5月31日早间财经要闻和公司点评

【财经点评】

一、 81项纺织品取消出口关税

财政部消息，国务院关税税则委员会决定，自2005年6月1日起对纺织品出口关税进一步作出调整。自2005年6月1日起，共对81项纺织品取消征收出口关税。

　　该委员会决定，对2005年1月1日开始征收出口关税的148项纺织品中的78项产品停止征收出口关税，原定于2005年6月1日提高或降低出口关税的相关产品同时取消；取消对亚麻单纱(税则号列53061000)征收出口关税。经过上述调整，连同已于2005年5月20日决定停止征收出口关税的2项纺织品(税则号列61179000、62179000)，自2005年6月1日起，共对81项纺织品取消征收出口关税。

　　财政部曾于5月20日宣布，对74种纺织品提高出口关税税率，对亚麻单纱开征出口关税、对3项产品调低出口关税税率；对2项产品停止征收出口关税。经过此次调整，在原定提高税率的74种纺织品中，仍提高关税的纺织品仅为5种，分别为:其他化纤制针织或勾编其他女式防风衣、棉制女式大衣、毛制男制长裤和马裤、化学纤维制女成人及女童衬衫、其他塑料或橡胶处理化纤制女外装。其余69种和调低税率的3项及停收关税的2项纺织品统一纳入此次取消关税目录中。

大时代评析：加入WTO后中国对外冲击力最大的就是纺织品产业，巨大的成本优势使得各国本地纺织品产业承受不了，欧美各国纷纷设置贸易壁垒，一直中国纺织品出口，财政部曾于5月20日作出过调整关税的措施，当天引起纺织品板块的大幅下挫，但是昨天纺织品板块整体反弹迅猛，显然保护国内优势产业的发展是不要的，此次国务院的调整也是适应国内纺织品健康发展的关键，此举对于部分出口纺织品企业绝对是利好，而棉花价格的大幅下调也有效的降低了成本压力，建议投资者投资者关注纺织板块。

二、 取消红利税利从何来

有关取消红利税的消息一直在市场中流传。近日，这一传言变得似乎更加“有根有据”起来。

　　红利税是在上市公司派现和送股过程中对个人股东(实际操作中也包括对基金)征收的税种，其税率为20％。作为提升股票投资价值的重要手段，取消红利税是投资者长久的期盼。而近期随着股权分置改革的推进，取消红利税更具有了配合改革试点、稳定市场预期的政策含义。分析人士认为，红利税如果真能取消，其利好效应将体现在以下方面:

　　首先，取消红利税将直接夯实股票的投资价值。上市公司对股东的回报以及股票的投资价值，最终都将体现在公司对股东的现金分配上。红利税的取消，将被切走的20％的蛋糕重新归入了个人股东的囊中，这无疑将提升股权的价值。

　　据本报信息数据中心的统计，2004年上市公司总计派现601.81亿元(税前)，送股122.84亿股。假设流通股股东全部为个人投资者或基金，这些派现和送股将被征收总额为28.425亿元的红利税。而按照2004年年报分配预案，今年已实施和拟实施的派现和送股将被征收35.145亿元的红利税。红利税的取消，将带来相应的收益增长。其次，取消红利税将增强上市公司分配意识，巩固价值投资理念。理论上讲，红利税取消将导致流通股内在价值提升25％(20％/80％)，但就个体来说，能最大限度从红利税取消中受益的是那些能够持续分红的公司。持有类似佛山照明、长江电力这样具有良好分红预期的蓝筹股，投资者将从红利税的取消中获得实实在在的收益。而对那些绩差公司和没有分红动机的公司，取消红利税对其并无实际意义。

　　股权分置改革试点以来，市场对低质公司持有更高的对价预期，初步形成的价值投资理念遭遇新的挑战，这令以基金为代表的机构投资者感到无所适从。不过，如果红利税取消，具有良好分红记录的公司有望再度进入投资者的视野。从这个意义上看，取消红利税将是配合股权分置改革、稳定市场预期的重要举措。

　　除了以上一些相对明确的利好效应，分析人士指出，一直以来，上市公司红利与银行存款利息居于同等的地位，并承担着同样的税负。取消红利税并不像一些投资者认为的那样，是理所当然。业内人士认为，如果红利税得以取消，是政策天平向资本市场的倾斜的结果，应该视为对资本市场的扶持。

　　需要提醒的是，红利税的取消也许还有一个过程。有关专家认为，从程序上讲，取消红利税涉及相关税法的修改，需要国家立法机构审议通过。这无疑需要时间和耐心。

大时代评析：取消获利税无疑是弱势市场的又一利好，而对于部分高分红高派现的企业将倍受关注，尤其是中长线资金喜爱有加，对于中小投资者也可以夺得25％的收入，也可以作为股价下跌的补偿，何乐而不为呢？只是这只是一个有利于个人股东的小措施，实施还有待于商榷，但是股市的根本性问题还贸易解决，短期上攻的可能性不大，但是筑底反弹却是建仓的好机会，建议投资者可以积极看多。

