深交所新年直指热点（独家点评）

　　包括研究推行T＋0、及早启动股指期货

　　深圳证券交易所将在重大制度性创新和新的市场品种方面取得突破,包括研究制定股票IPO申请审核程序、研究推行T＋0回转交易制度、及早启动股指期货试点工作、研究个股备兑权证、中小板指数权证和一篮子股票权证等,都列入了今年的创新计划。

　　这是本报今日刊登的深交所总经理张育军的文章所介绍的。

　　张育军表示,在制度创新方面,深交所将以发行上市制度、交易制度创新为根本,形成在市场准入与退出、交易模式、做市商制度等方面的重点突破,包括:扩充并调整当前交易所上市委员会职能权限,研究制定股票IPO申请审核程序,建立完善的上市退市制度；结合权益类产品的市场现状,研究推行T＋0回转交易制度、融资融券制度、引入多样化的委托申报机制等创新交易制度。

　　在产品创新方面,深交所将集中精力推进股指期货、期权等金融衍生产品的开发,研究金融衍生产品的特殊交易方式,积极起草相关规则,及早启动股指期货试点工作；推进权证产品的试点工作,开发包括股改权证、融资型权证、指数备兑权证等各类权证,研究个股备兑权证、中小板指数权证和一篮子股票权证的可行性等。


　　证星点评：

　　日前，深交所完成股票上市和交易两项"规则"修订。《交易规则》部分内容的修改似乎为下一步市场创新预留了空间。静观数个月来权证运行态势，可以发现权证T+0的交易模式改变，给市场注入了新的活力。权证平均每天成交量少则占沪深两地总交易量的1/3，多则超越沪深两地大盘总和，并一度夺得全球权证单日成交之“冠”，这一切让管理层更加看到了“T+0”的魅力所在。正缘于如此，在股改步入深水区之后，加之市场又徘徊在近七年低点区域，管理层极有可能随时抛出“T+0”“灵丹妙药”作为启动市场的又一法宝。

　　不可否认，“T+0”确实能给市场带来活力的一面，但同时它也是一把“双刃剑”，实际上，从T+1到T+0的交易模式改变仅仅一种交易制度的改变，对市场的实质未有任何实质性的突破。相反，如果管理层忽视市场“三公”原则维护，忽视上市公司质量及上市公司回报等一系列问题，那么，从T+1再恢复到T+0也仅仅是一种“杀鸡取卵”的做法，毕竟天下没有免费的午餐，任何频繁交易的背后均会付出较高的交易成本，而这其中除了券商是最大的受益者之外，其它的投资人则可能成为交易制度改变的牺牲者。所以，在制度创新过程中，管理层还必须注重事物的本质，从源头上管好上市公司，才方能彻底扫除证券市场的阴霾。