6月27日早间财经要闻和公司点评

【财经点评排行榜】

一、 尚福林：一旦条件成熟 股权分置改革全面推进

国务院近期成立了上市公司规范运作工作小组和证券公司综合治理工作小组

　　中国证监会主席尚福林昨天在"首届中国债券市场论坛"上表示,将通过第二批股权分置改革试点,进一步发现问题,总结经验。一旦条件成熟后,要在所有上市公司中全面推进股权分置改革,清除资本市场发展的重大体制障碍。

　　尚福林说,为落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,国务院12个部门已组成了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置等六个跨部门的专题工作小组,这些小组的工作目前都取得了一定的进展。近期,在此基础上国务院又成立了两个新的专题工作小组,分别是上市公司规范运作工作小组和证券公司综合治理工作小组。

　　尚福林说,从第一批股权分置改革试点工作来看,总的情况是积极的,得到了市场各方的认可。目前,第二批改革试点已经开始,要通过第二批的试点,进一步发现问题,认真总结经验。在条件成熟后,要在所有上市公司中全面推进股权分置改革,争取以尽快的时间解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置问题。

　　尚福林说,股权分置改革是目前资本市场正在进行的一项事关全局的改革工作,旨在解决制约我国资本市场发展的基本制度问题,我们要充分认识股权分置改革和重大意义。按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的总体要求,证监会拟定了解决股权分置问题的基本原则,明确了"试点先行、协调推进、分步解决"的总体思路。目前试点工作正在进行,通过试点向市场传达积极的政策信号,稳定市场的预期。同时,改革试点的其他配套措施正在加紧制定,将随着试点工作的推进逐项推出。

　　尚福林表示,目前资本市场在整个国民经济中的重要性显得越来越突出,资本市场本身存在的问题也得到充分暴露,只有加快资本市场的改革步伐,才能有效地促进资本市场发展,同时要使改革的速度、力度与市场的承受力相适应。
　
　尚福林表示,近期证监会在认真做好股权分置改革工作外,还将重点做好六个方面的工作,全面推进资本市场基础性制度建设。

　　一是积极推进上市公司规范运作。要构建综合监管体系,建立相关部门共享的上市公司监管信息系统,强化上市公司的监管协作；从国有控股上市公司入手,解决上市公司资金被占用和违规担保问题；强化对上市公司控股股东、实际控制人以及高管人员的监管,加大违规行为责任追究力度；促进国有控股上市公司提高质量,通过资本市场做优做强；督促上市公司提高分红派息水平；提高上市公司信息披露质量,增强上市公司透明度。

　　二是进一步加强证券公司综合治理。证券公司的规范运作对资本市场的健康发展至关重要。要加快摸清证券公司风险底数,明确整改措施并落实责任,及时稳妥处置高风险公司；全面实行分类监管并同时加强对高管人员和股东的监管,形成有效的日常监管体制,从制度建设上清除产生风险的根源；推进行业资源整合,支持优质证券公司做大作强。

　　三是大力发展机构投资者。要进一步发展证券投资基金及多元化的资产管理机构；逐步扩大银行办基金的试点范围；努力提高进行长期投资的机构投资者的入市比例,包括保险资金、社保基金、企业年金等；完善境外合格机构投资者试点工作,适当增加境外投资者投资境内市场的额度。

　　四是健全和完善资本市场法律法规。随着市场的发展与变化,很多法律条文限制了市场的创新,而许多新的金融活动和监管工作又缺乏相关法律依据,这对市场的发展极为不利。

　　五是建立多层次市场体系。进一步规范和发展主板市场,推进中小企业板块制度创新,分步建设创业板市场,完善券商代办股份转让系统,适时建立新的交易平台和创新交易方式,逐步形成适应多种投融资需求和风险管理要求的多层次市场体系。

　　六是完善证券期货监管体系,提高监管水平。以公正、高效、透明为目标,明确证券期货市场监管框架和原则。健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式和监管手段,提高监管效率和监管效果。充分发挥自律组织和司法监督在规范证券期货市场运作方面的作用,切实加强与其他监管机构的合作。

