7月19日早间财经要闻和公司点评

【财经点评排行榜】

一、 保险外汇资金已获准投资境外股市

中国保监会主席吴定富在昨日召开的年中保险市场运行情况分析会上说,保险资金运用工作不断加强,保险公司外汇资金已获准投资境外股票市场。

　　吴定富说,6月末保险资金运用余额为1.24万亿元,比上年末增长19.8%。各保险公司和保险资产管理公司更加重视资产负债匹配管理,不断完善资金运用管理体制和风险控制体系。保险资产结构实现战略性转变,保险资金运用中债券投资比例首次超过银行存款。保险机构已成为债券市场上仅次于银行的第二大机构投资者。

大时代评析：QFII进行得如火如荼，QDII也是马不停蹄，其实 从丰富金融市场的投资手段和投资方式上说，这是一把双刃剑，结合目前我国股市的运行状况看，资金的不足是显而易见的，继续扩大QFII的投资额度也是外国投资者们看到了中国证券市场的投资机会，而QDII无疑会分流股市的资金，不过保险外汇资金投资境外股市的进程不会太快，因为从目前看，世界上还真是少有股市机会大于中国，一旦行情转暖，这部分资金毕竟蜂拥而至，投资者可以密切关注。

二、 65只基金披露二季度 基金大幅调整投资组合

今日，共有15家基金公司旗下65只基金披露二季度报告，加上日前披露的“华安系”基金季报，共有73只基金披露了二季度报告。截至二季度末已公布季报的基金平均股票仓位为68.69%，与一季度相比，微增1.95个百分点。但也有不少基金大幅度减仓；在周期性品种估值上基金出现了分化，有些基金为此遭受巨大损失。

周期性品种投资恐慌

延续今年首季颓势，沪深两地股市在第二季度加快了下跌的步伐，上证综指从一季度末的1181点，下跌至二季度末的1081点。不过，与一季度不同的是，这一次，基金站在了市场的风口浪尖上，被市场认为对下跌起到了推波助澜作用，绝大多数基金重仓持有的绩优股出现了令人吃惊的下跌。例如，中集集团调整幅度巨大，这对于一些基金净值的杀伤力颇大。基金投资组合中的重点品种，如中国重汽、东阿阿胶、盐田港、中兴通讯，都有较大的跌幅，致使基金净值蒙受较大损失。

对于基金重仓股大跌的原因，基金安信在季报中表示，原因主要有两点：一是上述个股长期累积涨幅大，存在较大回调压力；二是股权分置改革试点导致市场短期内估值体系出现紊乱，此外，绩优公司较低的补偿预期也是它们调整的原因。但是在这波基金重仓股下跌过程中，同样出现分化迹象，以中集集团、振华港机、中海发展为代表的周期类上市公司的调整幅度巨大，而以贵州茅台、上海机场、长江电力为代表的消费、公用事业等非周期类上市公司的调整幅度明显较小，这也从另一个角度说明，投资者对周期性行业的可能见顶非常担忧，同时也反映了宏观调控政策对经济的影响正逐步显现。对于周期性品种的进一步被抛弃，国联优质成长基金认为，这是由于自四月以来的需求减速导致的大宗原材料价格下跌，引起了周期性品种的投资恐慌。随后又由于股权分置改革预期不明朗，基金持股信心动摇，蓝筹股出现补跌。

组合结构“大换班”

基金经理们在二季度进行了大幅度的投资组合结构调整，抛售原先的重仓股，转向防御性品种；有些基金还大幅降低了股票仓位，以规避系统性风险。

如国联安旗下德盛小盘在今年4月上旬市场反弹期间，进行了较大规模的减仓和结构调整，大幅减少在周期性行业、投资品行业的配置，同时大幅度降低了基金的持股数量，取得相对不错业绩。但也有基金准备不足，或是对周期性品种的估值与其他机构不尽相同，在钢铁和煤炭两个行业上的投资出现较大损失。不过，统计显示，同为钢铁行业的宝钢股份在二季度获基金增持，共有32只基金在二季末持有宝钢股份，基金持股占其流通股的13.7%，同比提高4个多百分点。

类似一季度，基金对交通运输业、医药、消费品及服务等防御性品种增持力度较大。赣粤高速、伊利股份、云南白药等股票排在增仓股前列；基金减持比较多的是中兴通讯、盐湖钾肥、烟台万华等二线蓝筹，中集集团更是几乎从基金前十大重仓股名单中消失。另外，汽车股估值发生变化，博时系基金认为汽车业正逐渐转暖，并大量购入汽车类股票。
股改变数不容忽视

