本周利好消息频传,首先是央行拟向申万华安提供再贷款的消息在周一公布,此外周一下午也公布了国家下调股息红利税的消息;且暂免征收股权分置试点改革中发生的印花税、企业所得税和个人所得税。此前管理层也公布了控股股东可在二级市场增持流通股的消息。周五,中国证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》和《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》两条政策新规,回购与增持社会公众股同时开闸。上市公司邯郸钢铁率先对新政作出反应,宣布将以不超过5.8元的价格回购不超6000万股社会公众股。在本周短短的时间内政策面频发利好对于营造良好市场氛围有积极作用。
从政策效应来看,应该可以看出出台的政策对于证券市场的参与主体以及市场运行均有积极意义。以下调股息红利税为例,实行减征政策后,流通股股东将多获得15.6亿元左右的红利收入。给证券公司提供再贷款也有助于缓解券商的资金流动性压力,券商减持股票获得流动性的压力降低,这对于维护市场稳定也有积极意义。相关利好政策出台以后,市场也作出积极相应,周五邯郸钢铁回购公众股的消息刺激了钢铁股的集体上扬,而红利税的下调也引发了市场对于高股息率公司的追捧。在市场再度逼近千点附近时,政策面频发利好,应该说管理层对于维护市场稳定的目标还是较为清晰的。三一重工、紫江企业的股权分置方案获得通过,作为证券市场制度性缺陷的股权分置已经展开破冰之旅,股权分置问题的逐步解决对于证券市场长远健康发展具有深远而积极的意义。
上周大盘在下破千点后随后展开大幅反弹,但是随后的回调也使得后市变得扑朔迷离,市场上既有钢铁等绩优公司股价的上涨,也有前期涨幅较大的基金重仓股的抛售,多空双方争夺依然较为激烈,投资者尤其是机构投资者对于后市依然分歧较大。但笔者认为对于短期市场并不过分悲观,理由主要有以下方面。首先是场外资金入市的心里点位已经达到。股指的下跌使得证券市场的投资价值开始显露,一些缺乏投资渠道的"游资"不会对长期下跌的证券市场视而不见。我们虽然无法清楚地判断6月8日两市400亿元资金来源的性质,但其中新入市的资金应不在少数。其次,从加权平均股价来看,目前上证指数已经远远跌破了1000点,实际点位相当于2245点的三分之一水平左右。如果我们考虑到股权分置所具有的"对价"因素,则流通股的投资价值将会更加突出。此外,从历史上关键点位的争夺来看,千点属于市场各方关注的关键心理点位,多方依托改点位展开反击行情是完全可能的。最后,市场上已经出现具有国际视野下具有价值的公司。一些公司的股价已经接近发达市场,绝对投资价值开始显露,该类公司股价的稳定将遏制市场的下跌趋势。市场的下跌导致投资者信心缺失,但也给有准备的投资者增加了入市投资的机会。6月8日市场的大幅反弹轻易结束的可能性不大,在震荡消化短期获利盘后市场仍有望再度展开反弹走势。我们相对偏向于前期的上涨属于第一冲击波,在近期的回落整理后市场仍有继续发动上攻的可能。
后市机会的把握方面,短期投资者可对两类个股加以关注。首先是股权分置试点公司带来的短期机会。股权分置试点公司的含权预期增加了流通股的投资价值,三一重工的市场表现也给市场提供了示范作用,一旦有新的符合投资者预期的股权分置方案推出对于相关公司的股价往往会带来积极影响,后市股权分置试点公司的股票出现反复活跃是有可能的。其中盈利能力强,对于流通股股东让利幅度大的公司有望成为市场追捧对象。
此外,关注关注具有回购题材的公司。市场的下跌导致市场充满悲观情绪,一些公司的股价也出现了非理性的抛售。上市公司回购社会公众股、股权分置改革后增持社会公众股规则的公布为上市公司回购流通股消除了制度上的障碍,邯郸钢铁宣布回购公司流通股的消息给市场发出了明确的信号,今后一些被市场低估的公司收到大股东回购是有可能的。笔者认为,以下公司有望成为回购的重点:首先是股价跌破净资产的公司,如果公司的资产质量没有问题,则该类公司已经具备了收购价值,上市公司采取回购是理性选择。其次是业绩优良的公司,从PE、PB、DCF等衡量股价远低于市场平均水平的公司也有望成为回购重点。第三,一些控股股东持股比例相对较低的公司,控股股东为了保证公司控制权具有回购社会公众股的内在要求。