每日必读：1月12日早间财经要闻和行业公司点评

【财经早评】

境外上市已获证监会批准 中国神华有意试水A+H

在外界纷纷关注交通银行是否“A+H”同步上市之时，一直不受人瞩目的中国神华能源股份有限公司反倒是最有可能成为首家试水“A+H”的公司。

据一位参与神华集团改制上市工作的人士向记者透露说，自去年11月8日神华集团独家发起设立中国神华能源股份有限公司以来，中国神华一直在为发行上市做准备。神华集团已于去年年底向中国证监会提交了境外上市的申请，并很快就获得了批准。

根据这份申请，中国神华将力争在境外发行的同时发行A股，并选择在上海证券交易所上市，而境外上市地点拟选择香港和纽约，其中在纽约是否上市会视情况择机确定，并不排除在美国进行私募的可能。

在发行比例方面，中国神华计划本次公开发行比例为25%，这当中并不包括H股的超额配售选择权，而是境外发行H股（含ADRs）18%，境内发行A股7%。中国神华预计A股发行规模为120亿元左右。

在发行时间方面，神华集团考虑到近期境内资本市场的表现及中国煤炭电力行业的发展趋势，希望能在今年上半年完成发行。

中国神华是中国最大的煤炭企业神华集团于去年11月以其拥有的与煤炭、铁路、港口、电力等主营业务相关的13家全资和控股子公司的资产及股权（经评估）作为出资，独家发起成立的。（《上海证券报》1月12日）

简评：如我们前期分析的那样，2005年证券市场将面临严峻的扩容考验。从目前大型蓝筹股的股价来看，相信新上市公司对市场的压力应该有限。但管理层在扩容节奏上还需有所把握，若不加控制，将导致资金供给跟不上，导致二级市场因“失血”而下滑。

首份2004年报今日亮相 恒丰纸业年报新看点多

恒丰纸业今日拉开上市公司2004年年报披露序幕，公司以7458.19万元的净利润以及0.53元的每股收益，实现了业绩的稳步增长。公司董事会决定，以2004年末股份总数14000万股为基数，向全体股东实施每10股派发红利1.00元（含税）的分配方案。2004年，恒丰纸业实现主营业务收入56647.58万元，同比增长12.51%；利润总额10950.75万元，净利润7458.19万元，两项指标同比增长分别达8.63%和6.99%。公司经营活动产生的现金流量净额更是高达10374.18万元，较2003年大幅增长92.05%。（《上海证券报》1月12日）

简评：总体来看，沪深两市首份2004年报还是不错的。但公司的分配方案似乎还难以令投资者满意，另外，公司还有一个增发计划，这无疑对其股价具有较大的压力。从年报披露情况来看，由于之前交易所对其作出新的要求，相信投资者应该从年报中得到更多的上市公司的信心，有助于投资者进行理性投资。

去年我国对外贸易高达11547.4亿美元

海关总署11日发布2004年全年我国外贸进出口情况。据海关统计，2004年我国对外贸易高达11547.4亿美元，比上年增长35.7%，相当于2001年全年贸易规模的2.3倍。也就是说，我国加入世界贸易组织三年来外贸总额翻了一番多。

2004年我国进、出口贸易规模分别突破5000亿美元，其中出口5933.6亿美元，增长35.4%；进口5613.8亿美元，增长36%，全年实现贸易顺差319.8亿美元。

我国外贸在去年前11个月突破万亿美元后，12月份继续保持快速增长势头。12月当月，我国进出口总值1164.9亿美元，创月度进出口总值的历史新高。（《上海证券报》1月12日）

简评：2005年出口贸易将由于纺织品配额的取消而继续保持较快增长，当然，国家对一些出口产品进行征税将使一部分产品出口增长放缓。总体来看，2005年贸易顺差可能将仍为正值，这对于国内通货膨胀的缓解无疑是一种压力。25.7%vs9% 谢旭人：税收增速超GDP有深因

国家税务总局局长谢旭人11日在国务院新闻办举行的记者招待会上表示，2004年我国的税收增长达到25.7%，增速高于去年我国GDP9%的增长，这其中是有其原因的，也是能够合理解释的。

谢旭人介绍，对于去年税收收入增长与GDP增长之间的关系，国税总局也进行了深入的分析。总体上分析税收增长的一些基本原因，同时也从税收的增长结构、GDP增长结构、价格、统计、征管等方面做了具体的分析。总的来看，2004年国家税收收入增长较快，是国民经济快速增长和企业经济效益大幅度提高的反映。

具体来说，谢旭人认为税收收入的较快增长，首先得益于国民经济快速增长和企业经济效益的大幅度提高。其次，GDP增长结构与税收增长结构之间也有比较大的差异。另外，还有一个统计口径方面的因素。最后，税收征管进一步加强，纳税服务进一步优化，广大纳税人、社会各界对税收工作的大力支持和配合，对促进税收较快增长发挥了非常重要的作用。（《证券时报》1月12日）

简评：税收大幅增长无疑给实施中性财政政策提供了空间。但也需注意的是，按目前情况基本判断，今年国家税收收入也会保持稳定增长，但是增幅可能将会低于去年。一些行业原来发展过热，随着宏观调控措施的逐步发挥作用，增长将会放缓，相应的税收收入可能增收也会减缓。另外，2004年的税收增幅较大，总的税收收入基数已经很大，在这个基础上进一步增长难度会进一步加大。

【公司点评】

华菱管线：控股股东拟通过减持股权引进战略合作伙伴

华菱管线（000932、125932）今日公告，其控股股东华菱钢铁集团拟通过转让所持公司部分股权的方式为公司引进战略合作伙伴。
公告称，华菱集团目前正与Mittal Steel Company N.V（米塔尔钢铁公司）进行实质性的接触，讨论转让其持有的公司部份国有法人股的事宜。华菱钢铁集团共持有公司13.125亿国有法人股，占公司总股本的74.35%。（《证券时报》1月12日）

点评：华菱集团是1997年底由湖南三大钢铁企业联合组建的国有大型企业集团。此前经过不断的资产重组及整合，华菱集团旗下大部分钢铁类资产都已进入上市公司，基本上完成了整体上市。此次集团通过转让部分股权为公司引进战略合作伙伴，主要是想为公司谋求更大的发展空间。米塔尔钢铁公司是世界上最大的钢铁制造企业之一，其入主无疑令华菱今后的发展具有极为广阔的想象空间。另外，公司于2004年7月发行转债，今年1月16日开始进入转股期，但目前股价仍在转股价（5.01元）之下。公司资本公积金及未分配利润均较高，存在通过大比例送股以使转债顺利转股的可能性。该股短线存在一定的上涨空间，可积极关注。

万科A：预计2004年度业绩增幅在50~65%之间

万科（000002、125002、126002、200002）今日公布业绩预增修正公告，公司预计2004年全年净利润较去年增长50~65%之间。由于公司2003年实现净利润5.42亿元，按照这一增幅比例，公司2004年实现净利润在8~9亿之间。（《证券时报》1月12日）

点评：公司1~9月实现净利润3.85亿元，同比增长41.10%。公司四季度业绩超过4亿，比前三季度的总和还多，房地产行业业绩的确定显然有其特殊性。总体来看，尽管受宏观调控影响较大，但万科仍然凭借其龙头地位及在业内明显的竞争优势，继续保持业绩高速增长。该股目前价位投资价值明显（动态PE不足15倍），可中线持有。