首只A+H全流通IPO现身！（点评）

　　首只A+H的全流通IPO公司现身。本月9日，中国证监会发审委将审核中国银行的A股IPO申请。

　　据昨日同时在证监会网站刊登的招股书申报稿，中国银行此次发行A股，最多为100亿股。募集资金将用于补充资本金。

　　在中国银行获准发行后，它的IPO股数、总资产和净资产都将刷新A股纪录。目前，前一项纪录由中国联通保持，后两项由中国石化保持。中国联通IPO的股数为50亿股，中国石化2005年底的总资产和净利润分别为5399亿元和91.3亿元。而中国银行，截至2005年底的总资产约为3.9万亿元，净利润为274.9亿元。

　　6月1日，中国银行刚刚在香港联交所成功上市交易。截至昨天收盘，中国银行报收于3.55港元，比2.95港元发行价上涨了20.34%。在几天之后即申请发行A股，中国银行发行价格和融资额引人关注。在6月1日港交所的挂牌仪式上，中国银行董事长肖钢曾表示，中国银行A股的募集资金将不超过200亿元。

　　对照H股的发行价格，中国银行的A股IPO规模也将创出新纪录。如此庞大的融资规模，自然令中信证券等中介机构受益匪浅。

　　招股书申报稿还显示，第一大股东汇金公司承诺所持股份在上海证券交易所上市之日起锁定三十六个月。


　　证星点评：

　　上月，中行在香港成功上市，IPO价格为每股2.95港元，对应的2006年市净率为2.18倍，截至昨日收盘，中行H股报收于3.55港元，短短几个交易日上涨了20.34%，股东获益不菲，难怪各方人士都热盼中行尽快在内地上市。

　　从中行的招股说明书来看，呈现出多重看点，一是定价备受关注，中行预测2006年度属于股东的合并净利润将不少于322.67亿元。按照国际财务准则计算，2003年、2004年、2005年中行的净利润分别为310.15亿、223.01亿、259.21亿元。由此可以得出，今年中行预测的净利润较去年大幅增加了，将增长63.46亿元，增长幅度高达24.5%，远远高于去年较前年16.2%的增幅。以昨日H股的收盘价计，其对应的市净率为2.62倍，这与其余几家上市银行的平均市净率相似，但考虑到今年其利润的增长，其发行价格应该还有提升空间。二是其不良贷款压力较大，招股说明书表示，不良贷款可能给中行的财物状况和经营业绩带来重大不利影响。“如果无法有效控制和降低贷款组合与新增贷款中的不良贷款水平，或者贷款损失准备不足以弥补实际的贷款损失，中行的财务状况和经营业绩可能受到重大不利影响。”截至2005年底，其不良贷款率为4.6%。

作为首家A+H股全流通的IPO公司，中行的示范效应不可小觑，随着A股市场体制逐渐和国际接轨，越来越多的优秀公司会通过这种方式走入资本市场。

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