注资换取股权 重组券商将倚重建银（点评）

证券之星7月7日消息：据上海证券报报道，首批获得注资的券商数量将在5家左右。

央行官员昨日表示,将于近三个月内支持汇金公司、建银投资对重点券商注资并进行财务重组。记者从有关方面了解到,建银投资可能在本次注资行动中成为主角,首批获得注资的券商数量将在5家左右,具体操作方式将由建银投资与相应券商协商,在地方政府的领导下进行,最终上报央行。

这表明,拯救券商的行动正进入一个实质性阶段。继6月中旬申银万国、华安证券获得央行再贷款,银河证券获得汇金公司注资之后,一批重点券商的流动性资金及资本金不足问题有望在近期得到解决。

这批重点券商的名单和具体注资数量目前尚未公布,但知情人士透露,一些规模较大、实力较强、经营情况较佳的券商获得注资的可能很大,数量不会超过5家。

此次注资的方式可能有别于申银万国的再贷款模式及银河证券的直接注资模式,而将采用注入资金换取券商的股权方式进行。央行行长助理刘士余已经明确表示,应通过市场化模式解决券商的流动性问题,而不是通过再贷款；而业内人士指出,汇金公司对银河证券的直接注资模式,仅适用于国有独资的券商,目前国内国有独资的大型券商仅有银河证券一家。

由于汇金公司的特殊性质,决定了其不会直接参与证券公司的经营。因此,在今后收购证券公司股权的行动中,具有投资公司色彩的建银投资将发挥更大的作用。

建银投资是2004年建设银行股改的时候分立而来,除了持有建设银行10.653%的股份外,还持有中金公司股权以及建设银行分离的非商业银行资产。今年4月份,建银投资又接手了南方证券的部分资产。由于建银投资本身不属于银行类企业,因此,持有证券公司股份不属于混业经营的范畴。

央行有关人士透露,建银投资进入证券公司,将采用一对一谈判的形式进行。在具体的注资方式、股份安排、经营管理等问题上,将视不同的证券公司采取不同的做法。

央行要求在进行财务重组的过程中,要保持券商的业务经营稳定和队伍稳定。有关人士透露,建银投资作为一个投资类的公司,不会过多地参与券商具体业务经营,其注资的目的也不是作为公司的长期股东,而将择机退出。从这个角度而言,建银投资扮演的更像是一个战略投资者的角色。

业内人士认为,重点券商获得注资,有助于券商增强经营能力和风险抵抗能力,但对于二级市场的影响,不必过分夸大。银河证券一位参与注资股改工作的人士表示,这部分资金将主要用于改善公司财务结构和解决历史遗留问题,各家券商在经过了前几年的教训之后,目前在经营风格上都趋于稳健,不会把大量资金投入风险较高的二级市场。（记者 叶展）


证星点评：

就在周二媒体报道了央行行长助理刘士余关于《央行正支持汇金公司、建银投资对重点券商实施市场化财务重组》讲话后不到一天的功夫，周三又有媒体报道《注资换取股权 重组券商将倚重建银》的新闻。

媒体对央行重组券商可能出现的形式和手法进行了逻辑性的推理。毫无疑问，一场拯救券商的大战已经打响。早在今年4月初，一份名为《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》下发到证券公司。要求券商4月底前完成自查，提交自查报告和整改计划，6月底前制定并上报客户交易结算资金独立存管方案。并重申券商必须严格执行新的《金融企业会计制度》，可以说，相关部门经过了数月调查之后，基本摸清了券商的综合家底。多个渠道表明，内地券商作为一个行业，整体上已经处于零资本状态，在技术上已经破产。就在如此现实窘境中，管理层形成共识，必须出钱化解金融风险，救券商不仅能起到稳定军心的作用，而且也拯救了整个金融市场。这同尚福林主席在新闻发布会上提出的用一两年的时间来化解券商所有历史遗留问题是一脉相承的。

　 拯救券商运动已经展开，其方式方法会采用多样性，如前期的券商可以发行短期融资券就是一种拯救的方式，另外还有给银河证券直接注资也是一种拯救手段。管理层用市场化手段,对重点券商实施市场化财务重组，手法可以多种，但核心目的就是一个，即给处于命悬一线的券商“输血”，让其继续在资本市场中发挥其应有的作用。重点券商获得注资,有助于券商增强经营能力和风险抵抗能力,当然，有识之士也有针对性地提出，给券商注资并不会给二级市场带来巨大影响,不必过分夸大，毕竟。资金主要用于改善公司财务结构和解决历史遗留问题,这一点需要在市场中“混”的投资者必须有清醒的认识。