常清：改善期货公司生存发展环境

中国期货业协会副会长、中国农业大学常清教授昨日呼吁，为做大做强中国期货市场，应给予期货公司正常生存权和工商企业待遇。

　　常清表示，据他近几年学术研究发现，我国期货经纪业多年来一直处于萎缩状态，这不仅对我国期货市场欲成为亚洲时区定价中心影响巨大，而且也严重危及到国民经济持续稳定发展，突出表现为2002年以来世界市场炒作“中国因素”：由于我国期货市场没有话语权，能源、原材料价格暴涨，加工产品价格不涨反跌，使国民经济发展遭受巨大损失。

　　做大交易所只是行业表面繁荣

　　常清认为，近几年来，中国由于在大宗商品定价问题上缺少话语权，“中国因素”反而成为“中国劣势”，损失触目惊心。据有关专家估计，2003年至2004年，中国进口大豆损失300多亿元，2004年进口铜和原油分别多支付了100多亿元和130亿美元。而期货业最发达的美国，凡是涉及国计民生的大宗商品，都有相应期货品种及期货市场，宏观、微观经济中的任何价格波动风险，都可以通过期货市场来回避。

　　而对于我国期货市场的发展，常清比喻为“起了个大早，赶了个晚集”。他说，过去5年，中国经济突飞猛进，而期货市场仍呈弱势徘徊不前之势，始终未能摆脱“被边缘化”的危险。2005年，期货交易量刚刚恢复到1995年的一半，我国经济国际化与期货市场止步不前形成的反差越来越大。

　　他认为，从试点到治理整顿乃至结束治理整顿，中国期货业始终未能得到有效发展。所谓做大做强中国期货业，只是发展了三家交易所，而期货业基础———期货经纪业仍然很薄弱。“如果大树的根逐渐枯萎，那么即使将所有营养都集中到树冠上，大树叶落枯死也是早晚之事。”常清说。作为行业基础的经纪业，如果没有长足进步，将直接危及到期货业乃至国民经济发展。而做大做强交易所，只是中国期货业的表面繁荣。“目前改变政策倾斜点，加大加强对期货经纪业的扶植已刻不容缓。”常清呼吁道。

　　原始出资均来自经纪公司

　　常清强调，期货经纪业对期货市场发展作出了历史性贡献。期货市场所有原始出资都来自经纪公司，例如期货交易所的注册资本全部由期货公司等额出资，交易所的再投资机构的最终股东也是期货经纪公司。从历史上看，不仅三家交易所，还有这些交易所催生的公司发展，都是期货公司的贡献。但是，期货公司仅有出资义务，而没有获取投资回报的权力。不仅如此，期货公司还缺少正常工商企业待遇。在现行法规条件下，正常工商企业投资所有者是有自己的支配权、分红权和产权，但期货公司只有出资权，没有正常的产权和支配权、分红权。

　　其次，承担风险与收益不成比例，缺少承担风险的来源。国内“交易所暴利、经纪公司微利”的收益分配结构，正好与国外期货市场相反。据资料显示，美国交易所收入大约占期货业总收入的10％左右，而经纪公司收入接近90％。在CBOT，每手合约完成双边买卖交易，交易所只收取1.2美元，美国期货业协会（NFA）收取0.04美元，而经纪公司可收取30至60美元。

　　由于价格的不断变动，期货市场在运行中每天都有风险，客户穿仓损失和一些纠纷在所难免。国外期货市场因为其收入大多留在期货公司，因此期货公司有承担风险的收入来源，也就是说国外期货公司获取了比一般工商企业平均利润率高得多的利润，用于应对期货市场风险。我国期货公司收入微薄，还承担了几乎所有市场风险。他说，结算是会员制，而交易则是编码制，因此，穿仓风险只会发生在经纪公司层次，而不会蔓延至交易所。

　　“没有正常工商企业的生存环境与生存权利，期货经纪业不可能与国际同行竞争。在对外开放渐行渐进背景下，这应引起有关方面高度重视。”常清强调。

　　反驳几种流行理论

　　针对当前期货业内流行的几种看法，常清一一进行了反驳。其一是“中国期货公司太多，期货业亏损是恶性竞争造成的”。对此，常清表示，问题关键是让期货公司成为真正的期货经纪公司，有正常经营业务范围和各自营销手段。例如，国外期货公司有正常融资业务、结算业务、二级代理业务、场外交易业务、基金发行和管理业务、咨询业务等。因此有自己的生存空间，各种各样的公司都有自己的出路。美国有上千家期货公司，尚且没有出现恶性竞争现象，更何况我们呢？“如果涉及到国计民生的大宗商品都有期货交易，期货业务量增加，那么，我相信期货公司不会恶性竞争，也不会大面积、长时期亏损。”

　　其二是“期货公司的过度竞争是不可救药的”。对此，他表示：“期货公司就像古罗马角斗场上的角斗士，因为缺乏正常的盈利能力和营销权利，所以才会不顾一切地恶性竞争。”“这类似于囚徒困境中的罪犯，背叛使得期货公司间的合作成为严格劣势的策略，所以博弈过程中唯一可能的均衡就是所有参与者都背叛。”

　　因此，需要官学商各界认真思考，是什么原因造成了期货经纪业恶性竞争。

　　其三是“期货公司与证券公司相比没有多少优势”。常清认为，二者各有优、劣势。证券公司资本金充足、薪水高，吸引了不少高素质人才，期货公司在人财物等方面都处于劣势；但期货公司大多是民营股份制企业，产权清晰，符合改革方向，有相关人员对资产负责，工作人员市场化程度高。正是这些收入低、效率高的期货从业人员，支持了期货市场发展。

　　常清认为，当前迫在眉睫的问题是，期货公司资本萎缩、优秀人才流失、业务量下降，确实到了认真总结经验教训的时候了。给予期货公司正常生存权和生存空间，是关系到中国期货市场发展的根本问题；否则，不可能将我国期货市场建设成为与中华民族伟大复兴、中国经济和平崛起相匹配的世界性定价中心。