大时代评析：股权分置试点正在如火如荼的展开，第二批42家公司将陆续公布试点方案，从目前反映的问题上，可以看到，市场对于试点个股的期待是很明显的，仿佛只要是试点了就一定有表现的机会，而众多公司也都在积极的准备试点，在现在特殊的环境下来解决历史遗留的问题，相当必要，从整个管理层的态度来看，已经把开弓没有回头箭的强硬态度展现出来，而争取尽快解决股权分置问题国务院成立“上市公司规范运作工作小组”和“证券公司综合治理工作小组”，全面开展股权分置改革工作，投资者必须保持乐观的态度，积极稳健的加仓才是至关重要的。

二、 汽油价格才降又升

在国际油价近期屡创历史新高的背景下，国家发改委于6月24日宣布，自6月25日起，将汽、柴油出厂价格每吨分别提高200元和150元，零售中准价格按出厂价调整幅度等额提高，同时航空煤油出厂价格每吨也提高300元。资料显示，这是汽油价格自去年以来第五次提价，也是今年以来的第三次变动。根据国际市场油价变动情况，国家发改委曾于今年3月23日起上调汽油出厂价格每吨300元，5月24日起降低汽油出厂价格每吨150元。

　　对油价新高作出反应

　　进入6月份以来，国际油价再次气势汹汹地向历史高点发起冲击，关于国内成品油价格何时上调，也成为了业内关注的焦点。对此，国家发改委能源研究所副所长戴彦德曾表示，如果国际油价保持高位，国内成品油价格肯定会上调。

　　尽管6月23日下午，国家发改委新闻办还表示“目前还没有任何关于调整成品油价格的消息”，但6月24日晚间，便宣布成品油价格上调。

　　据业内人士分析，这主要是与当日纽约市场原油期货价格再次刷新历史最高纪录有关。美国时间6月23日，纽约商品交易所8月份原油期货价格收于59.42美元。而在24日，8月份原油期货收盘价达到59.84美元，为1983年该原油期货开始交易以来的最高收盘价。

　　尚难弥补炼油企业亏损

　　油价高企，对我国炼油行业压力甚大。国家统计局22日发布的统计报告显示，今年1至5月，石油加工行业出现全行业亏损。

　　业内人士普遍认为，此次上调汽油和柴油出厂价200元/吨和150元/吨，尚不足以完全抵消油价的增长，这令国内炼油企业还将面临相当的成本压力。

　　西南证券张鹏和银河证券李国洪均表示，6月24日国家发改委成品油价，炼油行业的经营压力仅得到一定程度的缓解，如果国内成品油价不继续上调，亏损局面还将延续下去。张鹏举例说，3月23日国家发改委曾上调汽油出厂价300元/吨，但根据测算这根本不足以完全抵消油价的增长，我国炼油行业4月份亏损25.30亿元。

　　不排除再次上调可能

　　据中国石油大学董秀成教授介绍，国内成品油现行的定价机制是以纽约、鹿特丹和新加坡三地市场的石油价格为定价依据，如果三地成品油加权平均价格上涨幅度超过8％，国家发改委就会对国内成品油零售价进行调整。

　　不过，从2003年起全球原油价格连续大涨，国内成品油价格的调节幅度却大大滞后于全球原油和成品油价格的上涨幅度，而且调价时机也一延再延，这种情况在今年4月初达到极致。

　　国泰君安证券研究所侯继雄博士介绍说，自2003年初到2005年4月初，全球不同原油品种的价格上涨幅度为80％－90％，而国内汽柴油的调价幅度平均仅40％，大大低于全球油品价格的上涨幅度。

　　银河证券李国洪认为，受国际油价近期又不断创出新高影响，成品油价格在我国涨幅缩水的情况将会得到纠正，同时国家考虑到石油加工业全行业亏损的状况，不排除近期国家还会再次上调成品油价的可能。他预测，下半年石油炼制和销售毛利的下降局面会得到好转。

　　不过，也有业内人士指出，目前我国并没有严格按照这一定价依据对成品油价格进行适时调整，而是还要综合考虑其他因素，比如炼化企业的利润情况，国内消费者的承受能力等因素。如果通胀压力没有得到根本缓解，成品油价也许还会维持现状。

