每日必读：10月29日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

人民银行决定上调存贷款基准利率

中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。

点评：问题的关键不在于是否加息，问题在于"人们的预期"。我们认为，管理层迟迟不肯加息的最重要的原因在于担心加息会令中国的房地产泡沫破灭，但是，当管理层发现在付出"不加息"的巨大代价后，1－9月份全国平均房地产价格增长速度却创出13％的历史最高增长速度，房地产的泡沫也越来越大。不加息令"金融脱媒"现象愈演愈烈，金融体系新的风险因素不断积累，而银行的政策选择空间也日益狭小。因此，加息作为宏观调控由"行政手段"转向"市场手段"的最重要的手段终于被央行祭出。我们认为，加息将首先对房地产为代表的固定资产投资群体造成冲击，特别是那些财务杠杆比较大的上市公司，加息将会吞噬它们的宝贵利润，令投资者对这一上市公司群体的利润增长情况产生见顶的预期。当然，加息对实体经济的影响是一个过程，其影响扩散的速度需要看经济结构本身对加息的敏感性，但是，证券市场等虚拟经济将对加息作出提前预期，首先，我们应该关注国债市场的反应，国债指数的下跌拐点将出现，并成为一个趋势，问题在于管理层目前正在解决券商问题，而其中券商国债回购的数量不在少数，在加息的背景下，券商势必加速抛售股票，回笼资金应付这一波国债下跌，而这一事件发生于1300的敏感点位，短期内将对1300造成很大的压力。我们认为，投资者很自然还会有另外一个"预期"：央行这段时间不加息，除了保护房地产行业外，另一个目的可能是拉开中美之间的利差，防止国际游资投机人民币。央行加息后，将带来另外一个问题，即央行是否会"调整人民币汇率"？我们认为，中国目前经济过热的根源在于盯住美元的固定汇率，利率与汇率在现有的制度框架下是一体的，如果利率是温和的、小幅的提高，必然无法抑制国内过旺的投资和消费，那么势必需要通过汇率的提升来解决问题，因此，"人民币升值"将会成为近期国际财经界的热门话题，我们估计，最快于今年12月底至05年年初，人民币汇率将实行"梯级浮动利率"。从短期来看，由于今年M2货币增量目标还差8000亿元，那么加息后，央行势必将加速货币投放速度，这一点，对于四季度的证券市场可能是一个不是利好的利好。

行业公司要闻点评

中国石化净利润同比增长逾六成

中国石化（600028）今日公布的三季报显示，2004年前三季度，在国际原油价格高位震荡攀升的背景下，公司实现主营业务收入4176.95亿元，同比增长39.23%，净利润240.42亿元，同比增长61.99%，每股收益0.277元。其中，第三季度主营业务收入和净利润分别为1519.86亿元和90.03亿元，同比分别增长43.63%和78.67%。

公司表示，今年前三季度充分把握国内外原油和石化产品市场变化，积极开拓市场，优化资源，调整结构，努力做大经营总量。报告期内油、气产量稳中有升，炼油和化工装置保持高负荷运转，成品油经销量大幅提高，营销结构进一步优化。
公司认为，国内成品油和化工产品的需求将继续保持增长，国际原油价格仍将在高位震荡，化工行业仍将处于景气周期。公司预计，第四季度将生产原油982万吨，天然气15亿立方米，加工原油3424万吨，销售成品油2400万吨，生产乙烯97.2万吨。

季报显示，报告期末股东总数286030户，较半年报股东总数减少了16826户。前十大流通股股东的持股数量没有太大变化，南方避险证券投资基金和天元证券投资基金退出前十大股东之列，新进驻的是海富通收益证券投资基金和中信经典证券投资基金。

点评:从三季度季报情况来看，由于三季度国际油价继续上 涨，石化产品价格持续在高位运行，公司的盈利情况基本达到市场的预期，从持股股东的情况来看，基金继续看好该股的后市。从宏观环境来看，原油价格可能出现拐点和全球加息周期的到来，石化行业的景气周期可能已经到头，加上A和H接轨的预期，对该股的后市的走势已经不太看好。由于中石化的经营规模非常庞大，因此，机构对其后市的判断将会比较理性，投资者可选择离场观望。


国家发改委拉响房价预警

根据国家发改委、国家统计局对全国35个大中城市房地产市场调查显示，今年三季度房屋销售、土地交易和房屋租赁三大价格全面上涨。周三，国家发改委拉响全国房地产价格预警：各方必须高度重视全国房地产价格上涨。

调查显示，今年前三季度，全国房屋销售价格同比上涨9.4%，土地交易价格上涨10.2%，房屋租赁价格上涨1.2%。35个大中城市中，沈阳、南京、重庆3个城市房屋销售价格涨幅位居前三位，分别高达19.2%、17.7%、15.6%。其次为上海、天津、兰州、青岛、宁波、杭州6个城市。北京房屋销售价格同比涨幅不高，为3.5%。从房屋类别看，普通住宅、写字楼和豪华住宅价格涨幅最高，分别达到9.2%、8.6%和8.4%，而经济适用房涨幅最低，仅为2%。

三季度35个大中城市的土地交易价格也持续上涨，南昌、沈阳、成都、上海、天津、厦门、福州7个城市涨幅超过10%。北京的土地交易价格同比涨幅为3.5%。在土地交易中，除工业用地价格比二季度降0.5%外，其他各种用地价格均有不同幅度的上涨。商业旅游娱乐用地交易价格涨幅最高为14.3%，居民住宅用地交易价格比去年同季上涨13.6%，其中普通住宅用地交易价格涨幅超过豪华住宅用地3倍。


点评：国内房地产价格的上涨可能已经过快了，昨天央行突然提高基准利率0.27，表明国内经济走入一个加息周期，加息对房地产行业的影响将是最大和最为直接的，未来将会影响到整个经济，整体经济将会步入一个收缩周期，经济的增长势头将可能明显放慢，当然，从加息的力度来看，加息的幅度较小，但是如果整体经济继续保持目前的热度的话，加息可能将是连续的。国内房地产的价格见顶的可能性已经非常大，建议投资者对房地产行业保持观望。

国金投资