在这股基金调仓热潮中，股权分置改革是不容忽视的一个变量，预计随着支付合理的对价，估值合理的优质公司的吸引力将大大增加。不过，由于部分基金参与力度有限，还无法从其重仓股变化中看出明显的普遍性趋势。有基金表示，在全流通背景下，后市将果断调整组合，配置重点落在稳定类资产、消费升级、城市化主题概念类个股，食品饮料以及公共服务等行业。如国联优质基金将在下一阶段的持仓结构调整中重点关注水电、零售企业；富国天益拟选择受宏观因素影响小，预期持续增长趋势明确的公司中线持有；国泰金马将主要配置交通运输、商业、金融等行业。

大时代评析：从基金投资组合及仓位变化可以看出几个特点：一、股票整体仓位由一季度的64.55％增加至69.33％，虽然有少数基金采取降低仓位的方式来回避风险，但整体增仓明显，说明基金对后势看多因素要多于看空；二、资产配置变化较大。周期性行业普遍遭遇减持，部分龙头品种增仓明显，如宝钢股份、长江电力。板块方面，机场、交通运输、商业、食品饮料、金融普遍增持，这与我们二季度的投资主线是相吻合的，后势仍可积极关注。

【公告点评】

一、银鸽投资修改股改方案　流通股东每10股多获0.2股对价

银鸽投资（600069）7月19日公告，公司董事会通过议案将修改股权分置改革方案为流通股股东每持有10股流通股将取得4股股票对价，这比初步公布的股改方案每10股多出0.2股股票。

公告披露，公司将以2005年6月17日公司总股本37160万股为基数，由非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为5824万股公司股票对价，即：流通股股东每持有10股流通股将取得4股股票对价，之后公司的所有股份都成为流通股。方案实施后公司总股本及资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。

此前，银鸽投资发布的股改方案为流通股股东每持有10股流通股将取得3.8股股票对价。此次方案修改后银鸽投资将多支付给流通股东291.20万股股票。（《上海证券报》7月19日）

点评：公司此前的股改方案总体不错，实施后流通股股东股份增加的比例仅次于物华股份。股改方案实施有助于降低其二级市场股价的市盈率，降低流通股股东的持股成本。鉴于该股估值水平将降低（中期已预增），且绝对股价也不高，我们给予其“增持”的中期投资评级。

二、天通股份出资3000万元合资设立置业公司

天通股份（600330）公告称，经公司董事会同意，公司拟与嘉善县汇中置业有限公司、自然人朱敏琪共同投资设立嘉善县天汇置业有限公司（最终名称以工商管理部门注册登记为准）。据悉，新公司的注册资本5018万元，其中公司以自有资金出资3010.8万元，占总股本的60%，将成为公司的第一大股东。（《上海证券报》7月19日）

点评：公司主要经营业务是磁性材料、电子元件、机械设备的生产、销售及技术开发。这次公司主动牵头设立置业公司，向外界透露出其拓展新业务的信号，但公司在目前产业较为低迷的情况下涉足该领域能否取得成功还需观察。该股股价已接近净资产，短线有望反弹。

三、凯诺科技上半年净利突破6000万

凯诺科技（600398）今日发布业绩快报称，今年上半年该公司实现主营业务收入48134.65万元，较上年同期增长14.61%；实现主营业务利润15710.36万元，较上年同期增长12.71%；实现净利润6167.18万元，较上年同期增长11.6%；实现每股收益0.26元。（《证券时报》7月19日）

点评：凯诺科技2005年上半年净利润6167.18万元，折合每股收益为0.261元。虽然业绩上升不多，但与去年中期相比，股价下跌了两成，因此目前的股价再度下跌的空间不大。凯诺科技目前下档短线支撑位在5.20元附近，上档阻力位在5.80元附近。

四、振华港机签订1.75亿欧元合同

振华港机（600320）近日与EU-ROMAX TERMINAL C.V.签订了大额集装箱起重机械供货合同，该合同总金额约1.75亿欧元，折算人民币约为17.5亿元，合同规定上述订单将于2006~2008年间分批交货。（《证券时报》7月19日）

点评：振华港机复权后分析，目前的股价已经跌至去年9.14行情之前的整理区间。因此从形态上分析，振华港机下档5元以下空间不大，再加上目前的利好消息刺激，可以认为5元是振华港机一个阶段性的底部区域，而上档6.50元附近有一定的阻力。

来源:大时代投资