每日必读：11月17日早间财经要闻和行业公司点评

【财经早评】

央行行长周小川表示 明年仍将实行稳健的货币政策
中国人民银行行长周小川昨日在此间表示，明年仍将执行稳健的货币政策。他解释说，“稳”是“稳重”，“健”是“健康”。他同时表示，央行将继续关注通胀趋势、投资等诸多方面。

在谈及汇率政策时，周小川表示，中国的汇率改革，涉及到多个方面，不仅要考虑到国际因素，还要考虑到国内因素。在国内因素方面，目前若干个改革最好有一个合理的安排，要有所权衡。微观上，商业银行改革要尽量奠定好基础，次序上也要靠前一些，还要培育金融市场、外汇市场等。此外，还要考虑到外汇管制方面。现在经常项目已经放开，资本项目有一半实际上也已经放开，但还要继续解除一部分不必要的资本项目管制，以使市场更好地体现供求关系。

在谈到利率问题时，周小川表示，目前不是放开存款利率上限的好时机。不放开是因为防止一些有问题的金融机构高息揽存，从而带来金融风险的累积。只有当金融市场健康运作后，才会考虑。（《上海证券报》2004年11月17日）

简评：我们对稳健货币政策的理解是稳中偏紧。很明显，随着上月28日央行宣布加息27个基点，中国已开始步入加息周期。过去几年来，中国的名义利率处于历史低点，而实际利率更是从去年开始由正转负，这直接导致经济运行中出现一系列问题，比如投资规模大幅增长、通货膨胀抬头，房地产泡沫越来越大，……，显然，这对于经济的长期健康发展是不利的。将利率从较低的水平恢复到正常合理的水平应该是未来两年货币政策的一个趋势。

银监会表示 商业银行不能独资设立基金公司

中国银监会政策法规司有关人士昨天明确表示，商业银行投资设立基金管理公司，应当联合富有经验的境外和境内的合格机构投资者共同组建。这样做一方面有利于商业银行投资设立的基金管理公司引入的先进的管理经验和专业人才，另一方面避免商业银行独资投资设立基金管理公司可能导致的公司治理不完善，缺乏必要的制衡与监督。

他表示，为积极稳妥开展商业银行投资设立基金管理公司的创新，银监会将借鉴相关国际经验，从一开始就着力于建设好商业银行投资设立基金管理公司的规范平台，以保障其平稳运行。与此同时，商业银行投资设立基金管理公司，应当建立和完善风险隔离制度，设置“防火墙”，实现人员、场地、资金等的隔离，切实防范业务拓展可能形成的风险传递和积聚，防止利用利益输送、关联交易等不规范和违规行为，对风险管理体系和市场规则形成危害。（《上海证券报》2004年11月17日）

简评：显然，商业银行设立基金管理公司并非易事。正如报道中所表示的，最大的问题还是人才，同时还有公司治理结构的问题。从这一点来看，指望商业银行设立基金管理公司给证券市场带来大量储蓄资金的愿望短期内只能是一厢情愿的想法。

人民银行第三季度货币政策执行报告：全年货币供应量将趋于预期目标

中国人民银行日前发布的第三季度货币政策执行报告指出，下一步要发挥利率杠杆在优化资源配置中的作用，巩固宏观调控成果；研究建立存款保险制度，建立及时、有效的金融机构退出机制；继续大力培育金融市场的机构投资者群体，积极推进商业银行设立基金管理公司。

报告预计，四季度我国经济运行将继续向宏观调控预期的方向发展，经济增长速度会有所回落，消费物价涨幅将趋于稳定，国民经济总体上仍呈较快平稳增长态势。考虑到前三季度CPI同比增长已经达到4.1%、第四季度环比CPI为负的可能性很小，初步推断全年CPI涨幅将在4.1%左右。

报告指出，随着固定资产项目清理工作取得阶段性成果，商业银行和企业的行为及预期将趋于稳定，货币信贷增长将继续趋于比较合理的水平。预计四季度贷款同比可能多增加，全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。

简评：央行第三季度货币政策执行报告给予投资者以下几点重要信息：一是宏观调控尚处在关键时刻，四季度CPI环比仍将保持上升，全年CPI涨幅大幅回落的可能性不大，这与我们前期的分析判断是较为一致的，由此，未来央行仍然存在进一步上调利率的可能；二是第四季度信贷规模将明显放松，以达到全年预期目标。但从实际的情况来看，第四季度并非商业银行放贷的最佳时机，因此，最终的结果能否完成全年预期目标尚存在较大不确定性。