三、 国家信息中心报告预测　二季度经济增长9.1%

国家信息中心经济预测部最新研究报告预测，今年第二季度我国经济增长9.1％，居民消费物价涨幅在2％左右。

　　报告认为，二季度全社会固定资产投资增幅回落到20％左右，比去年同期低11.5个百分点，但依然处于较高增长水平；工业生产继续强劲扩张的动力已经不足，将逐步转入减速阶段，高位回落已成定势。

大时代评析：我国经济继续保持健康发展态势，这与经济晴雨表的证券市场背道而驰，9.1％的增长速度显示了我国经济的强劲发展势头，2％的CPI涨幅也有效的规避了通货膨胀的压力，人民币升值的压力有缓解趋势，20％的固定资产投资增幅体现宏观调控的时效，总之中国经济一片打好，股市还处于阴天嘛？相信不会太久。

四、 证监会国资委提出股权分置改革试点十条意见

大中型上市公司要积极进行股权分置改革

　　○ 大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应,有利于投资者形成稳定的改革预期

　　○ 各级国有资产监督管理机构要大力支持并积极配合股权分置改革试点工作

　　○ 试点公司要采取有效措施,使改革方案具有广泛的股东基础,保障股东充分行使权利

　　○ 合理控制改革节奏,实行"试点先行、分步推进",坚持改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一
　
　○ 机构投资者依法合规地买卖试点公司股票,参与试点公司的改革。对于凭借持股优势与其他股东合谋操纵股东大会表决结果,干扰其他投资者正常决策的,证监会将会同行业监管机构予以严肃查处

　　○ 加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施,形成改革的综合配套效应
　
　北京消息 中国证监会、国务院国资委昨天联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。《意见》共有十条,其中要求大中型上市公司特别是国有控股上市公司积极进行股权分置改革。

　　《意见》指出,大中型上市公司是国民经济的重要支柱,大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应,有利于投资者形成稳定的改革预期。要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度,使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正的价值评判基础。

　　《意见》要求各级国有资产监督管理机构积极支持股权分置改革试点工作。要统筹考虑股权分置改革与本地国有企业改革、国有经济布局和结构的战略性调整的关系,按照改革的总体原则和程序明确国有股东参与股权分置改革的有关管理规定,大力支持并积极配合股权分置改革试点工作。

　　《意见》提出,试点上市公司要采取有效措施,使改革方案具有广泛的股东基础,保障股东充分行使权利。保荐机构要发挥协调平衡作用,要帮助上市公司考虑未来发展,平衡各类股东利益,方案设计要切合公司实际,既要合法合理,符合改革的原则和精神,又要充分运用各种有效手段和创新方法,降低改革成本,维护市场稳定。

　　《意见》还提出,要鼓励改革后的公司进行并购重组、资本运营等方面的创新试点,帮助上市公司利用资本市场做优做强,提高公司质量。
　
　《意见》强调,要合理控制改革节奏,实行"试点先行、分步推进",把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。要建立有效的信息披露制度和市场监管机制,依法维护改革的正常秩序。

　　《意见》要求,机构投资者在改革中要发挥积极作用。以保险公司及其资产管理公司、基金公司、证券公司为代表的机构投资者,要从流通股股东整体利益和市场长远利益出发,切实履行所承担的职责。依法合规地买卖试点公司股票,参与试点公司的改革。对于凭借持股优势与其他股东合谋操纵股东大会表决结果,干扰其他投资者正常决策的,证监会将会同相关行业监管机构予以严肃查处。

　　《意见》还要求,要营造有利于改革的市场环境,要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施,形成改革的综合配套效应,协调推进股权分置改革。

大时代评析：近期倍受市场关注的股权分置试点问题牵动着投资者的心，试点方案几经周折，三一重工、金牛能源的方案都已经修整，清华同方和紫江企业也都是斟酌之中，显然中小投资者会争取最大的利益，而此次证监会国资委联合提出做好股权分置试点改革的十条意见，也体现了“开弓没有回头箭”的决心，旨在解决中国股市根本性问题，情景是美好的，道路肯定是曲折的，但是我们坚信，后市将逐步是中小投资者利益得到实现的市场，投资者可以持乐观态度对待中国股市的今天。


【公告点评】

一、海航原股东可参与定向增发


海南航空（600221、900945）2004年度股东大会全票通过了新提案《关于原股东参与认购公司定向增发法人股的报告》。至此，公司原股东积极争取参与公司定向增发的要求得以落实。

