众专家献计稳定股市(证星点评)

证券之星1月19日据上证报：针对中国证监会市场监管部主任谢庚不排除采取一些必要的阶段性措施稳定市场的表态，业内人士和专家认为，股市目前状况是长期以来问题的一个集中反映，绝非简单的利好能够扭转得过来，必须通过大智慧将股市各方面参与者的力量重新整合起来。为此，他们建言从四个方面来恢复市场的信心和活力。

　　明确融资力度

　业内人士认为，沪深股市从去年延续至今的弱势，是与新股发行节奏和再融资几近失控一脉相承的。新年开始的连绵跌势，也与融资密不可分。

　　基金银丰经理李昇说，询价第一股和新一届发审委第一个审核的宝钢增发，都是较大的融资项目，不能不让市场对2005年可能的巨大融资规模产生恐慌。虽然有关部门表示，会根据市场形势来控制发行规模，但2005年的融资力度到底有多大，主管部门应该给市场一个明确的预期。由于没有明确的融资规模预期，基金等机构投资者很难进行投资规划。

　　补偿投资者

　　相关统计资料显示，目前有近80%的中小投资者亏损惨重。有关专家表示，在这种情况下，再进行大规模融资，极易引起投资者的反感。

　　国泰基金管理有限公司副总经理陈甦说，现在最应该解决的不是融资问题，而是明确如何补偿投资者由于上市公司高额融资所形成的损失。本来，流通股股东在理论上还有用非流通股进行补偿的期待，但政策始终不明朗令投资者难以摆脱不确定性。一有风吹草动，投资者最先想到的就是用脚投票。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说，股市目前最根本的问题在于保护投资者权益的机制没有建立起来，制度创新最根本的就是要转变观念，把投资功能摆在首位。

　　设立平准基金

　　易方达基金管理有限公司投资总监江作良说，现在市场上的很多股票价格不是被高估，而是严重低估，但因为没有流动性而只能听任它下跌。从目前的情况来看，虽然基金的数量越来越多，但仍旧显得独木难成林。

　　相关的实证研究显示，上证综指几次跌破1300点，都与基金减持重仓股有关。基于此，仿效海外资本市场设立活跃股市的平准基金，几乎是所有接受采访的业内人士和专家的共同建议。他们认为，由于现有的市场主体明显存在商业利益冲动，很难要求它们在股市危急关头充当消防队，而设立平准基金应是一个可行的方案。鉴于沪深股市目前的整体状况，平准基金的规模需要几百个亿才能起到稳定市场的作用。如果等到股市问题越积越深再行解决，将会严重影响到整个金融市场的运转。

　　解决股权分置

　　长盛基金公司2004年四季度的投资策略报告认为，如果不能及时出台解决股权分置的具体措施，上证综指将在2005年初到1200至1260点寻求支撑。

　　经济学家韩志国认为，允许上市公司非流通股份在证交所转让，是对解决股权分置的最大威胁。只有股权分置解决了，才能搞存量发行。由于存量发行和整体上市都是全流通，在没有解决股权分置之前来试点整体上市，明显是弄错了改革的时机和顺序。在非流通股份转让市场和H股低价的双重挤压下，A股的生存空间将会越来越窄。而宝康消费品基金经理栾杰则表示，按照国九条确定的原则解决股权分置，将意味着大牛市的真正到来。

　　上海证券报记者 陈言



证星点评:

近段时间来，市场屡创新低，周二股指逼近1200点关口，市场危机重重，这不仅联系到7200万投资者的财富缩水问题，而且专家学者以及相关部门似乎也变得“紧张”起来。

紧张之一：是不断有专家学者献计献策，呼吁还股市一个宽松的环境，如周三就有媒体报道，有业内人士坦言：一、要求明确融资力度；二、补偿投资者；三、设立平准基金；四、解决股权分置等等。其核心是增加股市的透明度，稳定股市同时希望能给伤痕累累的投资者一定经济补偿，因为04年上证综指下跌15.4%，深证综指下跌16.59%，两市流通市值缩水了1500亿元。这是在中国GDP增速9%的背景下，出现九成五以上投资群体整体亏损，是不能用股民缺乏风险意识，缺乏投资技巧来解释呢？是不是可能有更深层次的原因在作祟？

紧张之二：是新股发行计划有可能胎死腹中，有关部门官员“如坐针毡”，毕竟部分官员的成绩考核还是离不开融资额的。近期有专家预计年内新股发行达1100亿规模，次日便有官方媒体进行了澄清和辟谣，而事实上专家的预计也并非毫无道理，根据央行行长周小川布署的今年工作重点即加大直接融资力度，按照已拟定计划中的交行、中行、中石油、华神集团的首发以及宝钢的增发等等，累积相加融资额已近千亿。而这些发行均是拟定中的事情，为何又不敢轻易公开呢？怕的是市场处在低迷期，对稍有利空的信息均会招来二级市场过度的反映，这才是管理层所不愿看到的。若证券市场持续繁荣，管理层就没有必要放弃加快融资步伐，除非市场凄风苦雨，股市持续低迷，才会考虑减缓发行。事实上，周一的猛挫行情当天流通市值增发194亿，而导致市场猛挫的缘由是华电国际拟IPO融资20亿，如果管理层不尽快改变如此脆弱的环境，按此比例发展下去，那么用不了多久，股市真正实现千点论也仅仅是时间而已。

不管市场参与主体（中小投资者、基金、上市公司等）以及管理层站在何种角度来看待“股市稳定”问题，尽管各自出发点或考虑的侧重点有所不同，但唯有股市稳定了，市场繁荣了，各方利益均衡了，市场才有了共赢的基础，所以我们真的期待股市繁荣能早一天到来。