管理层救助思路演进 券商命运加速分化

证券之星8月9日消息:据国际金融报：编者按：佣金收入锐减、全行业亏损、投行业务“僧多粥少”……券商行业正经受着前所未有的考验，政策利好的不断注入与监管要求的不断强化同时进行，管理层“扶强汰劣”的良苦用心非常明显。仔细罗列分析这些信息，不难推断出券商今年的“生活”将呈现出分化走势。

　　“公司的《客户保证金独立存管方案》已上报到证监会，监管部门近期将对我们进行检查。”7月11日，一家地方综合类券商的工作人士向记者表示。

　　在一幕幕拯救券商大戏接连而至之际，一场关于客户保证金独立存管的“生死考验”也在逼近券商。

　　按证监会要求，今年年底之前，所有券商必须上报《客户保证金独立存管方案》，通过者有资格获得创新类或规范类券商资格，而未通过者必须重新制定方案，2005年年底之前如仍不能通过，最终的结局将是被收购整合甚至是被关闭。

　　上述人士告诉记者，该券商将是第二次接受证监会检查，结果将决定其是否能入围创新类或是规范类券商，并对公司今后能否获得资金或是政策支持至关重要。

　　政策春风频吹

　　与此同时，在不到3个月的短短时间里，央行接连出台利好券商的“重量级”举措：允许符合条件的券商发行短期融资券；颁布金融机构发行一般性金融债券的管理办法；发布短期融资券管理办法；拟向9家券商的注资：由汇金公司注资银河证券和申银万国；由建银投资公司注资一些地方类券商，包括：湘财、中富、天同、北京、华安、科技、华夏证券等。

　　“首批获得注资的券商，不少家资金紧张到连维持正常运营都很困难的地步，不过他们被认为是经过改造还可度过难关的。”另一家地方券商人士向记者表示。

　　有分析人士认为，央行支持证券市场改革发展的诸多措施，传递了一个尤为重要的信息。在国内证券市场正处于历史性转折的关口，管理层已达成共识：如果没有发达的证券市场和健康的证券机构，仅靠银行难以消除间接融资比重过大所带来的金融隐患。

　　记者从消息人士处获悉，第二批5至6家可能获得注资的券商名单很快也将出来，通过债转股方式获得注资，可能成为下一步的主要趋势。

　　届时，这些券商的资金流动性以及资本金不足的问题将得到初步解决，之后再通过财务重组，引进战略投资者，将这些券商改造成资本充足、内控严密、治理结构完好的现代金融企业。

　　“不论其个体经营状况与否，券商整体情况都不好，基本上都需要资金支持，”上述人士向记者作了个比喻，“如果券商全都倒下了，整个证券市场的商人就没了。”

　　救助思路演进

　　当少数券商正在感受新一轮救助春风时，问题券商同时感受到寒冬的来临，刚刚过去的6月份，五洲和民安两家证券公司被宣布托管。

　　此间市场传闻称，这次对券商再贷款规模将在600亿左右，而资金将全部对规范的大券商倾斜，即：向创新类试点券商和规范类券商倾斜。监管层汰弱扶强之意，日渐明显。

　　2004年9月23日，证监会颁布了《创新试点类证券公司客户资金独立存管试行标准》暨申请创新试点类证券公司客户资金存管方案评审工作若干事项的通知；10月12日，证监会下发《关于进一步加强证券公司客户交易结算资金监管的通知》，督促各证券公司对客户交易结算资金情况进行自查整改，要求所有券商的客户交易结算资金最迟在2005年底前达到五项内控要求。

　　2004年12月22日，证监会又下发《关于证券公司客户资金独立存管方案及实现状况评审工作有关事宜的通知》，《通知》将独立存管方案分为三种类型：创新试点类、第三方监管类、相对独立存管类，并对不同类型的存管方案提出了相应标准；随后，证监会要求，《客户保证金独立存管方案》将不再分为三种类型，只按创新类和规范类方案申报，原计划对进入风险处置程序的券商申报第三方机构监管类取消。

　　海通证券的一位人士向记者分析，几年来管理层对券商的救助一直在进行，南方证券被清算宣告了增资扩股救赎券商的失败，从2002年至2004年，央行向各类券商发放的再贷款规模达200亿元之多，但券商的各种新旧问题还是接连曝出。

　　他表示，管理层救助券商的思路也在随之不断演进，各种迹象显示：券商要想获得资金和政策支持，必须先把自身原有的风险问题解决，只有《保证金独立存管方案》获得通过，才有可能获得进一步的支持。

　　生死考验逼近

　　从2004年10月至今，证监会分5批公布了12家拥有“创新试点资格”的券商，而到目前为止，规范类券商还在申报之中。

　　据银河证券人士向媒体表示，银河证券与申银万国随后也将会被列入创新试点券商。但业内普遍人士认为，相对一类券商的高门槛来说，规范类对大多数券商而言，可能更具实际意义。

　　国元证券的人士告诉记者，第一批获得创新牌照券商完成整个程序仅用了一周时间，而该公司从去年底就开始申请，如果能顺利获得牌照也要等到几个月之后。“并且对于公司的审查，管理层也越来越有经验，一开始基本上是符合申报材料就可通过，而目前要对很多细节做非常详细的检查，总之是越来越难了。”

　　记者获悉，目前各家中小券商都在积极申请规范类券商资格，但业内预计，全国130多家券商，除去已获创新类试点资格的12家券商，按目前券商的状况，最终能通过“大考”的可能只有2/3。

　　“整个行业的分化继续加速，管理层目前的意图大致可理解为：先扶持快撑不下去、但仍有救或是影响力大的券商，清算高风险的小券商。”国元证券的上述人士告诉记者。