保险资金11月增持近195亿国债(证星点评)

证券之星12月24日据第一财经日报:弃基金买国债保险公司今年“安全第一”

　　中国保监会最新统计数据显示，11月，中国保险资金大幅增加了对国债的投资，对基金投资额则有所下降。连续两个月，保险资金已减少了45.42亿元的基金投资。

　　截至11月末，中国保险行业资产总额为11658.25亿元，同比增长35.26%。其中投资于证券投资基金的保险资金为698.19亿元，同比增长58.32%，但比10月末减少34.83亿元；用于银行存款的保险资金为5036.80亿元，同比增长19.75%；用于各类投资的保险资金为5476.17亿元，同比增长59.74%，其中用于国债投资的资金为2605.59亿元，同比增长92.35%，比上月末增加194.77亿元。

　　到11月份为止，保险资金已经持续增加了对国债的投资，而减少了对基金的持有。在今年头10月，保险资金投资于证券投资基金的保险资金达到733.02亿元，比去年同期增长63.1%，但比9月末减少投资10.59亿元；用于国债投资的保险资金达到2411.52亿元，同比增长69.09%。

　　加息促进保险公司调整投资结构

　　“可以看出,保险公司将保费收入基本上投向了国债,表明保险公司看好国债的投资；保险公司减少对基金投资的比例已成必然。”长江证券国债分析师李晓昌在接受记者采访时说道，“‘十一’长假以后，上海交易所国债市场继续延续了9月份以来的上扬走势，交易所债市出现了难得的上升。10月下旬以来受新的回购制度的影响，债市出现了横盘整理走势。10月29日，受央行加息影响，国债市场出现了0.8%的大跌，仅浮息债出现上扬。但是，国债在加息之后的良好表现，让更喜欢稳健经营的保险公司重新增加对国债的投资。在债市、股市经历长期走低之后，债券利率水平已经显著提高，保险公司开始着手调整投资结构。”

　　今年以来股市整体形势低迷，保险公司资金的投资收益大幅下降，保险公司在理财上不断遭遇损失。今年上半年，中国人民财产保险公司投资证券基金亏损5.14亿元，平安保险和中国人寿投资亏损分别为12.98亿元和7.86亿元，总计20多亿元。在权衡了银行存款收益小和基金投资不稳定之后，保险公司在安全第一的原则下最终还是选择了波动相对较小的国债。

　　申银万国固定收益部总经理陈勇在接受记者采访时分析称，“实践当中，也是最先允许保险资金进入证券投资基金市场的，一些保险资金已经通过这种方式进入证券市场，取得了较好的效果。当然这种方式也存在一些问题：由于约束机制的缺乏，保险资金运用的风险不能有效地隔离，保险公司可能要承担一些风险。尤其是在整个市场走弱的情况下，中国股市缺乏卖空机制，投资于证券投资基金也可能会亏损。因此，保险公司越来越觉得通过这种方式进行投资需要更加谨慎。”

　　陈勇认为，“由于股市创出5年来的新低，可转债市场也是跌多涨少，成交低迷，而国债相对而言投资价值还是较高的，对大资金来说，是一个可选的方向。保险公司一直都是以利差作为自己盈利的一个重要途径，经过9年来首次调息，及对明年利率政策调整的不确定性，因此保险资金更看中的是票面利率，更关注资产负债的匹配，只要觉得回报合适、周期匹配，就会买。国债具有较高的收益率和一定的弹性，保险公司看好时机，在国债市场整体出现下滑的趋势下，采取‘高抛低吸’的操作手段而大举进军国债市场，因此出现了国债投资比例上升的现象。”

　　基金换手率逐年下降

　　国联安的一位基金经理在接受采访时透露，随着保险资金直接入市的政策的确定，一些优秀的基金人才开始流入保险公司新成立的资产管理公司或者投资部门；保险公司以往采用被动投资策略，使基金换手率逐年下降，这已经损害了保险公司自己的利益。因此，直接入市以后，伺机减持封闭式基金，已经放到保险公司的议事日程。

　　记者在采访中发现，多家机构都对保险公司在购买基金和国债的选择上表示了理解。

　　中国保监会副主席吴小平日前在深圳召开的“中国证券投资基金国际论坛”上就曾指出：目前，基金产品没有为不同投资者提供的产品，现在基金产品大多数针对社会投资者，没有针对大型机构投资者的定向产品，也没有针对长期投资理念和价值投资理念的产品，如果行情略有波动，基金就面临巨大的赎回压力。应该依靠市场化的手段，并切实保护基金持有人的根本利益，增强基金产品对投资者的吸引力。
　
　泰康保险公司资产管理中心的研究员在接受记者采访时认为，作为保险公司，资产投资主要还是考虑低风险，因此固定收益资产占了绝大部分，其中包括国债在内。每个保险公司都有一个资产配置方案，即使将来保险资金入市，这部分资金也只占很小的一个比例。每个保险公司都有各自的配置偏好，而泰康则以固定收益为主。

　　此前有消息称，明年年初《保险公司股票资产托管指引》与《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》等入市配套政策和法规即将出台，这意味着约550亿元的保险资金即将正式进入股票市场。（记者　陈天翔　俞燕）
　 第一财经日报


证星点评:

据周五媒体报道,截止到11月份为止，今年保险资金继续增加对国债的投资，与此同时减少了对基金的持有。保险资金投资于证券投资基金的保险资金比9月末减少投资10.59亿元；用于国债投资的保险资金同比增长69.09%。

从其一增一减的两个数据看，从一个侧面反映出保险公司正在走更为稳健的道路，不愿在股票市场中“冒险”再追加投资。究其保险公司收缩战线缘由：随着有关部门允许保险资金可以直接入市，保险公司正在“招兵买马”，不愿将真金白银奉送给基金公司折腾，尤其基金公司的操盘业绩实在不能恭维，与其让基金公司赔钱，还不如自立门户，放手一搏，为保险资金正式进入股票市场作准备。与此同时,证券市场的交易制度设计存在缺陷，只能通过单边做多才能赚钱，而05年又是央企大扩融的一年，而上市公司业绩能否进一步持续成长还是个未知数，以及人民币升值预期等等，存在较多的市场变数，面对种种不利因素,保险公司以退为进，采取保守的投资策略,静待新的投资机会到来，决定了目前保险公司必须走更稳健的道路。