国家税务总局日前批准华夏证券、招商证券、兴业证券、联合证券、天同证券等五家证券公司及所属分支机构，自今年起，按照在个公司总部所在地汇总交纳企业所得税，暂时不实行就地预交企业所得税办法。

另银河证券确立由总部垂直领导，全面独立管理银河证券的客户资产。同时取消证券营业部客户资金的管理权。

点评：以上几条消息，可以看出管理层对不同市场势力的鲜明态度：基金是目前管理层可以倚重的力量，将来会把养老金管理交给他们来做；而券商？失望之后，现在是强调"你不创新，就不给你活路"。我们认为，基金也好、券商也还，是一个资本市场的基本力量。而厚此薄彼的做法是无法建设一个健康市场的。这是我们的担忧。不过，短期而言，救比不救好，有条件的救也比不救好。经过一段时间的舆论造势后，国家对券商态度越来越明确，"有保有弃"，可能会对客户保证金进行兜底，因此目前对券商问题的处理也正以"外松内紧"的方式展开，因此，我们估计在券商问题解决过程中，近期行情不会太好。

行业公司点评

我国未来五年发电投资巨大

中电联秘书长王永干29日在此间表示，作为国民经济的先行产业，中国电力工业在未来5年，估计新增装机容量约2．15亿至2．45亿千瓦，仅发电方面的投资就需要1万亿元人民币。

　　王永干把中国电力"十一五"发展规划中的重大问题归结为八个方面：中国电力发展的结构问题、电力工业投融资问题、可再生能源发展问题、电价改革问题、环保与资源节约问题、电力工业节能问题、煤、电、运平衡问题和农村电力改革与发展问题。

　　面对中国小水电开发热潮，新的规划将制定鼓励和保护小水电的基本政策，明确区域小水电上网电价水平，调整电价和天然气价的比价。

　　针对矛盾比较突出的煤、电、运平衡问题，王永干表示，根据规划，到"十一五"末，中国的火电装机将达4．773亿至5．033亿千瓦，需要电煤13．5亿吨；中国将新建13个大型煤炭基地，规划产能达23亿至25亿。中国铁路"十一五"规划中的电煤运输要建设以大同、神府、太原等十个煤炭外运基地为服务重点的铁路重载煤炭运输网。


点评：未来五年我国再发电方面的投资规模将保持相当大的规模，由于我国已经开始进入重化工业时代，对能源的需求将继续保持强劲。电力投资规模的加大，不仅将带动电力设备需求的大幅增长，也将会对煤炭需求保持强劲增长。目前，国内煤炭价格已经处于高位，火电企业的大量增加将对煤炭价格的回落产生支撑。而电力设备方面，由于不论是火电还是水电设备，需求强劲增长势头再未来两到三年将是必然的。因此，投资者对上述行业未来的走势可继续保持乐观。




中国石化半年收益150亿元

中国石化（600028）今日公布的半年报显示，公司今年上半年再创佳绩，净利润增幅逾50%。中国石化董事长陈同海表示，上述成绩的取得一方面得益于良好的市场环境为公司提供了较大的盈利空间，更重要的是多年来公司实施"扩大资源，拓展市场，降本增效、严谨投资"的经营战略，加快改革与结构调整，厚积薄发的结果。

　　按照中国会计准则及制度，中国石化上半年实现主营业务收入2657.1亿元，同比增长36.4%；净利润150.39亿元, 同比增长54.0%；按期末已发行股数计算的每股盈利为0.17元。按国际准则，中国石化营业额及其他经营收入为人民币2754.42亿元(折合332.66亿美元)，同比增加34.1%。经营收益为人民币273.39亿元 (折合33.02亿美元)，同比增加47.2%。每股盈利为0.19元。

今年上半年以来，国际原油价格长时间在高价位震荡攀升，炼油毛利改善，化工行业处于新一轮上升周期。国内石油、石化产品需求相应持续增长，上半年国内成品油（包括汽油、柴油、和煤油）表观消费量同比增长24.6%，化工产品（以乙烯计）表观消费量同比增长15.6%。中国石化上市以来，积极实施公司的经营战略，以市场为基础，做大经营总量。油田板块树立油藏经营思想，加大勘探力度，夯实增储基础，加强开发管理，油气产量稳中有升；炼油、化工板块装置规模不断扩大，结构优化，负荷率提高，成本明显下降，产品质量不断提高；销售板块，加快发展成品油营销网络，优化营销结构，零售和直销比例大幅提高。

另悉，中国石化董事会决定派发2004年中期股息每股人民币0.04元(折合0.005美元)，相当于每份美国存托股份人民币4.00元(折合0.48美元)。
点评：由于中石化在此前已经发布预增公告，从实际的业绩情况来看，基本符合二级市场的预期。由于国际原油价格继续维持在高位、石化产品价格上涨和国内石化产品需求上升等因素，使得中石化的业绩继续保持大幅增长。从下半年的情况来看，石化产品价格短期见顶的可能性增加，当然如果原油价格继续上涨，石化产品价格继续涨升的可能性仍然较大，从全球原油的需求和产能情况来看，受全球经济繁荣的影响，国际原油价格继续维持在高位的可能性较大，对中石化的业绩产生较为有利的影响。从国内经济情况来看，整体经济有所降温，下半年经济实现平稳增长的可能性增加，因此，中石化全年业绩快速增长可期。