大时代评析：国内油价与国际市场的接轨程度是越来越紧密了，随着座机石油价格的波动，国内油价是涨停互现，自6月25日起，将汽、柴油出厂价格每吨分别提高200元和150元，零售中准价格按出厂价调整幅度等额提高，同时航空煤油出厂价格每吨也提高300元。此举将会对于下游企业产生重大影响，尤其是石化类企业和航空运输类企业，建议投资者可以尽量规避其中风险。

三、 中小板首家公司公布股权分置改革方案

中捷股份于今天公布了股权分置改革方案,这是首家公布股权分置改革方案的中小企业板上市公司。

根据中捷股份《股权分置改革说明书》,中捷股份的非流通股股东以向流通股股东支付股份的方式获得流通权,每10股流通股可以获得4.5股,这一对价水平高于此前公布的所有方案。中捷股份的方案还有以下几个特点:

控股股东大大延长了售股锁定期,并规定了限价禁售条款。对中捷股份有实际控制权的股东蔡开坚及其关联人蔡冰、中捷控股承诺,在所持股份获得流通权后3年内不通过深圳证券交易所中小企业板挂牌向社会公众出售。此后24个月内,若其通过深圳证券交易所中小企业板挂牌出售股票,出售价格不能低于8.66元,这一价格比股权分置改革试点公告前三十个交易日的加权平均价的算术平均数除以1.45后的价格(即4.33元)高100%。

中捷控股承诺了股价稳定措施。在股权分置改革方案实施后的两个月内,若中捷股份股票二级市场价格低于4.33元,中捷控股将在二级市场上增持中捷股份社会公众股,增持数量不超过1000万股。

中捷股份还是首家以第三方的理论测算模型制订方案的公司。根据中捷股份《股权分置改革说明书》的披露,中捷股份的对价是基于国内著名的咨询机构天相投资顾问有限公司的"股权分置改革测算模型"计算的,该模型旨在计算出对非流通股股东和流通股股东均公平合理的均衡对价水平。

大时代评析：中捷股份的股改方案为10送4.5，这一对价水平高于此前公布的所有方案，加上限价禁售条款和股价稳定措施，相信方案的市场认同度很高，从二级市场来看，股价已经提前有所反映，短线操作需要谨慎。 中捷股份非流通股东将向流通股东每10股支付4.5股。

四、《争取尽快解决股权分置问题》

四川金融投资报《争取尽快解决股权分置问题》“中国证监会主席尚福林昨日在‘首届中国债券市场论坛’上谈到股权分置改革时表示，要通过第二批的试点，进一步发现问题，认真总结经验。在条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革。争取以尽快的时间解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置问题。”“尚福林透露，为落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，由国务院12个部门组成了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善合格境外机构投资者试点六个跨部门的专题工作小组。最近又成立了两个新的专题工作小组，一是上市公司规范运作工作小组，二是证券公司综合治理工作小组。”

大时代评析：1100点附近政策暖风频吹说明管理层做多的决心，股指再次下探不仅是一个资本市场问题更是一个政治性问题。投资者在目前点位悲观是大可不必，总的来说股指仍处在低风险区域，是投资者中线布局的好时机。

【公告点评】

一、滨海能源：上半年净利润将大增500~600%

滨海能源（000695）今日公布业绩预告修正公告，公司预计2005年上半年度实现净利润将同比增长500~600%，去年上半年公司实现净利润187.5万元，以此推算，中期公司将实现净利润将在1200万元左右。

业绩增长主要是由于公司生产的燃煤蒸汽价格从114.2元/吨调整为132.2元/吨，此次燃煤蒸汽价格调整使公司盈利水平恢复到正常合理水平，盈利大增。（《证券时报》6月25日）

点评：滨海能源几经重组，已经发生了脱胎换骨的变化，由于有天津市政府重点扶持，有大股东鼎力相助，重组后公司积极进军热电能源产业，业务整合也较为顺利，目前公司已成为天津开发区热力和热电的龙头生产企业，从2005年开始公司业绩增长将步入快车道，未来发展前景非常乐观。该股短线有一定机会，可适当关注。

二、华菱管线拟大手笔回购流通股

华菱管线（000932）决定以不超过每股4.50元的价格，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式，回购不超过1亿股社会公众股。

