6月3日早间财经要闻和公司点评

【财经点评】

一、 尚福林表示 五项措施推进资本市场改革创新

昨日,中国证监会主席尚福林在出席"世界交易所联合会发展中市场论坛"时表示,为确保当前资本市场各项改革的稳步推进,近期将着重采取五个方面的措施。

　　尚福林指出,首先要抓紧完善有助于保护投资者权益、推动资本市场稳定发展的相关法规。当前要积极做好《证券法》、《公司法》修改的相关工作,为资本市场的改革发展提供强有力的制度保障。

　　其次,依法规范上市公司行为,提高上市公司的质量。创造条件让优质企业上市、使优质上市公司更方便地取得再融资机会；进一步完善公司治理,强化董事和高管人员的责任；提高信息披露质量,依法查处虚假陈述行为；进一步完善退市机制和推动上市公司兼并重组的步伐,增强上市公司的竞争力。

　　第三,推出有利市场稳定发展的积极措施,继续稳步扩大证券投资基金规模,为保险资金、社保基金、企业年金等长期资金入市创造良好条件,优化机构投资者结构。在股权分置改革试点过程中,力求实现市场资金供求的动态平衡。

　　第四,进一步完善市场体系。在继续稳步发展主板市场的同时,进一步完善中小企业板的制度安排,加紧研究改进和规范证券公司代办股份转让系统,使之在多层次市场体系中发挥其应有的功能和作用。同时,要进一步理顺货币市场、股票市场、债券市场、保险市场以及金融衍生品之间的关系,构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制。

　　第五,积极推动资本市场创新。创新是资本市场发展的灵魂,只有与日俱进、开拓创新,才能使资本市场的发展同整体经济的发展和结构调整相适应,形成良性互动关系,从而有利于解决股权分置改革试点中金融工具不足、缺乏市场内在稳定机制和改革方案单一等问题。

大时代评析：遇到中国这种股市，管理层都会头疼的，股权分置试点工作几经波折，还是没有双赢的解决方案，三一重工、金牛能源已经作了改变，清华同方的方案已经得到国资委的批准，开弓没有回头箭，尚主席表示五项措施推进资本呢市场改革创新，但是可以看到没有什么根本性的东西，光说不练和只练不说是同样的失败，在试点过程中必定会有一部分人要有损失，关键是不要所有的投资者都有损失，市场一再下沉，股民帐户每日都在缩水，这样的股市怎么会有资金进场，是市场的原因嘛？我觉得更多的是市场对于政策不满意的宣泄，到底何为底，机会在那里，在目前都显得不是那么重要，只要坚定必有美好的明天就可以安心的等待牛市的来临，但是绝对不是什么都不做！

二、 沪深300指数市盈率13.42倍

187只A股跌破净资产，两市流通A股加权平均股价为4.31元

　　昨日上证指数盘中最低探至1008.75点，离1000点近在咫尺，这一点位已是1997年2月25日以来的新低。上证指数最终收在1016.06点，再创八年新低。

　　随着市场重心的逐步下移，各种衡量投资价值的指标也不断创下新低。据本报信息数据中心最新统计，以2004年财务数据计算，目前两市A股平均市盈率为18.79倍，市净率为1.66倍。如果剔除亏损公司，市盈率为15.16倍。以代表市场主体的各种成份指数统计，沪深300指数市盈率为13.42倍，而上证50、上证180指数市盈率分别为12.88倍和13.58倍。与之对应，深证100指数市盈率为13.44倍，而深证成指市盈率仅为10.59倍。这些指标都已经低于国际成熟市场的平均市盈率。从股价来看，昨日两市流通A股加权平均股价为4.31元，已不及2001年6月最高价14.37元的三分之一。个股方面，市盈率低于10倍的A股达到79只，低于15倍有222只，占盈利A股总数的18.75％，股价低于4元的有690只，超过市场总数的一半，其中有38家公司每股收益超过0.3元。由于部分“毛股”暂停上市，目前两市股价在一元以下的只剩下*ST托普和*ST广夏。尤其值得注意的是，目前两市股价低于每股净资产的A股达到创记录的187只，其中一汽四环和长春经开不到0.6倍，这些公司中亏损公司只有29家，“T”族仅7家，而蓝筹的身影则渐渐增多。另有93只股票市净率在1－1.1倍之间，随时可能加入“破净”行列。

　　一边是市场投资价值的提升，一边却是股指的不断下跌。如果说垃圾股的下跌是风险释放，那么绩优股特别是基金重仓股的失守，则表明市场信心的涣散。有分析人士认为，在目前制度变革的转轨时期，市场的不确定因素在增多，而且出于对宏观经济周期性风险的担忧，许多投资者选择了离场观望。

大时代评析：连续的下跌使得许多股票出现了新低，而整个市场的价值中枢也在不断的下移，市盈率、平均股价、市净率等都创新低，机会有时候是跌出来了，如今的中国股市看来比美国、香港都更具有投资价值，但是迫于市场自有因素的不确定性，所有的估值体系都已经失效，那么接下来的只有关注市场的行为，但是对于部分个股的机会还是可以中长线考虑的。

【公告点评】

一、鄂武商A：对半年前的股权转让合同进行公告

根据有关规定，鄂武商A（000501）今日对转让武汉长江娱乐发展有限责任公司股权事宜做出公告。

公告显示，鄂武商A于2004年12月23日与湖北联汇丰置业发展有限公司签订《股权转让合同》及《补充合同》，于2005年元月26日与武汉光谷建设投资有限公司签订了《股权转让合同》。拟将所持的长江娱乐30%股份所对应的股权转让给联汇丰置业，股权转让总金额为人民币3000万元；拟将所持长江娱乐20%股份所对应的股权转让给光谷建设，股权转让总金额为人民币2000万元。

