平准基金变形专项周转贷款

《每日经济新闻》昨日从某一大型券商处获悉，100亿元贷款资金正陆续打到东方、广发、华泰、国泰君安和海通五家创新类券商的账户上。

　　这笔资金被称为专项周转贷款，由工行、建行以委托贷款的形式通过中央结算登记公司划拨给各家券商，贷款利息为3.8％，只能用于购买股票。由于周转贷款是国家专款，并在市场低迷、投资者信心尽失的情况下被指定用于投资股市，因此有专家指出，该笔资金实质上就是平准基金的变形。

　申银万国研究所首席分析师桂浩明表示，市场上一直在呼吁建立平准基金，但从我国的具体情况来看，建立一般意义上的平准基金仍然有一定制度性障碍。平准基金的操作主体是谁、资金的来源在哪里、收益如何分配、风险如何承担等问题都没有明确的解决办法。所以，平准基金始终"呼之不出"。

　　但就目前低迷的市场状况而言，外围资金的自然流入难以实现，确实急需"输血"。然而，根据《银行法》和《证券法》的相关规定，银行资金不得进入股市，证券公司不可以从银行贷款。"变形的平准基金"引入了中央登记结算公司，通过券商对结算公司的透支实现银行对券商的间接贷款，从法理上回避了银行资金直接入市的嫌疑。

　　对于券商能否乘机将自营股解套，桂浩明表示，在资金独立运作的前提下，若股市走好，解套也是自然的。100亿元资金量对于提振股市来说作用并不大，但给市场传递了两个信号：一是这种操作模式是可行的，找到了资金划拨渠道；二是体现了管理层对点位的重视，国家直接出面来改变过于倾斜的供求关系。

　　同时，桂浩明也认为，这种做法有它的弊端：首先，对于严格的市场经济体系来说，市场问题应交由市场解决；其次，从目前情况看，100亿元资金能否改变市场的面貌还有待观察，如果到时市场依然没什么改变，那还不如现在一步到位。