据了解，华菱管线之所以启动社会公众股回购机制是因为公司目前的股价已被市场低估。一方面，近年来华菱管线经营业绩突出，2002~2004年公司主营业务收入、利润总额和净利润等快速增长，2004年年末每股净资产已达到3.78元。另一方面，华菱管线的股价长期处于下跌态势，2005年5月更是跌破每股净资产值。该公司董事会希望通过回购部分社会公众股，向市场传递反映公司真实投资价值的信息。

此次回购价格的定价是参照华菱集团向米塔尔钢铁公司转让公司部分国有法人股权的实际转让价格（每股4.31元），并结合公司自身的财务状况，在2005年一季度每股净资产值基础上溢价13.64%制定的。据华菱管线介绍，本次回购资金预计不超过4.50亿元，均为自有资金。

与第一家抛出社会公众股回购方案的邯郸钢铁相比，华菱管线本次回购社会公众股的力度更大，前者回购不超过6000万股，回购比例为目前总股本的4.027%，占流通股本的12.161%。而后者回购社会公众股为不超过1亿股，回购比例为目前总股本的5.67%，流通股本的22.22%。如果考虑公司目前可转换债券全部转股的摊薄效应，回购比例则为总股本的4.74%，流通股本的12.59%。

据了解，华菱管线是全国钢铁企业十强之一，主营炼钢、轧钢和有色金属压延加工及其产品的销售业务。截至2005年第一季度末，公司总资产达到246亿元，净资产70亿元。总股本1,765,384,978股，其中流通股450,009,978股，占25.49%；非流通股1,315,375,000股，占74.51%。华菱集团持有华菱管线的74.35%国家股。

据华菱管线聘请的独立财务顾问华欧国际分析，假定华菱管线按照最高每股4.50元的价格回购1亿股社会公众股，每股收益将由回购前的0.57元增至0.60元，净资产收益率将由回购前的15.06%增至16.15%。华欧国际还认为目前中国A股市场钢铁类上市公司的价值被整体低估，而华菱管线的估值低于行业平均水平。他们认为华菱管线回购社会公众股更有利于保护流通股东和债券持有人的利益。（《证券时报》6月27日）

点评：与邯郸钢铁相比，两公司都属于钢铁类股，且都发行了可转债（都面临可转债不能转股的问题）。与前者的不同之处在于，华菱管线目前的股价还在其每股净资产值之上。由此，我们可以看出一些回购股所具备的共性。我们认为，该股短线有一定的上涨机会，但幅度不会很大，投资者可适当关注，逢低参与。

三、中国联通有限公司拟发行100亿融资券

中国联通（600050）通过中国联通股份有限公司(联通红筹公司)间接控股的中国联通有限公司（联通运营公司）于2005年6月24日通过董事会决议，批准其向中国人民银行申请发行待偿还余额不超过人民币100亿元的短期融资券。本次拟发行融资券的还款期限将不超过365日，自人民银行备案许可之日起的一年内发行。（《上海证券报》6月27日）

点评：中国联通在本次回调走势中，股价创出历史新低，但自从6月8日以来，股价有摆脱低位的痕迹，量能较前一段时间也有所放大。当然如果要爆发一波象样的行情，目前的量能还嫌不够，但中国联通比大盘走势要来得硬朗的态势，投资者还是要有所注意的。而发行100亿融资券的消息有可能会刺激场外增量大资金的介入，长线投资者可跟踪关注。

四、博瑞传播携手美国嘎乐媒体集团

6月25日，博瑞传播（600880）与美国嘎乐媒体集团战略合作暨中央人民广播电台“都市之声”项目合作签约仪式在京举行。嘎乐媒体与博瑞传播结成在传媒领域的战略合作伙伴关系，博瑞传播利用本土化经营优势和平台与嘎乐媒体在广播、电视、IPTV、演艺、网络媒体等领域进行合作，在适当时候双方将打造适合中国市场的本土化媒体品牌。嘎乐媒体利用其国际运营平台与博瑞传播共同开拓国际媒体业务。（《上海证券报》6月27日）

点评：博瑞传播国际化战略初露端倪，今后随着在广播、电视、IPTV、演艺、网络媒体等领域合作的展开，博瑞传播中长期的走势将更加硬朗。目前博瑞传播在8.60元附近的整理较为扎实，大盘一旦企稳反弹，博瑞传播将完成双底的构筑，展开真正的上攻行情。