新股破发威胁融资 投资者中签不缴款(点评）

证券之星6月2日据每日经济新闻:成霖股份上市次日跌破发行价。截至昨日，已有28只中小板股票跌破发行价
　
　昨日,上市仅第二天的中小板新股成霖股份重挫5.2％，报收8.38元，跌破发行价（8.6元），众多获配机构和认购新股者全部被套。市场人士认为，这么快跌破发行价，其实是整个市场孱弱的缩影。

　　据分析，成霖股份的“破发”早有征兆。在该股发行时，主承销商广发证券竟然持有201.45万股，为第一大流通股股东。内部人士透露，这是因为许多投资者市值配售中签后，却没有缴款，导致广发证券被迫包销这些弃配股份。而根据深交所的公开信息，该股上市当日的成交席位中，广发证券卖出金额高达1820万元，且无任何买入。以当日最低价8.70元计算，正好200多万股。这反映了主承销商并不看好其日后走势，急于套现。

　　另外，一些分析人士认为，成霖股份跌破发行价，也有发行时被高估的因素存在。成霖股份主要生产经营水龙头、卫浴洁具及配件等，在细分行业内竞争优势比较明显，但在汇率、税率方面有一些不确定因素。公司去年每股收益0.571元，薄摊后每股收益0.427元，发行市盈率高达20.48倍，属于较高水平。而该股流通盘为5100万股（含机构配售），总股本2.02亿股，在首发中小板股票中也是最大的，理应相对有所折价。

　　一些机构此前的研究报告对成霖股份估值偏高。银河证券、平安证券和海通证券分析师在上市前都预测，该股二级市场定价在10元以上。
　
　如今，在第二批试点计划包含中小板股票的情况下，原先的估值体系被打乱，市场信心严重不足，所有市盈率较高的股票都向下调整。

　　据《每日经济新闻》统计，在47只中小板股票中，已有28只跌破发行价（包括除权的），其他未破的也岌岌可危。所以，成霖股份重蹈覆辙倒不足为奇。

　　兴业证券分析师余峰认为，市场低迷加之试点系统性风险的存在，使许多基本面较好的中小板股票也遭抛售。投资者在付出代价的同时，市场融资功能也受到抑制，以后可能出现新股无人认购的现象。惨痛的事实在提醒管理层，不顾市场“用脚投票”，优质公司上市的任务将很难完成。（庄睿弘）


证星点评:

就在前不久，北京召开了中小企业板启动一周年新闻媒体座谈会。相关官员还在会上为中小企业板的设立津津乐道，强调“中小企业板启动一年来，总体运行平稳，成效初现”。但随着证券市场的日渐衰败，新股不再是人们投资者争抢的“香饽饽”，本周中小企业板新上市的成霖电子次日便告跌破发行价，无形中给市场带来了巨大的冲击。新股破发威胁股市融资，相信，内地证券市场长此以往发展下去，中小投资者中签后绝对不会再去缴款，股市的融资功能将丧失殆尽。

众所周知，在成熟、发达的证券市场，新股跌破发行价习已为常，并非是希罕事。近期内地证券市场新股破发的现象同样屡屡出现，它既标志着证券市场逐步成熟的一面，又是前期相关部门为达标，对市场“掠夺性”开采后的必然结果。但问题是内地证券市场管理层始终坚定不移地把融资看成是首要任务，新股破发，融资受阻，这也许是管理层最不乐意看到的一面，这才是不断改变新股发行模式的根本动力所在。而导致内地证券市场持续下跌的原因有多方面，除了上市公司质量不佳之外，诚信度不高，操作不够透明以及未能充分反映出“三公“原则等等，这些种种不利因素最终集腋成裘，导致市场资金不断抽逃，市场不仅千点将成事实，而且何时出现真正转折也成为一个“谜”。

要摆脱证券市场长期低迷，让投资者信心逐步恢复，除了加快市场化进程改革之外，在股权分置问题中，相关部门也必须积极动员起来，用政治的智慧来破解全流通难题，唯有上市公司质量上去了，市场操作规范了，投资者的补偿有了一个明确的说法，那么证券市场才会早日迎来“艳阳天”，新股发行融资难的问题也会迎刃而解。