每日必读：9月3日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

周小川：宏观调控仍处关键阶段，货币政策操作难度加大

周小川日前在天津调研时表示，当前宏观调控仍处于关键阶段，货币政策操作难度加大。一方面是当前在建规模仍很大，新开工项目很多，各地投资积极性仍比较高，投资增长有反弹的可能；另一方面，尽管货币供应量M1、M2和新增贷款增长速度已经回落到比较合理的水平，但外汇占款继续高速增长，基础货币投放仍然较多，货币信贷结构性矛盾也比较突出，货币政策操作难度加大。

点评：正如我们先前在《当前证券市场的中期问题和展望》（见天和网相关文章）一文中指出，由于人民币与美元之间盯牢政策，事实上造成了外汇占款增速据高不下的局面，虽然美元的前两次升息确实缩小了两国之间的息差，但是，目前市场对于中国央行加息的预期同样非常强烈，再加上中国经济软着陆的可能性在加大，因此资金流入中国的趋势有增无减。而这种情况下，外汇占款的增加又会增加货币体系的流动性，从而冲销了央行所做的其他紧缩努力，使得固定资产投资反弹。因此，周小川才慨叹货币政策操作难度加大。我们认为，宏观调控的具体举措已经不是证券市场所关心的问题了，真正的问题在于宏调之下，上市公司整体的发展是否具有可持续性。另一方面，央行也在密切观察宏调的负面效应是否正在积累。我们认为，三季度的情况将非常关键，在已经过去的7、8两月，库存、银行坏帐、钢材等原材料价格反弹等迹象确实让人难以乐观，而造成经济产生过热的一些瓶颈行业如运输、能源等却仍然未见缓解迹象，因此，目前经济的基本状况肯定还是无法让人彻底放心的。

国资委副主任邵宁：中央企业上市模式需创新

昨日，国资委副主任邵宁在"国企香港上市高层论坛"上指出，推动具备条件的大型国有企业到境内外资本市场上市，是国资委今后的一项重要工作。为了更好地做好这项工作，优化重组上市模式等工作需要进一步推进。

另据报道，建行股份的发起人股东名单也已经明了，中央汇金、长江电力、宝钢股份、国家电网公司等5家成为其发起人股东，建行股份将于9月15日挂牌成立。完成股改后，建行上市则近在咫尺。

点评：不管模式怎么创新，大规模地IPO活动对任何市场都是一种潜在地威胁。我们注意到证监会的高层同样在这次会议上暗示，香港和内地同时上市将可能成为未来一段时间央企大盘股上市的主要创新模式，因此，我们丝毫不用怀疑管理层"大扩容"的决心。对于此条位于中证报头版的消息，犹如惊弓之鸟的1300点附近的投资者来说不会是一个好消息。


行业公司点评

权威预测：2020年公路水路客货运输量将增长200％

到２０２０年，中国公路水路客货运输量将比２００３年增长两倍。
　　
这是中国交通部副部长翁孟勇２日在此间开幕的中国交通可持续发展论坛上做出的预测。
　　
他说，随着中国各项公路水路交通发展目标的逐步实现，到２０１０年，中国公路水路交通紧张状况将得到全面缓解，对国民经济的制约状况将得到全面改善；到２０２０年，公路水路的交通发展状况基本可以适应经济增长、社会进步和国家安全的需要。
　
　据翁孟勇透露，交通部近期将采取积极行动，到２００７年底全面完成国道主干线建设，形成沟通全国主要城市的骨架公路网；到２０１０年建成高标准的西部开发省际公路通道、国家高速公路网主要路线以及在长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区建成较完善的城际高速公路网络。
　　
此外，在完成西部地区县际公路，中部地区通乡公路和东部地区通村公路改造的基础上，交通部还将大规模实施农村沥青、水泥公路建设，优先安排粮食基地、贫困地区和少数民族地区的公路改造，并力争到２０１０年，使全国所有具备条件的乡村通公路。
　　
交通部数据显示，到２００３年底，中国公路总里程达到１８１万公里，有９９．６％的乡和９１.９％的行政村通了港口公路；共建成高速公路３万公里，居世界第２位。全国共有万吨级以上泊位８９９个，还建造了若干位于世界前列的集装箱大港。２００３年港口货物吞吐总量和集装箱吞吐量分别达到３３亿吨与４８００多万标准箱，双双跃居世界首位。

点评：我国公路和水路的建设规模在未来的十到二十年时间内将保持较快的增长，复合增长率在6.6％左右。由于从目前的情况来看，我国工程建设的机械化水平不高，因此，公路施工机械行业未来长期发展的潜力仍然是巨大的。另外，随着公路网的建成，国内对载重卡车的需求会不断上升，因此，对半挂车的需求前景同样看好，因此，长期的趋势来看，中集集团的发展潜力仍然较大。公路和水路的建设规模的扩大对基础原材料的需求同样会上升。

会计师质疑索普集团还款能力

江苏索普(600746)今日公告称，由于违反了中国证监会的有关规定，公司调整了2003年报及2004年一季报，但同时被会计师事务所出具了有保留意见的审计报告。

公司聘请的江苏天衡会计师事务所有限公司对更正后的2003年度财务会计报表重新进行了审计，并出具了有保留意见的审计报告。天衡会计师事务所认为，由于偿债期长，索普集团能否按期偿债具有一定的不确定性；同时由于索普集团以公司名义向银行所借款项均为短期借款，公司在相当长的期间内将面临巨大的偿债压力，在此期间如与贷款银行不能就转贷或续贷等方面达成协议，公司将面临财务困难，对正常的生产经营产生较大影响。

据悉，截至2004年6月30日，公司控股股东江苏索普(集团)有限公司共占用公司资金5.04亿元，其中3.76亿元系索普集团以公司名义在银行的短期借款。上述资金占用和担保未经股东大会履行必要的审议程序，公司也未能及时履行信息披露义务。

公司称，鉴于索普集团醋酸二期项目已于2004年7月底提前投产，经济效益明显，已具有较好的还本能力。对此，索普集团承诺将采取还贷与转贷相结合的办法来逐步解决资金占用问题，计划至2004年年底前，归还贷款6000万元，同时争取银行转贷给集团公司4000万元，2005年还款及转贷1.5亿元，余额在2007年上半年前全部还清。

据悉，为保证上述贷款的安全，公司已与索普集团签订资产抵押协议，在上述贷款全部偿还之前，由索普集团以所属的镇江索普醋酸有限公司的等值资产予以抵押。

点评：自从《九条意见》出台之后，中央已经对保护流通股股东的利益引进开始引起关注，但是证监会对大股东对流通股股东利益的侵犯仍然无所作为，流通股股东利益仍然不时遭到侵犯，江苏索普又是一个典型。将流通股股东的投资转化成对大股东的债务本身已经是对流通股股东利益的极大伤害。而一些上市公司如电广传媒，利用"股转债"，而股票的定价强行规定在净资产规模以上，然后脱身而去，这样的恶劣行径已经让投资者出离愤怒了，证监会到底在启什么作用，令人费解。



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