此前，海南航空董事会公告称，打算向新的战略投资者定向增发不超过28亿元法人股，其中外资法人股不超过15.45亿股，其余为内资股；定向增发价格不低于2004年12月31日公司每股净资产，不高于公司发行前二十个交易日A股平均收盘价的90%；募集资金将用于进一步整合航空资源，组建航空产业集团，剩余资金偿还银行贷款、增加公司运力和补充公司流动资金。海南航空此举遭遇原股东的强烈“反对”，公司原股东要求积极参与公司定向增发的投资愿望。对此，董事会认为，公司原股东中符合公司2005年第一次临时股东大会决议公告中发行对象有关要求的，公司应给予原股东认购所发行的新股的权利。该等权利所限的股份数量，可等于该等股东所持有公司股份的现有比例乘以所发行的新股数量。公司董事会同意将上述事项作为新提案提交公司年度股东大会审议。

从海南航空此前公告不难看出，公司原股东对公司长期发展表示出了极大的信心。从公开资料看来，海南航空现有股东中不乏战略投资者、海外投资基金及各类机构投资者。截至2004年年底，海南航空前十大股东中有两名外资股东——American Aviation LDL和Naito securities co. ltd，以及一家国内基金即天元证券投资基金。（《上海证券报》5月31日）

点评：海夯此次定向增发有三个看点：第一，此次定向增发募集的资金约70亿元左右，超过目前公司净资产3倍以上，这说明公司定向增发的实质是IPO；第二，以市价为基准确定增发价格，并实行AB股东同股同价，既体现了发行与国际接轨的趋势，同时也暗含了定向增发的股份性质具有流通基础，是稀释国有股比例的一种方式。第三，定向增发并不涉及资产置换或置入，募集资金用于收购航空公司、投资和偿还银行贷款，更类似于一次IPO。海航此举开辟了绩差但行业前景较好的公司私募融资新渠道，方案在增发对象、股份性质和定价方面进行了创新，对境内外股东实施定向增发则体现了市场多赢原则。投资者对该股不妨多加关注。

二、鄂武商A：收购物流业务资产

鄂武商A（000501）拟出资3246万元按1：3的认购价认购武汉畅鑫物流发展有限责任公司1082万元新增注册资本，认购完成后，鄂武商持有畅鑫物流43.28%的股权，为该公司第一大股东。

公告披露，畅鑫物流是在原武汉第一粮库的基础上改制组建的，主要从事货运代理、粮油制品的批发和零售、百货等，公司拥有土地和铁路专用线。根据湖北阳光会计师事务所的评估，该公司2005年3月31日的净资产4276.74万元。
相关资料显示，鄂武商是以商业零售为主的大型商业集团，目前已拥有购物中心、量贩连锁超市、家电连锁三大战略平台，业绩一定比较稳定。据了解，此次鄂武商认购畅鑫物流股权主要是看重该公司物流配送业务，以实现产业链的延伸。（《证券时报》5月31日）

点评：以公司品牌优势和连锁网络与畅鑫物流的资本相结合，可形成一种资本与产业“互动式”的良性循环，双方优势资源有效整合后，必将会转化为巨大的经济效益。该股2004年曾出现亏损（清理坏账及债务所致），2005年一季度业绩已有明显改善，目前价位偏低，值得关注。

三、皖通高速205国道天长段将计重收费

皖通高速（600012）收到安徽省物价局、安徽省财政厅和安徽省交通厅联合下发的文件，为加强对公路超限运输车辆的管理，有效保护路桥设施，切实保障公路运输安全畅通，公司经营的205国道天长段（新线）将改变现行的载货汽车公路通行费征收方式，由原按车型收费，于2005年6月1日起改为计重收费，即根据车货总质量超轴限的比例按照不同费率收取公路通行费。客车收费方法不变，仍按车型收取通行费，收费标准不变。（《上海证券报》5月31日）

点评：改变后的收费方式显得更加合理，对于股价走势而言，也将更加稳健。皖通高速经过近期的快速回调，本周一最低股价已经相当接近其长期成本位6.10元，从其当天反弹的情况来看，盘中抛压相当轻，市场惜售心理可见一斑，波段操作者逢低吸纳风险不大。

四、河池化工被中国化工集团收编

河池化工（000953）今日公告称，公司董事会接到控股股东广西河池化学工业集团公司的通知，广西河池市国有资产管理监督委员会与中国化工农化总公司于2005年5月25日在广西河池市签订了《广西河池化学工业集团公司资产重组协议书》。根据协议，重组采取国有资产和管理关系整体划转的形式，由中国化工农化总公司接收河池市国资委所持有的河化集团的全部资产，使河化集团成为中国化工农化总公司的下属企业。协议的鉴证方为中国化工集团公司和广西河池市人民政府。（《上海证券报》5月31日）

点评：河池化工上市后就经历了一轮暴炒，但之后股价逐渐恢复平静。复权后分析，目前股价已经完全跌至上市初暴炒的启动点下方，市场人气相当低迷。但目前3元不到的股价在“被中国化工集团收编”的利好消息刺激下，有阶段性止跌反弹的可能，可关注。