股权分置改革开弓没有回头箭(点评)

证券之星5月16日据上证报：针对股权分置改革的意义和操作步骤、下一步进展等8个社会关注的问题，中国证监 会主席尚福林近日接受了新华社记者的独家专访。尚福林表示，解决股权分置是资本市场一项基本制度的改革，为了更好地把握改革的节奏，并防范内幕交易以及跟风炒作等问题，证 监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路推进股权分置问题的解决。

　　由于市场担心非流通股股东在股权分置改革后将会在二级市场进行减持，从而引发市场的失血。自5月9日以来的一周内，首批4家股权分置试点的上市公司相继推出了各自的试点方案。其中3家已经复牌的企业开盘均报以涨停，但沪深股指却在一周内几次创出6年新低。

　　对此尚福林表示，解决股权分置本质上是推动资本市场的机制转换，消除非流通股与流通股的流通制度差异，强化市场对上市公司的约束机制，而不是解决包括国有股在内的非流通股减持变现问题。另外，他认为，现有的非流通股转为可流通后是不是实际进入流通，不仅取决于股东的策略选择，而且要受到相关制度的约束。

　　一些分析人士认为，大盘前期走低的另一原因在于，市场担心新股发行将会在近期内进行全流通，也就是所谓“新老划断”，即对首次公开发行（IPO）的公司不再区分上市和暂不上市流通的股份，而对存量上市公司分步解决股权分置问题。对此尚福林称，“新老划断”是全面解决股权分置的开始，既是改革期望达到的一个目标，也是改革推进过程中的一大挑战。

　　尚福林表示，“新老划断”的前提在于，市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期，不仅政策预期要相对稳定，而且试点公司所采用的基本模式及定价水平也要得到市场基本认同，市场反应已趋于平稳，这种情况下才可以考虑实行“新老划断”，过早实行“新老划断”不利于市场稳定。

　　尚福林指出，在对存量公司的逐步解决方面，当由试点转向全面推开时，必须把握两个要点。一是试点所确定的基本原则、操作程序和监管要保持连续性。二是在保持试点办法基本不变的前提下，将覆盖面从试点企业循序渐进地推广到面上企业。

　　由于首批试点公司均属中小型企业，在这些试点企业纷纷推出不同的对流通股股东的补偿方案后，市场资金一度出现了从大盘股出逃的情况，并且与试点企业类似的上市公司股票受到追捧。为了稳定市场，证 监会是否会推出大盘蓝筹进行试点？有媒体在上周五甚至报出证监 会将可能选择中石化进行试点的消息。尚福林并没有在此次采访中进行有关的澄清。但他表示，证 监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路推进股权分置问题的解决。

　　尚福林称，对于解决股权分置问题的具体阶段划分和进展速度，取决于试点的效果和市场情况的变化。其中要着重解决好两个问题：一是在进行股权分置的改革中，如何控制节奏，避免在一段时间内进行改革试点的公司过于集中影响市场稳定；二是市场秩序问题，按照“分散决策”的思路，每家上市公司股权分置改革从酝酿到出台的过程中存在不确定因素，容易引起内幕交易和跟风炒作，必须制定相应的管理办法，保护公众投资者的合法权益。

　　尚福林表示，股权分置改革工作推进中，难免会受到各种复杂因素影响。但是股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革，改革将是一个连续过程，改革不会停步。在首批试点公司推出后，我们将及时总结经验，扩大试点成果。




证星点评:

近二周来，证券市场最热门的莫过于股权分置话题。无论专家、学者还是基金及中小投资者，均投入到这一话题讨论中来。因为，股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举，具有划时代的意义。股权分置问题的能否顺利解决将直接影响到证券市场制度和上市公司治理结构的改善。可以说，若股权分置问题得到完美解决，将促使证券市场持续健康发展，利在长远。

周一有媒体报道，证监会主席尚福林在接受媒体记者时指出股权分置改革开弓没有回头箭，再次显示了管理层决心用市场化和法制化建设来攻克证券市场中的顽症,从而为证券市场长治久安发展扫除前进征途中的障碍。

首批试点工作序幕已拉开，四家试点方案也如期登台亮相，不可否认的是，四家试点方案亮相后还是引来了市场各方的议论。如某些试点公司依然在我行我素打自己的小算盘，只将方案结果成败寄存在投票或者股东大会表决上，或以某种借口拖延解决股权分置问题，以此来博弈和逼迫流通股东妥协。因此，有必要提醒相关部门加强监管和协调，将充分保护中小投资者的利益落实到实处，不能让某些试点公司将“好经给念歪了”。所幸的是管理层已提出将在首批试点工作推出后会及时总结经验，扩大试点成果，意味着股权分置改革将有条不紊地进行，在这里，我们还是迫切希望此次改革试点能顺利展开，毕竟股权分置问题试点，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措，其意义甚至不亚于创立中国证券市场。