好公司好方案先行(证星点评)

证券之星5月23日据上证报：股权分置改革试点牵动着广大投资者的心。本报上周五头版刊发了《市场热望蓝筹公司早日试点》的文章,引来了热烈的反响,近日,不少投资者和市场人士来电来信,对此深表认同,投资者的一个共同心声是:股权分置改革试点应当让好公司好方案先行。

市场人士认为,股权分置改革意义重大,第一批四家试点企业为此进行了积极的探索,积累了宝贵的经验,紧接着作为市场的中流砥柱和先进生产力的代表,一批好公司理应走在改革的前沿,早日进行试点。

所谓好公司,是指一批管理规范、竞争优势突出、市场地位显著、持续盈利能力较强的大型蓝筹企业。无论是在国民经济还是在证券市场中,它们都具有相当的代表性和影响力。让它们早日进入股权分置试点的行列,对整个改革进程将产生积极重要的作用。

一方面,大型蓝筹公司早日试点有利于稳定市场预期,为改革树立良好的标杆作用和示范效应。这些公司,是投资者长期以来公认的蓝筹股,是市场稳定发展的主要发动机。它们早日进行改革试点,将使市场预期进一步趋于明朗,有助于投资者进行更为理性的价值判断。

另一方面,大型蓝筹公司早日试点,也有利于提升企业价值,进一步促进资源的优化配置。过去,由于股权分置问题的存在,企业的非流通股价值得不到充分体现,利用换股进行购并等现代化的资本运作手段难以实施,阻碍了企业的发展空间,也降低了证券市场优化资源配置的效率。通过改革,企业的资本运作能力将得到极大的发挥,证券市场的活力也将得到极大的提升。

投资者还呼吁,大型蓝筹公司进行试点,还应当秉承保护投资者、特别是公众投资者合法权益的原则,拿出积极可行的好方案来。

投资者希望大型蓝筹公司的方案能够平衡各方利益,尤其是充分考虑流通股股东的贡献,保护好公众投资者的利益。

首先,方案设计应当利在长远,当务之急是给予市场积极预期,提振投资者信心,促进改革的顺利进行和市场的稳定发展。只有市场整体能够健康发展,非流通股股东和流通股股东的利益才能得到共同的体现。如果拘泥于一时得失,计小利而弃大势,最终结果只能是贻误时机,双方俱损。

其次,方案设计应积极创新,汲取各方智慧,运用多种有效的机制、手段和工具,求得多方利益的最大均衡。在此过程中,非流通股股东和流通股股东应积极沟通,坦诚相对；中介机构应充分发挥专业优势,精密谋策；政府部门应积极引导,严格监管。

证星点评:

05年5月，长期困扰内地股市的股权分置问题正式进入实质性破题阶段，可以说内地证券市场进入了一个具有划时代意义的月份。当首批四家试点方案尘埃落定后，无论在市场方面还是学术界方面，均出现了不同的声音，尤其在试点方案公布后，二级市场跌声四起，1100点关口数次被空方击穿，市场不断创出六年来新低，所幸的是，四家试点股出现了不同程度的脉冲上涨行情，让管理层略感欣慰，并声称二级市场总体平稳，但稍有证券常识的人都知道，盘中试点个股瞬间行情完全由大盘下跌付出代价来完成的，疲弱的证券市场再也经不起折腾了，市场在一次又一次的“试错”过程中，投资者除了用脚投票之处，别无它法。

证券市场步入如此窘境状态，关键在于大股东未能摆正自己的位置，与此同时，管理层有意无意地政策偏袒某一方，也使得大股东更有恃无恐，常常以老大自居的方式亮相，所以在首批试点成果尚未正式亮相之前，市场对大型蓝筹公司早日试点便寄予更多的期盼，毕竟大型蓝筹公司在国民经济中的地位和影响力是同小公司无法比拟的，它们的试点成功与否，对改革进程将产生积极重要的作用。目前，网上非官方渠道流传中石化将推出极为优厚的送股方案，若果真能获得国资委批复以及获得非流通股股东的认同，那么内地证券市场极有可能出现真正意义上的转折。我们在六年来低点位置同样急切期盼内地证券市场早日"康复"，摆脱恶性循环阴影，早日走在康庄大道上。