每日必读：1月14日早间财经要闻和行业公司点评

【财经早评】

商业银行不良贷款保持“双降”
银监会最新统计数据显示，2004年，主要商业银行（指4家国有商业银行和12家股份制商业银行，下同）不良贷款余额17176亿元，比年初减少3946亿元；不良贷款率为13.2%，比年初下降4.6个百分点。这是不良贷款继2002年、2003年后的连续第3年“双下降”。

从不良贷款的结构看，2004年末主要商业银行损失类贷款余额5202亿元，比年初减少1581亿元；可疑贷款余额8899亿元，比年初减少2191亿元；次级贷款余额3075亿元，比年初减少175亿元。损失类贷款占全部不良贷款比重为30.3%，比年初下降1.8个百分点，反映出不良贷款的结构有所改善。

分机构类型看，2004年末国有商业银行不良贷款余额15751亿元，比年初减少3499亿元，不良贷款率15.6%，比年初下降4.8个百分点；股份制商业银行不良贷款余额1425亿元，比年初减少447亿元，不良贷款率4.9%，比年初下降2.7个百分点。（《中国证券报》1月14日）

简评：我们认为，2005年商业银行不良贷款下降的情况不容乐观。首先，2005年信贷规模将进一步控制，这将导致不良贷款率的分母难以继续扩大；其次，随着宏观调控效果进一步显现，以前年度贷款出现坏账的可能性在逐步增大。综上所述，2005年对银行股的投资还需保持谨慎。
内外压力未见消除 央行年内加息在所难免

13日央行发行第八、第九期400亿央行票据，加上本周11日发行创下的900亿高额央行票据，央行回笼货币力度也已明显超过以往年初时的水平。与此同时，各方人士关注的是，今年央行年内加息的概率有多大？

今年央行目标是货币供应增长15%、新增贷款2.5万亿元，相比去年增长17%左右、新增2.6万亿元左右，有着货币政策有继续趋紧的意味。而政策面的趋紧也暗含了利率有继续调高的内在可能。

而今年到目前为止，央行回笼资金力度如此之大，业内人士认为，由于各市场的相关性，央行此举意在避免再次出现去年年初贷款高速增长、到年中被迫急踩刹车的被动局面重演。也正基于此判断，年内利用其他政策杠杆，包括利率来调控的可能性仍很大。

有关人士表示，按照以往的情况，一旦加息就必然会出现一段时期的政策继续性，虽然央行从感性上不愿意使用利率杠杆，但实际的情况还是会将使其从理性上运用利率这一市场化手段。在已经放开贷款利率上限和存款利率下限的情况下，利率杠杆能用的似乎只有利率水平的调整了。如此看来，年内央行加息或许真的在所难免。（《证券时报》1月14日）

简评：下周即将公布2004年12月份CPI数据，目前市场揣测这一数据为2.2%，较之11月份的2.8%有更进一步的下降，并由此推断短期内加息的可能性将大大降低。我们认为，短期内可能不是央行再次加息的最好时机，但CPI数据应该不是央行加息唯一参考的数据。事实上，中国的名义利率已太久时间停留在低位，从恢复资金的正常价格水平出发，加息也应是情理之中的事情。

国务院副总理黄菊指出大型国企投资主体要多元化

中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊昨日出席全国国有资产监督管理工作会议时表示，去年，国有资产管理体制改革和国有企业改革取得重要进展。

黄菊指出，当前要抓住有利时机，加快改革步伐，力争国有企业体制机制创新取得新突破。要坚持正确的改革方向，加快国有大型企业股份制改革步伐，通过重组上市、引进战略投资者等方式，实现投资主体多元化。要依法规范国有企业改制和产权交易，把好离任审计、资产评估、进场交易、公开竞价等几个关键环节，切实维护国有资产出资人和企业员工的合法权益，做到国有资产流动而不流失。要加快推进国有经济布局结构的战略性调整，推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，发展具有国际竞争力的大企业集团。（《证券时报》1月14日）

简评：黄菊的讲话与此前国资委提出的中央国有企业与地方国有企业股权相互置换的提法是相一致的。通过这种方式，可以实现无现金交易的并购重组，有利于大规模的产业整合，同时加速国有经济的内部整合。当然，这种方式在具体操作可能会存在一定的难度，实际效果还需观察。

【公司点评】

平高电气业绩预增

平高电气（600312）公告，经初步测算，公司预计2004年度净利润和每股收益同比增长50%以上。公司2003年度实现净利润为2310.34元，每股收益为0.074元，以此推算，公司04年度净利润将超过4600万元，每股收益将达0.15元。（《上海证券报》1月14日）

点评：平高电气是我国输变电行业生产高压开关设备的三大骨干企业之一，其业绩的增长主要得益于我国电力行业的高速发展。不过，公司净利润的增幅远远落后于主营业务收入的增幅，特别是由于产业结构单一，产品系列不全，未来业绩能否持续增长还需观察。该股短线底部逐渐抬高，可适当关注。

*ST林控2004年将扭亏为盈

*ST林控（600691）公告，由于公司在2004年第三季度报告中曾预计公司2004年度仍不能摆脱亏损局面。现经财务部门初步测算，公司预计2004年度将扭亏为盈，盈利金额在0~300万元之间。（《上海证券报》1月14日）
点评：*ST林控继2002、2003连续两亏损后，公司2004年前三季度继续亏损800多万元，能够实现年度扭亏主要是由于公司获得地方政府给予的1280万元财政补贴。由此，解除了公司股票暂停上市的风险。该股短线累计涨幅已大，参与需谨慎。

泰山石油再次声明无明确重组计划

泰山石油（000554）今日发布股价异动警示公告，这是继1月11日之后，公司第二次发出股票波动警示。公司经致函控股股东中国石油化工股份有限公司后再次声明，公司尚无明确的重组并购计划。（《上海证券报》1月14日）

点评：泰山石油一再声明没有明确的重组并购计划，股价必将遭到沉重的打压。复权后周四的跌停价4.34元已经接近2000年5月12日的收盘价，而这之前的3、4月份泰山石油已经出现放量痕迹，因此可判断目前的股价已经跌至当初的密集成交区域，经过换算泰山石油在3.15-3.95元之间有技术上的抵抗力量。