【公司点评】

雅戈尔管理层实现间接持股

雅戈尔（600177）今日发布公告称，公司三位股东分别与宁波青春投资控股有限公司签订协议，将共计149761279股公司法人股（占公司总股本的13.93%）转让给青春控股。由于青春控股的实际控制人是蒋群等464名上市公司和控股子公司的管理层，本次持股变动将使上市公司管理层间接持有上市公司股权。（《上海证券报》2004年11月17日）

点评：雅戈尔三季度报告显示，截至2004年9月30日，公司调整后的每股净资产为2.7953元，高于此次股权转让价格每股1.87元。显然，此次转让的价格对受让方是颇为有利的。本次股权转让使公司管理层的经济利益与上市公司的经营成果更加紧密地结合，有助于上市公司的长期、稳定发展。

华电能源：重大重组方案获证监会批准

华电能源（100726、600726、900937）日前已收到中国证监会《关于公司重大资产重组方案的意见》，公司本次收购中国华电集团公司所持有的哈尔滨华电第三发电有限责任公司42.75%股权有关事宜已获得通过，表明公司的股权收购事宜取得了实质性的进展。（《上海证券报》2004年11月17日）
点评：自从华电集团入主公司后，就对公司进行了一系列资产整合，使公司逐步走出黑龙江进入全国大市场。此次股权收购，也是大股东的优质资产注入，公司上述股权收购总投资6.5亿元，收购完成后，公司可控制的发电装机容量将由目前的200.5万千瓦迅速增加到270万千瓦，显然，这对其股价具有明显的正面影响。

改善投资者关系管理 福田汽车增发终获通过

昨天召开的福田汽车（600166）2004年第二次临时股东大会以99.348%的高票审议通过了2004年增发新股的系列议案。公司此次计划增发A股1.1亿股，计划募集资金8.92亿元，主要用于现有欧曼生产线建设、研发技术改造以及客车中试车间建设项目投资。（《证券时报》2004年11月17日）

点评：今年9月27日，福田汽车已经推出增发议案，并且提交股东大会表决。由于福田汽车的流通股东不支持增发，出席股东大会的流通股同意票仅占29.74%，导致增发方案被否决。机构普遍认为福田汽车不重视投资者关系管理，难以从公司获取相关经营信息。此后，福田汽车对投资者关系管理空前重视，为了加强与广大投资者的联系与沟通，采取多种渠道与投资者进行沟通，针对投资者关心的问题，积极与机构投资者等流通股股东进行了良好沟通，使股东对福田汽车的发展状况、投资项目的实施情况、以及增发的必要性有了较为深入的了解，因此流通股东对此次增发募资项目持支持态度，使福田

汽车的增发方案终获得通过。

长丰通信：出售中华通信股权获2000多万元收益

长丰通信（000892）发布公告称，11月15日与大股东卓京投资控股有限公司草签了《股权转让意向书》，长丰通信拟将其所持有的中华通信系统有限责任公司6500万股权单位转让给卓京投资，转让价为18525万元。此次股权转让尚需经董事会和股东大会批准。（《证券时报》2004年11月17日）

点评：长丰通信所持中华通信6500万股权是公司于2001、2003年通过收购和出资入股获得的，当时投资总额为16363万元。由于华通公司近几年一直未实施分红，今年上半年该公司出现经营亏损，长丰通信及时出售该公司股权，不仅有助于公司盘活资产，提高资产质量，还可为公司带来2163万元的股权投资收益，对公司提升本年度经营业绩有积极影响。

通威股份：收购兽药资产实现产业链的延伸

通威股份（600438）拟投资42万元受让自然人闫平、彭燕持有的成都三新动物药业有限公司60%和10%的股权，收购后通威股份与彭燕将分别持有三新药业公司70%和30%的股权。并且，通威股份和彭燕分别按股权比例对三新药业公司进行增资扩股，注册资本由60万元扩增至1000万元，其中通威股份将投入658万元。完成增资后，三新药业公司将收购四川省邛崃市兽药厂的1618万元资产。由通威股份与彭燕分别按70%和30%的比例向三新药业公司提供618万元的收购资金，其中通威股份需出资432.6万元。为完成上述交易，通威股份共需投入资金共计1132.6万元，所需资金均为公司自有资金。（《上海证券报》2004年11月16日）

点评：通威股份以生产水产饲料为主，年饲料生产能力达300万吨，是国内第三大饲料生产商和最大的水产饲料生产企业。通过股权及资产收购，进入兽药领域，此举一方面有助于公司实现规模的快速扩张，同时也有助于公司实现产业链延伸，拓展更大的发展空间，以增强公司的可持续发展能力。