长江娱乐注册资本1亿元，鄂武商出资5000万元，占50%的股权。该公司主要负责“武汉长江乐园”项目的筹备和组建。值得注意的是，该公司2004年度总资产为20686.66万元，净资产为9131.65万元，净利润-341.77万元，资产与盈利状况均不理想。（《证券时报》6月3日）

点评：通过本次股权转让，公司不仅顺利收回对长江娱乐的投资成本，回避了风险，且可利用收回资金进一步扩大商业零售主业的投入，优化产业结构，这有助于公司进一步培育核心竞争力。公司近期基本面消息不断，短线可以在股价回落过程中择机低吸。

二、航空三巨头重征燃油费计划落空

据从民航总局得到证实，东航、国航和南航三大巨头要求重新征收境内航线燃油附加费的申请，没有获得民航总局和国家发改委的批准。

香港民航局5月28日批准了包括国航、南航和东航在内的13家航空公司加征燃油附加费的申请，燃油附加费从原来的42港元提高到86港元。但从民航总局和国家发改委的态度看，境内机票价格暂时不会与油价联动，票价政策将维持稳定。

根据去年4月20日起正式实施的机票价格改革方案，票价上浮不超过25%，下浮不超过45%，在此范围内，航空公司可自主制定机票价格。实施这一改革方案的同时，取消了境内航线的燃油附加费。在此之前，境内航线的燃油附加费一般按机票的14%收取。

去年6月至今年3月，随着国际油价的飙升，国内航油价格经历多次调整。燃油价格从去年初的每吨3300元，上升到现在的每吨4620元。不断上涨的燃油价格一步步地在吞噬航空公司的主营利润:去年第四季度，各大航空公司纷纷由盈转亏；今年第一季度，民航业普遍亏损。航空公司不得不打起重新征收燃油附加费的主意，三巨头由此向民航总局和国家发改委提出了申请。

若三巨头征收燃油附加费的申请获得批准，机票价格将上涨一至两成，航空公司的成本压力可以得到一定程度的缓解。

国信证券行业研究员认为，在竞争的市场中，单个航空公司并不能决定机票的价格，除非所有航空公司都跟随涨价。否则，首先涨价的航空公司客座率将迅速下跌，以致从涨价中得到的收入远不及运量下降造成的损失。所以，申请征收燃油附加费可能是三巨头为达成一致涨价寻找一个保障。

在油价上涨、航空公司不堪重负之际，对国内航油垄断经营体制的议论又多了起来。目前，航空公司用油的90%左右来自中国航空油料集团公司。业内人士指出，航空公司基本没有采购权，不能选择供货商，不能根据燃油走势来选择进货时机，这是造成国内航空公司在燃油价格波动起伏时处于被动局面的主要因素。因此，航空公司普遍要求尽快推进航油经营市场化改革。

航空公司也完全不必靠涨价来转嫁增加的燃油成本。一份研究报告称，航空公司的客座率每提升1个百分点，就能抵消航油涨价每吨200元。东航一位负责人还就缓解燃油成本压力，提出了多条建议。比如，飞机可利用地区差价，在价格便宜的国外市场适当多装燃油；利用金融工具，套期保值；提高管理水平，节省油耗等。（《上海证券报》6月3日）

点评：从目前情况来看，一方面，因为受到市场竞争影响，机票价格上浮25%的政策没有用足，还有较大空间，航空公司完全可以在现有票价基础上自主提价，这是征收燃油附加费要求被否的原因之一；另一方面，民航总局和国家发改委也不希望过多地干预市场。近期国际油价再度回升，对航空公司再次构成压力，建议回避。

三、马钢股份签署长期煤炭购销协议

日前，马钢股份（600808）与淮北矿业集团签署了长达10年的中长期战略合作及煤炭购销协议。协议规定：从2005年起，马钢从淮北矿业采购的煤炭数量以每年10~30万吨的幅度递增，2006年达到130万吨，2015年时将达到220万吨。在价格上，双方遵循“保持相对稳定，控制波动幅度，兼顾市场行情，体现互惠互利”的原则，相互承诺给予对方最优惠的待遇。（《上海证券报》6月3日）

点评：控制了煤炭成本，将极大的缓解马钢股份的经营风险，同时也有利于股价的企稳。复权后分析，马钢股份由高点下跌以来，股价打了四五折，目前股价相当接近2002年年底时候的股价，盘中主动性抛压也已经极度萎缩，后市只要大盘能够企稳，马钢股份有超跌反弹的要求，可关注。

四、新希望年产6万吨酸奶工程投产

新希望（000876）全资公司四川新希望乳业公司年产6万吨酸奶工程昨天顺利竣工投产。该工程引进了当今世界先进的酸奶生产线，主要生产优质的中高档酸奶系列产品。据介绍，还有二期工程预计投资1.5亿元、年产10万吨的奶制品工厂，届时将形成年产16万吨奶品的规模。（《上海证券报》6月3日）

点评：近期新希望出现过两次快速下跌，前者是由于没有良好的分红预案，导致投资者失望出局，后者主要是受到禽流感的影响。从盘口看，目前的下跌除了禽流感这一因素外，近期大盘连续暴跌也极大地影响了持股者的信心，弱市中利好消息的作用有限，但后市一旦大盘走强，新希望应予以重视，尤其是喜欢波段操作的投资者。